頭圖 丨 envato
記者 丨 吳天一
出品 丨 DeThings
2024年1月2日，美國地區法官凱瑟琳·法伊拉（Katherine Failla）週二做出裁決，決定暫停美國證券交易委員會（SEC）對加密貨幣交易平臺 Coinbase提起的訴訟，直至上訴法院做出裁決。
Coinbase 與 SEC 之間持續法律糾紛的一個階段性勝利，但它也揭示了當前美國加密貨幣監管的一個核心問題——如何界定加密資產的法律地位。隨著案件的繼續推進，司法部門可能會為加密資產的監管提供更為明確的法律指導，而這將對整個行業產生深遠影響。
本次裁決中，法官立場偏向謹慎，似乎還在等待特朗普政府可能的反應，但首次承認了此前拜登政府認定加密貨幣屬於證券的行為有待進一步探討。法官法伊拉同意了 Coinbase 的立場，認為當前多個法院對於加密貨幣合法性的問題得出了截然不同的結論，且這一問題涉及一個全新的法律議題。她認為，這種混亂的狀態不應繼續存在，必須透過上訴法院的審理來統一意見。
此次裁決無疑是美國證券交易委員會（SEC）的一次打擊，尤其是在拜登政府領導下，該委員會多年來一直堅持認為，大多數加密資產的交易根據現行證券法是非法的。然而，法伊拉法官明確表示，如何將證券法應用於加密貨幣是一個“初步印象問題”，即這個問題從未被正式裁定過，因此需要法院首次進行審理。
法官指出，“關於 Howey 規則（用於判定某些資產是否構成證券）在加密資產中的適用性，存在著顯著爭議。”她認為，將 Howey 規則應用於加密貨幣時，涉及的法律問題異常複雜，因此需要上訴法院進行澄清。Howey 測試是由美國最高法院在 1946 年設立的標準，判定某一資產是否屬於證券的關鍵條件之一。簡而言之，資產必須滿足四個條件：投資資金、期待回報、依賴企業管理、沒有額外努力。
法官法伊拉 (Failla) 批准將此案移至上訴審理，但不同意 Coinbase 的一些宣告。
以下是他所說的話：
“我不贊同該公司試圖給美國證券交易委員會處理加密資產的方式蒙上陰影”
但他表示歡迎 Coinbase 提出的請求，原因如下：
“因為它提出了一個關於豪威規則的範圍和對加密資產的應用的根本性法律問題，對此存在意見分歧的重大原因，而該問題的解決將預示著 SEC 執法行動的最終結論”。
法伊拉法官認為，是否將加密代幣歸類為證券還沒有明確結論，因此，她批准了 Coinbase 的上訴請求。第二巡迴上訴法院現在將決定是否接手此案，進一步審理並解決這一法律爭議。
許多專家認為，這一裁決可能成為行業的關鍵節點。加密貨幣遊說組織 DeFi Education Fund 的首席法律官阿曼達·圖米內利（Amanda Tuminelli）表示：“今天的裁決標誌著數字資產相關法律可能迎來一個重大轉折點。第二巡迴法院如果同意審理此案，將有機會為整個行業提供法律上的明確性。”
以太坊軟體公司 Consensys 的高階法律顧問比爾·休斯（Bill Hughes）表示，法伊拉法官的裁決應迅速應用於全國範圍內類似的未決加密案件，尤其是當 Howey測試在加密貨幣中的適用問題成為關鍵時。
此案的焦點在於，SEC 是否能證明 Coinbase 交易平臺上某些代幣應被視為證券，從而受到嚴格的監管。Coinbase 辯稱，這些加密代幣並不符合證券法的標準，因為它們的發行人並不向購買者提供任何形式的承諾或回報，因此不應被視為證券。法伊拉法官認為，這個問題的複雜性和爭議性要求透過上訴法院進行最終裁定。
Coinbase 首席法務官保羅·格雷沃爾（Paul Grewal）在社交媒體上表示感謝法院的裁決，並表示將繼續透過第二巡迴上訴法院尋求合法性確認。他強調，當前關於加密貨幣監管的法律不明確，迫切需要法院的明確判決。
美國證券交易委員會（SEC）一直堅決主張，加密貨幣交易平臺應遵循現有的證券法律框架。然而，隨著加密行業的迅速發展，相關法律是否適用於加密資產的辯論愈加激烈。法伊拉法官的裁決反映了目前司法體系中不同法院對加密貨幣合法性的裁定存在衝突，因此在沒有統一判決之前，繼續審理此案是不合適的。
儘管 SEC 尚未就此次裁決做出回應，但可以預見，隨著案件的上訴程序，未來幾個月美國加密行業的監管方向可能會發生重大變化。特別是，如果特朗普政府上臺後，SEC 領導層發生變動，可能會對加密貨幣行業的監管態度產生根本性的影響。
在未來，隨著案件向上訴法院推進，SEC 對加密資產的監管力度和方向可能會發生變化，最終如何界定加密貨幣是否構成證券，可能將對整個行業的發展產生巨大影響。
