價值投資：只割肉不止損

2025-06-30 17:50 雪球

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：二馬由之
來源：雪球
價值投資者應該何時賣出股票呢？常規的說法是
1、漲多了，股票貴了，因此高拋；
2、有了更好的選擇，因此選擇賣出A股票，切換到B股票；
3、公司基本面有超預期的負面變化，因此賣出。俗稱割肉。
那麼價值投資會不會因為公司股票下跌而止損呢？是否因為股票下跌而選擇止損一直是區分價值投資和非價值投資的一個重要標準。
這裡我說一個觀點，價值投資者只割肉不止損。
趨勢投資者，技術分析者會因為股票下跌而賣出，這本身是他們投資體系的一部分。因此，這類投資者因為下跌而止損是很正常的行為。
但是價值投資的底層邏輯是低買，高賣。因此，因為股票下跌了，更便宜了而賣出是違背了價值投資的基本原則的。
那麼價值投資者能不能因為股票下跌，而不是基本面惡化賣出股票呢？能。對於價值投資者來說，這個行為叫做割肉。
價值投資者為什麼會因為股票下跌，而非基本面變化而割肉呢？其原因是，當股票上漲時，一些人認為自己看懂了某公司，當股票下跌時，本該加倉時，這個時候他慌了，發現自己根本沒有看懂。也就是說，這個人可能是一個價值投資者，但是在這隻股票上，他沒有進行價值投資的能力。因此，本著不懂不做的原則，他選擇了割肉。
如果一個人需要頻繁的在股票下跌時，選擇割肉。那麼基本上可以認為他缺乏足夠的能力進行價值投資。價值投資是一個方法論，但是並不是誰都有價值投資的能力。
價值投資者的最大難點在於，人們很難看懂一些公司。很多人時候，以為自己看懂了，並且因為股票上漲賺錢了，但是其實僅僅是運氣。
能夠長期，在多個公司，多個行業的股票上賺到錢，是檢驗是否是成功的價值投資者的一個重要標準。
再進一步，人們的認知確實是有限的，確實對於公司的認知是不充分的。這個時候，如何做價值投資呢。或者說，如何釋放價值投資過程中，因為認知侷限帶來的風險呢？
我自己的做法如下：
首先是承認自己認知有限，不做複雜的事情，買入的公司儘可能簡單，便宜，能做到一眼定胖瘦的股票就買，做不到就不買；
其次，分散投資，嚴格控制單一股票的倉位。根據對於不同股票的認知及他們的確定性來設定不同的倉位。不能因為某一個股票出問題，而明顯影響自己的投資業績。
及時兌現。很多時候，我們確實看錯某一個公司，但是不影響這個公司短期內上漲。這個時候，我們要賣出。這樣即使看錯了，我們也賺到了錢。
如果在持有過程中，確實發現自己之前的認知是錯誤的。哪怕虧損了，也堅決割肉賣出。

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