DeepSeek的股權架構淺析

導語

DeepSeek的股權結構中四個自然人透過五層關係控股100%，並沒有出現任何VC的身影。

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2025年春節期間DeepSeek橫空出世，其股權架構背後隱藏著創始人梁文峰精心設計的控制權佈局和戰略規劃，此股權架構設計的核心在於控制權集中和風險隔離，而非引入多元化資本。

以下是其股權架構的核心秘密：

1、主體架構與控制權設計

主體公司：DeepSeek的主體公司為杭州深度求索人工智慧基礎技術研究有限公司，成立於2023年7月。

兩層持股平臺：

第一層持股平臺：寧波程恩合夥企業持有主體公司99%的股權，穿透後與量化基金巨頭幻方量化關聯。

第二層持股平臺：寧波程信柔兆合夥企業透過第一層持股平臺間接持股，形成巢狀結構。

雙層持股平臺：一來可以作為員工持股平臺實施股權激勵來引入更多的科技人才，二來為了給以後引入第三方資金留下空間，為未來的資本運作和公司治理最佳化預留了空間。

創始人控制權：創始人梁文峰個人直接持股僅1%，但透過合夥企業穿透後實際控制84.3%的股權。這種架構既保障了創始人的控制權，又降低了連帶責任風險。

從這個股權架構的演變過程當中我們可以看出，該股權架構圖是一開始就設計好了的，而且幾乎是同步進行的，股權架構從開始到結束僅僅用了不到10天的時間。

2、風險隔離設計

普通合夥人（GP）：成立寧波程普商務諮詢有限公司作為兩家持股平臺的GP，由不持股的梁健擔任法定代表人。

運營主體法定代表人：運營主體的法定代表人由幻方量化關聯的裴湉擔任。這種架構將運營風險與創始人個人資產隔離，同時保留實際控制權。

3、融資特點與戰略協同

資本路徑隱蔽性：外部投資者透過基金間接持股，未直接進入公司主體，避免股權稀釋。

戰略協同：浙江東方和華金資本在AI產業鏈佈局中具有資源整合能力，例如算力基礎設施、資料資源等。

4、股權架構的戰略意義

控制權集中：透過有限合夥架構，梁文峰實現對公司技術方向和商業化路徑的絕對主導，避免資本過度干預。

生態閉環構建：依託幻方量化的硬體與資料資源，結合外部投資方的產業鏈優勢，形成“技術研發-算力支援-商業落地”的閉環。

5、股權架構對稅負的影響

股權架構這種事情，雖然可以提前設計，但不可能一勞永逸，後期只要有調整，必然會影響整體稅負。這種股權架構的缺點也非常明顯，那就是稅負相對較重。

合夥企業固然可以免去企業所得稅，即便DeepSeek是高新技術企業，稅負只有15%，但依然是不小一筆錢。但這只是表面，因為你只看到了現在，沒有看到未來，如果未來深度求索上市，那麼其自然人股東在持股時間超過一定期限，則可以享受一定的稅收優惠，比如持股超過一年就可以免徵20%的個稅，很多上市公司的創始人就是這麼套現的。20%的稅負和15%的稅負孰重孰輕，一目瞭然。

梁文峰個人直接持股DeepSeek的持股比例1%，如果要降低未來個稅稅負，可能還要對股權架構進行調整。如果DeepSeek的股東是公司股東，那麼其獲得的分紅投資於居民企業也是免徵企業所得稅的，可以使得資金使用效率最大化，也可以間接的降低稅負。

當然以上股權架構的主要出發點都是從公司治理和經營管理方面考慮的，核心就是創始人對控制權的掌握，這個特點也是所有科技型公司首先要考慮的因素，DeepSeek自然也不例外。

總結

合夥企業的特色所在：決策權和出資權的分離。

合夥企業作為持股平臺有很多優勢：

天然的同股不同權（不屬於公司，以合夥協議約定為準）；

無企業所得稅（不屬於公司，不需要繳納企業所得稅，只用繳納個人所得稅）；

規避股東財產分割，規避股東人數太多和進退影響股權結構（合夥人進退原則上需要其他合夥人一致同意）；

還能防止不同型別股東之間的聯合（根據《中華人民共和國民法典》及相關法律規定，合夥企業修改投資佔比（如增加或減少股份佔比）需要經過全體合夥人同意。如果合夥協議中有明確約定的，應按照協議處理。）。

有限公司：作為防火牆，同時又可以利用這個防火牆充當GP來掌握的決策權。

這種架構既保障了創始人的絕對控制權，又透過與幻方量化等關聯企業的深度協同，構建了完整的生態閉環。

這其實給了創業者一些啟示：股權機構可以事先設計好再開始創業，股權不清晰，後面問題一大堆。