2025.03.06
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作者 | 第一財經 王方然
恒生指數、恒生科技指數雙雙創下近三年來收盤新高。
截至收盤，港股恒生指數漲3.29%，報24369.71點，創2022年2月以來收盤新高；恒生科技指數上漲5.4%，報6068.77點，創2021年12月以來收盤新高。
而在科技股當中，大型公司漲幅居前。其中，快手漲超15%，京東集團-SW、阿里巴巴-W漲超8%，騰訊控股漲超7%，京東健康、美團也漲逾6%。
港股、港股科技公司的上漲，已經持續一段時間。年初至今，港股大型科技公司的“水位”不斷上升。不到兩個月時間裡，阿里巴巴-W累計漲幅高達80%，小米集團-W、快手-W、騰訊控股也分別上漲60%、50%以上。
科技龍頭的股價不斷走高，大股東們的身家，也在短時間內一漲再漲。在港股科技龍頭這輪上漲行情中，熱門公司的主要股東、創始人，身家增加了多少？在財富榜上的“座次”有哪些變化？推動股價上漲的邏輯又有哪些？且看第一財經細細盤點。
1月13日至今，港股科技板塊迎來一輪大漲行情。恒生科技指數從階段低點4168.04點，一路上漲到目前的6068.77點，區間漲幅超過45%，明顯領先於A股、美股主要大盤指數。
港股的科技板塊，擁有多家中國頭部網際網路公司，這些公司。恒生科技指數成分股中，阿里巴巴-W區間漲幅高達80%，小米集團-W、快手-W、騰訊控股、京東集團-SW、美團-W、百度集團-SW也大幅上漲，期間分別上漲63.64%、54.51%、47.18%、36.74%、28.69%、17.31%。
股價快速上漲，使這些網際網路巨頭們的股東們，“身家”也不斷水漲船高。
如漲幅最快的阿里巴巴-W，1月13日到3月6日，股價從78港元漲到140.9港元上方，累計漲幅超80%。
近年，阿里巴巴-W未在財報中披露馬雲的持股資料。根據阿里2019年11月重返港交所時披露，馬雲持股比例約為6.1%。而choice資料顯示，馬雲目前持股約2.41%。按這一比例估算，經過此輪上漲，馬雲的身家便增加了284億港元。
彭博億萬富豪指數（Bloomberg Billionaires Index）顯示，年初至今，馬雲的身家（以持有的淨資產計算）上漲了53億美元（約摺合384億元人民幣），目前已達到395億美元（約摺合2862.56億元人民幣）。
（圖片來源：彭博億萬富豪指數）
緊追其後的還有小米集團-W。1月13日至2月27日，小米集團-W從33港元附近一路向上突破，2月27日一度上探至58.7港元的高位，區間漲幅一度接近78%。經過幾日調整，3月6日報收54.9港元。而在去年9月，小米集團-W還在20港元/股徘徊，半年時間的漲幅已接近170%。
小米近期漲幅（圖片來源：choice）
Choice資料顯示，雷軍在小米集團-W的持股比例為24.128%。如此估算，雷軍所持小米集團港股的市值，已從去年9月的993.59億港元，增長到2月27日最高的2916億港元左右。
除小米集團，雷軍持股的金山系、順為資本等，近年也穩步增值。市場早前甚至盛傳雷軍已經成為中國首富，但雷軍本人隨即否認這一說法。
彭博億萬富豪指數（Bloomberg Billionaires Index）顯示，年初至今，雷軍身家約增加127億美元（摺合人民幣920.28億元），增幅達到42.9%。目前，雷軍身家已達到424億美元（摺合人民幣3072億元）。
而另一大網際網路巨頭騰訊控股，股價近期也在飆升，1月13日至今，一路從366港元漲至544港元，區間漲幅接近50%。
根據彭博億萬富豪指數（Bloomberg Billionaires Index），年初至今，馬化騰的身家增加了70.4億美元（摺合人民幣510億元），目前上漲至553億美元（摺合人民幣4007.29億元）。
除上述企業外，1月13日至3月6日，快手-W、京東集團-SW、美團-W的漲幅也超過20%，背後股東的財富也再次躍升。
不過，也有網際網路企業在此輪港股行情中不漲反跌。1月13日至2月27日，東方甄選股價就下跌了約13.85%。choice資料顯示，俞敏洪直接持有東方甄選2.819%的股份。以此測算，1個多月來，俞敏洪所持東方甄選股份的市值，折損了5000餘萬港元。
這也導致網際網路巨頭背後的富豪們在財富榜上的座次變化。彭博億萬富豪指數（Bloomberg Billionaires Index）顯示，截至發稿，馬化騰、雷軍、馬雲在排行榜的名次分別為25名、34名、41名，較此前更為靠前。目前，馬化騰身家為553億美元，離農夫山泉創始人鍾睒睒僅一步之遙。
（圖片來源：彭博億萬富豪指數）
港股科技板塊飆升、企業大股東身家迅速攀升，其中的核心驅動邏輯是什麼？
市場行情推動，是港股科技板塊此次上漲的主要因素。1月中旬開始，DeepSeek和阿里Qwen2.5-Max等國產大模型陸續釋出後的表現，被認為是最強力且直接的催化劑。市場開始重新審視相關企業的“科技”屬性，一定程度上帶動恒生科技指數走高。
國金證券策略首席分析師張弛認為，港股領跑全球權益市場，本質驅動力之一是港股“AI含量”高，且AI相關的科技類資產較A股更具“辨識度”。
外資也看好中國資產重估空間。高盛的3月亞太區策略報告，按盈利重評領先指標(ERLI)(Earnings revision leading indicator)準則列出了最新的買入股票名單，其中就包括騰訊、阿里-W、美團-W和快手。
從公司經營層面看，上述漲勢居前的公司，均有利好訊息釋放。
如小米近期的新品釋出，成為短線股價波動的催化劑。2月27日，小米集團-W釋出了小米15 Ultra、小米SU7 Ultra，以及米家中央空調Pro等多款“人車家全生態”高階新品。隨後，該股一度衝至58.7港元/股的歷史新高。
也有網際網路企業因業績超預期、重倉AI板塊受到投資者青睞。如阿里巴巴-W近期利好訊息釋放後，股價均大幅上漲。2月20日，阿里巴巴-W披露2025財年第三財季財報，截至2024年12月31日，該公司營業收入達2801.54億元，同比增長8%，增幅超出市場預期。此外，阿里巴巴-W計劃未來三年內，至少向雲計算和AI基礎設施投資3800億元人民幣。當日，該股大漲5.5%，並在隨後10個交易日內漲超35%。
3月6日，阿里雲官方公眾號發文稱，該公司釋出並開源全新的推理模型通義千問QwQ-32B。透過大規模強化學習，千問QwQ-32B在數學、程式碼及通用能力上實現質的飛躍，整體效能比肩DeepSeek-R1。今日，阿里巴巴-W股價再次上漲8.39%至140.8港元/股。
此外，資金青睞也是部分公司股價狂飆、股東身家大漲的重要原因。此輪漲幅較高的企業，多為網際網路龍頭企業，同時被內外資重倉。
根據興業證券研報，內資、外資淨流入居前的標的，均包括阿里巴巴、騰訊控股、小米集團、美團。
截至2024年第四季度，內地主動偏股基金前五大重倉股為騰訊控股、美團、中國海洋石油、小米集團和阿里巴巴。截至2月26日，國際中介前5大重倉個股分別是騰訊控股、阿里巴巴、小米集團、美團和友邦保險。2021年以來，外資對個股的偏好也較為固定，前十大重倉股較為穩定，騰訊控股和阿里巴巴-W長期佔據前兩大重倉，但值得注意的是，2024年4月以來，國際中介前五/前十大重倉股持倉規模佔比飆升，或指向外資持股集中度持續上升、主要擁抱港股科技和金融龍頭。
2月27日，小米衝高至58.7港元/股的新高後，隨即開始回落。當日，該股收跌5.68%，全天振幅近13%。
港股科技板塊也連續多日回撥。恒生科技指數2月27日至3月3日連續三個交易日下滑。而長期來看，港股後市仍待明確。
興業證券首席策略分析師張啟堯認為，目前港股市盈率偏低，整體估值相較於美股也存在明顯偏低現象。
截至2月26日，恒生指數的市盈率為10.36倍，位於近五年65.1%的分位，低於2023年1月27日的高點約40.8%。同時，恒生科技指數的市盈率為24.69倍，處於近五年29.6%的較低分位數水平。與2023年1月相比，恒生科技指數有超過130%的提升空間。
“本輪行情的主線，包括騰訊、網易、百度、阿里健康等企業，雖然每股收益優勢持續增強，但其估值相較於美股同類公司如微軟、甲骨文、IBM等，折價不斷擴大。”張啟堯認為。
興業證券研報顯示，截至2月26日，阿里巴巴、騰訊、美團、小米集團等港股科技“七龍頭股”的相對市盈率為0.71，處於近五年44.2%的中等分位數水平。若以當前美股估值推算，港股科技“七龍頭股”較今年1月還有117.9%的提升空間，較2021年2月還有55.8%的提升空間。
華南一名私募基金人士對記者分析，目前港股估值仍然較低，一些長期被低估，但業績整體或者是所處行業不錯，技術力量比較雄厚的企業，還有一定發展空間。其中，科技板塊仍具備一定上漲潛力。從這一角度看，背後股東的身家或許還將進一步增加。
微信編輯 | 小羊
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