雷軍，讓無數股民欲哭無淚！

2025-05-13 19:32 經濟深觀察

好的投資，一定是來源於生活。
來源 | 米筐投資
作者 | 安 娜
回家過年，某四線城市居然也有小米su7汽車，要知道這車動輒都是20、30萬的報價。
可見，雷軍已經帶領小米集團在下沉市場深得人心。
資本市場，已經早一步有所反映。
過去的一年，小米集團香港上市公司的股價從最低點的12元左右，一路穩當地上漲至當下的38元附近。
漲幅高達215%，市值翻了2倍。
小米集團市值已經高達9615億港元，距離萬億市值僅一步之遙。
然而，中國絕大多數的股民卻眼睜睜地看著這隻大白馬從眼底溜走了。
這讓我想起彼得·林奇的一句話——
關注那些被消費者廣泛認可、市場份額不斷擴大且具有持續競爭力的產品所屬公司，因為這些公司可能蘊含著良好的投資機會。
01
小米集團已經不僅僅是10年前那個只會做手機的小米集團了。
他在破圈、破圈、再破圈，跨界、跨界、再跨界，不斷地建立自己全新的生態。
當下，小米集團收入貢獻最大的還是智慧手機，但是佔比已經出現了趨勢性下滑——
佔比從10年前的80.40%下降到了2024年三季度的54.67%。
就是說，小米手機雖然還是集團的重要業務，但是集團已經不僅僅是小米手機業務了。
公司營收佔比排在第二的是IoT與生活消費產品，佔比從10年前的13.01%，一路上漲至當下的28.51%，主要是空調、冰箱、電視、洗衣機的出貨量在增加。
說白了，小米就是要平替格力、美的、海爾等家電。
資料來源：wind
公司營收佔比排在第三的是網際網路服務，從10年前的4.85%增加至現在的9.64%，主要是廣告、遊戲業務的增加。
此外，公司的電動汽車開賣時間不足一年，但是營收大超預期——
三季報時，業務佔比高達6.26%。增長迅猛。
按照這個勢頭，小米電動車有望取代手機，成為公司營收的核心業務。
當然，小米集團更厲害的是所有業務線都在提升毛利率。
最直觀的反映就是，小米所有的產品都在漲價。
智慧手機的毛利率從2016的3.45%，上漲到2023年的14.59%，整整上漲了超過10個百分點。
這背後是一部手機從不足2000元，上漲到了4000元以上。
資料來源：wind
IoT與生活消費產品的毛利率從2016年的8.16%上漲到了2023年的16.33%，低價搶佔市場，站穩了腳之後開始慢慢漲價。
網際網路服務很容易理解，廣告、遊戲業務一直是超級賺錢的業務，毛利率也是從2016年的64.37%上漲到了2023年的74.18%。
電動汽車業務的毛利率則是16.43%，扣除人工、運營等綜合成本是虧損的，但是按照小米的打法，相信2025年很快就會賺錢。
雷軍帶領的小米集團戰略規劃非常清晰。
小米集團正在從單一化到多元化，從手機到泛科技，透過破圈建立自己的萬物互聯生態，透過漲價來不斷地維持著整個商業帝國的正常運轉。
02
小米集團除了製造，還會投資，還是一家頂級的投資公司。
小米集團營收從2015年以來，整體上是一個上升趨勢。
其中，2022年、2023年有所調整，分別為3135億元港幣、2990億元港幣。
表面原因在於，國內整體消費預期的轉變。
比如，人們手機換機時間之前往往是1、2年一換，而當下則變成了3、4年一換。
深層原因則在於，科技創新的乏力，已經不足以吸引人們衝動消費。
比如，廠商這幾年無聊到只能堆砌手機畫素，可是誰又真的需要1億畫素呢？
所以，小米的股價也承受了巨大的回撥壓力。
資料來源：wind
公司的淨利潤這些年雖然上下有起伏波動，但是總體都是賺錢的。
值得注意的是，公司2021年營收達到頂峰的4019億元港幣之後，開始連續的兩年的調整，營收同比增速分別為-14.7%，-3.24%。
但是，公司的淨利潤並沒有和營收發生同步。
公司的淨利潤是在2020年達到高點，241億遠港幣，對應的營收是2923億元港幣；
而2021年的淨利潤反倒在營收大幅增長的前提下出現了下滑，說明了2021年公司的某些支出在大幅增加。
增加在了哪裡？
我們看到，公司的毛利率在2021年也是增加的，三費也是在合理範圍之內；
回到2021年年報，簡單解釋就是公司對外的股權投資因為2021年大環境不好，股價發生了下跌，捎帶著小米集團的投資發生了浮虧，這些影響了公司當年的利潤。
就是說，小米集團除了手機、智慧家電、廣告遊戲、汽車之外還隱藏了第5項業務，就是股權投資。
投了整整有400多家。
小米集團本身幹了不少天使投資的活，投了很多產業鏈上下游的IPO專案，比如石頭科技、金山雲等。
市場大環境好時，這些公司股價上漲，往往對小米集團的利潤有正向作用；
大環境變差時，這些被投公司的股價下跌，往往對小米集團的利潤有負向作用。
這些投資也對公司的利潤產生了重要影響。
03
小米集團當然是一家高科技公司。
公司之所以能夠營收持續增長，利潤持續增長，關鍵是毛利率能夠持續增加，產品能夠持續漲價；
底氣正是來源於過硬的技術研發。
2024 年前三季度，小米集團研發支出達到 166 億元。
截至 2024 年 9 月 30 日，其研發人員數達到 20,436 人，佔員工總數 48.6%。
截至 2024 年 9 月 30 日，小米集團已在全球獲得超 4.1 萬件專利。
小米集團更是自建手機工廠、大家電工廠、汽車工廠，徹底地與“代工、貼牌”說再見，實現了自研自造。
小米對於研發是認真的。
比如，這幾天火遍全球的DeepSeek讓大模型算力的成本更加價效比，更是一劍封喉英偉達，暗指算力嚴重產能過剩。
可見，DeepSeek的演算法模型已經超越美國，引領人工智慧進入新時代。
而雷軍則是瞅準人工智慧的機會，更是瞅準了DeepSeek的機會，千萬元年薪招攬了原DeepSeek核心人員之一的羅福莉。
小米集團透過研發在“軟實力”方面發力，結合著“硬實力”的技術沉澱，走向了自主研發，科技創新的閉環之路。
最後，請記住小米集團是一個智慧綜合生態體。
手機，對標蘋果、華為。
大家電，對標海爾、美的、格力。
汽車，對標華為4界、新勢力。
投資，對標地方產投基金。
所以，小米集團萬億市值，指日可待。
所以，請努力發現生活的美好，投資才會更加美好；
好的投資，一定是來源於生活。
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