高盛：週一將是美股空頭痛苦的一天，數字幣暴漲只是開始

開年以來，全球資產市場經歷了一輪過山車行情。儘管2月開局強勁，各類資產紛紛衝高，但月末卻風雲突變。黃金、比特幣、美股科技股均從高位回落，美國10年期國債收益率也大幅下行。

在高盛交易員看來，這種劇烈波動背後，醞釀著新一輪的市場風暴——週一美股市場，可能出現劇烈的軋空行情：

“週一將是痛苦的空頭擠壓日，因為風險資產可能會大幅上漲，不僅僅是因為週末的加密新聞流。”

上週，標普500指數和納斯達克100指數分別下跌0.98%和3.38%，但正如高盛頂級交易員John Flood指出，實際感受比資料顯示的更為糟糕。高盛的“Meme股票籃子”繼前一週大跌10.05%後，上週再跌6.79%；長期動量股票籃子繼前一週下跌8.58%後，上週下跌4.03%。

然而，Flood強調，2月28日星期五收盤時市場展現了積極訊號。2月底養老金再平衡需要購入約130億美元股票（同時賣出130億美元美國國債），這幫助吸收了CTA（商品交易顧問）約200億美元的標普500指數拋售，在週五交易最後10分鐘表現尤為明顯。

在對沖基金大規模做空後，市場動量指標已降至十年來最低水平，這往往是反轉的前兆。同時，多項積極因素正在累積，可能催化市場突然上漲，讓空頭投資者措手不及。

對沖基金大規模做空創下近年紀錄

資料顯示，上週美國多空對沖基金總槓桿率下降1個百分點至206.5%（3年來的第98百分位），淨槓桿率下降3個百分點至53.5%（3年來的第55百分位），這是自2023年9月以來最大的周度下降。

高盛指出，更值得注意的是，美國多空基金經理剛剛經歷了自2022年10月以來最糟糕的7天（下跌2.84%），年初至今僅上漲0.98%。上週美國市場的名義空頭賣出量（高度集中在宏觀產品上）是過去5年來第二大規模（幾乎與2022年9月持平），位於第100百分位。

這種高強度的做空行為，使得市場的總槓桿率出乎意料地居高不下。

高盛宏觀交易員Paolo Schivaone認為，除非有確鑿證據表明美股趨勢即將逆轉，否則軋空行情將繼續主導市場。他強調，目前5天動量回報率處於過去10年來的第3個百分位，這意味著動量策略（MOMO）在當前環境下將提供非常可觀的回報。

結合週末的幾大利好訊息，Schivaone預計，週一風險資產可能會出現劇烈上漲，從而引發痛苦的軋空行情：

地緣政治緩和：“北溪2號”可能的重啟，或導致歐洲天然氣價格下跌，利好風險資產。

貿易摩擦降溫：美國暗示對墨西哥和加拿大的關稅可能低於25%。這可能引發新興市場風險資產的反彈。

德國財政刺激：德國新政府迅速設立了兩個4000億歐元的特別基金，分別用於國防和基礎設施建設。

Bessent的訪談：美財長Bessent在週末的訪談中強調，透過控制10年期國債收益率來降低通脹，關稅是實現這一目標的路徑。