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本期要點：特朗普發幣背後的法律和政治問題
你好，我是王煜全，這裡是王煜全要聞評論。
前段時間，就在唐納德·特朗普正式成為美國總統之前，兩款迷因幣（meme coin）——“特朗普幣”和“梅拉尼婭幣”的發行引發了市場的廣泛關注，並在法律和道德的邊界上掀起了諸多爭議。
兩款加密貨幣都在索拉納區塊鏈（Solana blockchain）上執行，具有低費用和高速交易的特點。發行初期，市場反應熱烈，特朗普幣的價格一度飆升至75美元，翻了400多倍，梅拉尼婭幣也短暫觸及12美元的高點。
值得注意的是，特朗普透過其控制的CIC Digital公司持有80%的加密貨幣，未來這些加密貨幣一旦解鎖，特朗普還可獲得鉅額收益。
上週，我們針對特朗普幣的價值和未來趨勢進行了分析。但是，我們認為，隨著特朗普幣的走紅，一系列法律、政治和道德問題也應當得到重視，今天就來簡單聊聊。
美國證券交易委員會（SEC）總部
首先，不難看出，特朗普幣已經展現出了一定的金融屬性。而且有了特朗普帶的好頭，未來還會有更多的名人加密貨幣出現，因此，如何對它們進行監管成為一個亟待解決的重要議題。
根據美國證券交易委員會（SEC）的定義，證券是指那些能夠帶來投資回報的投資工具。而豪伊測試（Howey Test）則是判斷某項資產是否構成證券的重要標準。該測試包括了金錢投資、共同企業、利潤預期以及他人的努力等四個要素。特朗普幣顯然滿足了金錢投資和共同企業這兩個要素，利潤預期也是顯而易見的。
但是，第四個要素“他人的努力”可能會比較有爭議。所謂“他人的努力”，是指股票債券等傳統證券，其價值往往源自買賣者以外的第三方，比如公司或主權國家等等。但加密貨幣因其“去中心化”的特徵，使得其價值來源難以判斷。所以，現在加密貨幣領域一直在進行著監管的拉鋸戰。
但是，目前美國SEC正在透過靈活解釋“他人努力”來將加密貨幣納入管轄。值得注意的是，特朗普幣的價值可能來自於特朗普這個“第三方”的努力。特朗普的表現和決策無疑會對特朗普幣的價格和市場產生決定性影響，使得這類個人迷因幣更加符合證券的定義。
當然，特朗普方面顯然想打“擦邊球”。他們不希望特朗普幣被視為證券，官方宣傳明確否認了其投資性質，也未向SEC註冊。
其實就在8年前，在特朗普第一次就職美國總統之前，他就發過被稱為“特朗普金幣”和“梅拉尼婭金幣”的實體紀念幣。當時，這些紀念幣成為了表達支援和紀念歷史時刻的方式，甚至一度成為價格不菲的限量版收藏品。這次，特朗普可能想故技重施，但換成了加密貨幣的形式，發行和銷售都更加便捷。
但這次，可能會觸發監管機構的調查。如果這些加密貨幣被認定為證券而未經註冊，特朗普及其家族可能面臨SEC的處罰。
除了證券方面的監管外，我們認為，特朗普幣的發行還有不小的法律風險。
根據美國《聯邦選舉競選法》，總統候選人不得接受外國人或特定實體的現金捐贈。雖然聯邦選舉委員會曾裁定虛擬貨幣屬於“非現金捐贈”，不受相關限制，但外國投資者透過購買特朗普幣實質上間接支援了特朗普。
而且，根據美國憲法，總統在任期內應專注於履行公職，避免個人商業利益與公共利益發生衝突。
因此，大多數美國總統都是卸任後謀求一定的商業利益，而特朗普在臨上任三天前緊急發幣，不能不讓人多想。
特朗普作為富豪，其商業活動一直備受關注。在首任總統任期內，他因拒絕剝離私人企業而面臨了巨大的審查壓力。此次就任總統前三天發行特朗普幣的行為也難免讓人覺得他在鑽憲法的空子，利用總統身份謀取私利，而非公共利益，從而引發憲法危機。這不僅損害個人形象，還可能對美國的政治體制和所謂的民主制度造成負面影響。
最後，我們想強調的是，特朗普這種發行加密貨幣的行為，可能還會影響政治的穩定，對美國的長期發展產生深遠影響。
雖然目前SEC尚未對特朗普發行個人迷因幣的行為發表明確意見，但未來國會的民主黨議員將會抓住這一機會，給特朗普製造不小的麻煩。
比如督促SEC對特朗普發行個人迷因幣的合規性進行審查，甚至啟動對特朗普商業活動的全面調查，涵蓋其整個商業帝國及與之相關的利益輸送問題。
當然，最關鍵的是，特朗普的這些活動如果被認定為違反憲法或法律，或是認定特朗普透過發行加密貨幣獲取非法薪酬，民主黨可能會援引《憲法》第一條第九款的薪酬條款發起彈劾。那麼，特朗普可能會面臨被罷免的嚴重後果。
即使免於被彈劾，司法部也可以對特朗普的行為進行起訴，他也可能面臨漫長的訴訟，總統雖然享有刑事豁免權，但這些訴訟也會讓他不勝其擾，個人政治形象也會大大受損。
所以，對於特朗普發行加密貨幣的做法，我也頗感詫異。果然，他的商人本質還是壓過了總統身份。哪怕這次他的做法確實不違法、也沒有因此受到什麼處罰，他的這個行為也並不應該被提倡。雖然美國是法治社會，法律體系也比較成熟，但如果一個人總是去試探法律的底線，那他大機率不怎麼道德。
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王煜全要聞評論，我們明天見。
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