美國SiC，難兄難弟

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碳化矽（SiC）曾被譽為電動汽車與新能源領域的“神奇材料”，在高壓高溫環境下展現出超越傳統矽材料的卓越效能。尤其在新能源汽車電驅系統、充電樁、工業自動化和AI伺服器電源領域，SiC被認為是未來十年最具潛力的材料革新方向。然而，隨著市場對SiC需求的放緩、資本開支的壓力上升以及中資企業的迅猛追趕，美國兩大SiC巨頭——安森美與Wolfspeed，正雙雙陷入生存與轉型的十字路口。

安森美的困境與轉型

安森美作為全球領先的SiC半導體生產商之一，近年來的業績波動揭示了其在市場上的艱難處境。2024年第四季度，公司公佈了令人失望的財報，營收為17.2億美元，同比下降近15%。這一成績遠低於分析師的預期，反映出安森美在多個業務部門的收入均出現下滑，尤其是電源解決方案和模擬訊號領域，分別下降了16%和18%。

更為嚴峻的是，安森美對2025年第一季度的前景預期並不樂觀，預計營收將下降至13.5億至14.5億美元，低於市場預期的16.9億美元。安森美股價年內已暴跌超過37%，顯現市場對其基本面的深刻擔憂。

安森美年內股價走勢情況，截止時間4/2/25

與此同時，安森美還面臨著激烈的市場競爭。尤其是來自中國和歐洲的SiC廠商，持續在成本和技術上對安森美形成壓力。在電動汽車領域，儘管安森美的SiC晶片在續航和效率方面具備一定優勢，但市場的需求波動，特別是在電動汽車銷量疲軟的情況下，使得安森美的增長動能大打折扣。

為了應對這些困境，安森美採取了戰略收縮和併購進攻這樣“邊削邊攻”的博弈。

安森美宣佈了一項重組計劃，裁員9%，預計將削減成本，並希望透過這一舉措應對需求下滑和收入減少帶來的衝擊。該計劃預計將導致2025年產生5000萬至6000萬美元的費用，進一步表明安森美在2025年初仍需承受不小的經濟壓力。

除了裁員和重組，安森美還積極尋求透過併購來實現增長。去年，安森美還以1.15億美元從Qorvo收購SiC JFET業務，強化其EliteSiC產品線。

2025年初，安森美又向市場投下重磅炸彈——計劃以69億美元現金收購Allegro Microsystems，目標是透過整合Allegro的先進電源管理和感測技術，增強公司在汽車和工業市場的技術競爭力。儘管Allegro董事會認為這一提案不合理，但這也反映出安森美在目前形勢下采取的一種“進攻性”策略——透過收購來拓展市場份額，提升技術實力，從而在全球競爭中佔據一席之地。

可見，安森美並未在技術上“躺平”，而是在資本受限的環境中尋求精準投入，意圖構建差異化競爭優勢。然而，收購的談判過程往往充滿不確定性，這也讓安森美未來能否成功實現這一併購計劃，成為一個懸而未決的問題。此時，安森美不僅需要解決自身內部的困境，還需面對可能因併購未能如願而帶來的額外風險。

在製造佈局方面，安森美一直在朝著更偏向Fab-lite模式轉型。透過整合9座工廠、關閉低效產能、購入紐約DeWitt工廠、轉向利潤更高的晶片自研製造，安森美意在實現“有選擇性的垂直整合”，擺脫對外包廠的不穩定依賴。尤其是在SiC生產前段（襯底+外延）和終端封裝上，該策略意圖實現效率提升與成本最佳化。

Wolfspeed：技術先鋒，陷入深度“生存危機”

曾經的寬禁帶半導體先驅、全球首家商用化SiC晶圓的企業Wolfspeed（前身Cree），如今卻成為“高速失控”的代表。前瞻性太強，可能也是原罪。

自1991年推出首片SiC晶圓以來，其在全球寬禁帶半導體領域獨樹一幟。然而，這家公司近年來的轉型，卻並沒有獲得成功，至少目前看是這樣的。2021年，公司完成從照明和射頻業務的剝離，All in SiC戰略，押注高壓功率器件未來。這一戰略雖然在方向上具有長期前景，卻伴隨著極度激進的資本開支、持續運營虧損、管理層的混亂以及金融結構的崩塌。

2023-2025年間，Wolfspeed幾乎是用整個公司在押注未來的碳化矽需求—Wolfspeed押注200mm SiC晶圓的“技術曲線超車”，投入高達數十億美元擴建紐約Mohawk Valley和JP Materials工廠。但未來遲遲未至，現金流卻已透支。

雖然該公司宣稱是“首家實現200mm SiC商業化”的企業，但新工廠面臨的晶圓供應不足、稼動率低、良率爬坡慢等問題令量產進度嚴重落後，最終令公司陷入財務深淵。

2024年全年，Wolfspeed營收不到9億美元，淨虧損超過6億美元。更糟糕的是，Wolfspeed目前已揹負超過50億美元淨債務，而市值甚至不足10億美元。

Wolfspeed過去五年股價走勢和市值情況，時間4/2/25

為了維持運轉，公司不斷選擇“高利率債務+平價增發”的模式續命：

與Apollo簽署了利率近10%的融資安排，獲取20億美元融資。
今年1月，公司以每股7美元發行了近2800萬股，僅籌集2億美元，但也導致股本稀釋超過22%，幾乎等同於向市場承認：我們活著，但你們的股份不值錢。
最新股價已跌至2.7美元，暴跌逾52%，創下27年最低點，而其可轉債轉股價遠在47美元之上，意味著這些債務根本無法正常轉股。

面對持續虧損與債務雪球，2024年11月公司董事會罷免CEO Gregg Lowe，今年3月底，Wolfspeed才迎來了其新任CEO——行業資深人士 Robert Feurle。Feurle上一份工作是在歐洲半導體公司 ams-OSRAM AG 擔任該公司光電半導體業務部門的執行副總裁。在此之前，他曾擔任晶片製造公司英飛凌科技股份公司的總經理。

儘管與賓士、雷諾、Lucid等多家EV整車廠簽下了SiC供應協議，但客戶延遲拉貨、車市萎靡與中國廠商價格戰，讓其前景變得撲朔迷離。

在營收增長乏力的背景下，Wolfspeed 大幅削減2026年資本支出預期，從12億美元降至3億美元。此外，公司被迫叫停德國30億美元工廠專案，標誌著其海外擴張計劃的全面擱置。幾個月前，公司還計劃與ZF Friedrichshafen合作建立歐洲最大的SiC基地，但如今也不了了之。這雖然是“止血”之舉，但也意味著公司正被動放棄技術領先的投資節奏。

Wolfspeed還希望靠CHIPS法案撥款7.5億美元“續命”。但在特朗普公開表示反對《晶片法案》、並呼籲廢除的政治環境下，這筆政府撥款能否兌現存在極大變數。CFRA分析師直言，若政府撥款落空，Wolfspeed將“必須實施毀滅性重組”，甚至難以避免違約風險。

作為曾經“SiC之父”的Wolfspeed，如今成了資本市場最具爭議的半導體公司之一。普通股投資者在這場燒錢競賽中已幾乎失語，而未來公司若不能徹底翻身，則可能被邊緣化出SiC主賽道。

“難兄難弟”：美國SiC的結構性挑戰

無論是安森美的DeWitt新廠，還是Wolfspeed的Mohawk Valley超大晶圓線，都遭遇了資本週期與需求週期的錯位。兩家公司都在2021-2023年高漲期進行激進投資，擴建產線、推進技術升級。然而，2024年電動汽車需求下滑，產業鏈庫存高企，令其原本的資本規劃暴露出嚴重錯配問題。安森美還可依靠“利潤高+併購增長”穩住局面，而Wolfspeed則已深陷債務泥潭。

國內SiC企業的崛起，也讓SiC市場的競爭愈發白熱化。無論是天科合達的襯底、斯達半導的MOSFET，還是比亞迪半導的系統整合，中國廠商正以超快速度趕上技術差距，同時以更具優勢的成本結構進行價格壓制。特別是在國產車廠更偏愛國產供應鏈的大趨勢下，兩家廠商的長路徑正面臨實質性挑戰。

儘管美國有《晶片法案》支撐，但其政策不確定性、撥款效率低、配套設施分佈鬆散，據悉，美國商務部晶片計劃辦公室（CPO）約 80% 的員工已被解僱或被要求辭職。導致安森美與Wolfspeed都難以真正形成產業叢集優勢，遠不如中國“車芯一體”戰略協同。而且，兩家公司在晶圓材料上仍有一定比例依賴日歐裝置與材料，對“自主安全”也缺乏完整保障。

SiC作為一種高效能半導體材料，憑藉其在高溫、高壓和高頻領域的優異表現，廣泛應用於電動汽車、可再生能源、5G通訊等領域。隨著全球能源轉型和電動化程序的加速，SiC的需求將持續增長。未來SiC市場的競爭將更加依賴於技術創新、生產效率和成本控制能力。

總結

安森美與Wolfspeed，這兩位美國SiC的“先鋒戰士”，正在市場風暴中共同承擔著技術變革者的代價。從重組、裁員到收購提案，這些舉措表明，安森美和Wolfspeed在透過精簡運營和創新投資來實現市場重啟。他們不僅要面對外部的市場冰點與中企挑戰，更要對抗內部的戰略瓶頸與資金焦慮。但不可否認的是，他們仍是全球SiC路線圖上不可忽視的力量。

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