劉曉春｜上海新金融研究院（SFI）副院長
肖蕾｜上海交通大學中國金融研究院青年研究員
自2008年比特幣問世以來，加密貨幣領域呈現蓬勃發展之勢，衍生出豐富的創新應用。儘管爭議不斷，加密貨幣已然成為無法忽視的金融現象。對待加密貨幣，既不應因其未能成為一般等價物而全盤否定，也不應因比特幣價格走勢強勁就盲目推崇。更有價值的做法是，基於現代貨幣功能與體系，結合加密貨幣技術特點，探索其在金融領域更具可行性的應用路徑。
黃金能夠成為金融性資產，得益於三重優勢：一是黃金在大多數文化中是財富的象徵；二是在相當長的時期、相當大的範圍內，黃金充當貨幣角色；三是黃金還有一定的生產和生活用途。其他金屬並不能成為這樣的資產。銀、銅、鐵等早已退出貨幣領域，也不是金融性資產。
這一規律同樣適用於加密貨幣領域，並非所有加密貨幣都能如比特幣一般成為備受追捧的金融性資產。比特幣地位獨特，得益於其四大特性：一是技術上和機制安排上的首創性；二是發行機制的獨特性；三是發行量的有限性；四是發行和流通機制的穩定性。
如果融入現代金融體系，加密貨幣作為穩定幣、代幣等，能為創新支付結算模式開闢三條路徑：一是發行法定數字貨幣。在各種場景快捷、方便支付的功能，並不能保證法定數字貨幣能被廣泛接受。一方面，需要一套從製作、發行到流通管理的合適制度安排；另一方面，需要探索數字化生存環境下數字貨幣的應用模式。
線上下環境中，人們用隨身攜帶的支付工具進行支付，比如現金、信用卡、支票等；但在線上環境中，完成交易需要開啟專門的支付介面。如果數字貨幣App只有支付功能沒有其他數字化生存場景，這個支付工具再方便也沒有用處。因此，數字貨幣僅實現任何場景下的即時支付是不夠的，需探索數字化生存下的應用模式。
二是穩定幣和代幣等應用模式創新。現代紙幣和信用貨幣實際上是在借據、錢幣保管憑證、錢幣兌換憑證等基礎上產生的，並由此在法定貨幣之外又產生了本票、支票、匯票、信用卡等輔助支付工具。利用加密貨幣技術，建立各種穩定幣、代幣發行管理機制，將其應用於各類跨境和國內支付環境，可能大大簡化現有的代理行、清算行體系，極大提高支付結算效率，甚至創新出規避美元體系的新型支付結算體系。
不過，在銀行賬戶體系電子化、網際網路化以及第三方支付已經非常成熟的條件下，穩定幣、代幣模式的適用場景還有待探索。
三是數字證券的創新應用。股票、債券、REITs（不動產投資信託基金）等傳統證券化產品是股權、債權、收益權等的證券化憑證，與比特幣等加密貨幣不同，它們都有現實的資產作為支援。數字加密技術完全可以作為數字憑證在資本市場領域發揮作用。
責編｜王 寧