作者丨祝枝杉
黃金讓全世界瘋狂，讓貴婦忘記了愛馬仕，讓金店數錢數到手軟。
近一年來，國際金價漲了約45%。從去年5月每盎司2285美元，到今年4月16日衝到歷史新高3346.97美元。
自2024年6月28日以發行價40.5港元/股上市以來，股價已上漲近18倍，市值增長超過18倍，成為港股市場的明星股之一。
港股上市公司老鋪黃金去年6月28日上市，股價從40.5港元一路衝到868港元，股價已上漲近18倍。市值也從上市當天的118億港元，一路衝到1460億港元（今年4月1日），市值增長超過18倍，成為港股市場的明星股之一，與同樣暴漲的泡泡瑪特、蜜雪冰城並稱“港股三姐妹”。
今年春節期間，在北京最高階的知名奢侈品商場SKP裡，老鋪黃金門前“很多人因為排隊打起來了，現場亂作一團”，據說有貴婦排隊五個半小時消費了18.6萬；而在廣州太古匯，老鋪黃金門前也排起長龍，比愛馬仕、香奈兒的生意更火爆。
在4月1日舉行的2024年年度業績說明會上，老鋪黃金更是向愛馬仕“宣戰”。董事長徐高明希望“未來平均店效一定要超10億元。”——愛馬仕的平均店效6億元左右。2025年前兩個月，老鋪黃金的平均店效約為1.71億元，而香奈兒、LV則分別為1.18億元、0.74億元。
2024年，老鋪黃金實現銷售業績約98億元，營業收入達到85.06億元人民幣，同比增長167.5%；淨利潤達到14.7億元人民幣，同比增長254%。
老鋪黃金業績暴增，一是全球金價在過去一年暴漲；二是其高階化經營策略。
金價，這就不用說了，黃金歷來被視為地緣危機時期的避險首選，過去一年內，全球多點衝突加劇，使得市場對避險資產的需求飆升。另外，全球貨幣政策轉向寬鬆預期：利空美元，利多黃金。再加上“去美元化”趨勢下的戰略避險，2023年和2024年連續兩年，全球央行黃金購買量創歷史新高。綜合起來，導致了金價暴漲。
而金價暴漲的風口，卻不是每家黃金零售企業都能吃到肉，有的就只能喝到湯了。
從上面表裡可以看出老鋪黃金的淨利率比同行更高。而毛利率更是達到41.2%，遠遠領先同行平均20%-30%的水平。
這就不得不說老鋪黃金的定價策略。
首先，老鋪黃金採用“古法金”的工藝，加上文化屬性，收穫了一大批粉絲。它定位高階，只在北上廣深等一線大城市開店，把自己做成奢侈品，這種少店鋪、重體驗、高毛利，是一種“奢侈品式珠寶零售”邏輯，摒棄了大規模加盟帶來的成本壓力與利潤稀釋。人家跟愛馬仕是同一條跑道上的，所以才敢喊出超越愛馬仕的目標。
其次，老鋪黃金採用“按件銷售”而不是傳統的“按克計價”，迴避了黃金飾品與國際金價的直接聯動，產品價格不隨金價波動而頻繁調整，避免了增收不增利的情況。
當然，老鋪黃金也不是沒有隱憂。
它的增長高度依賴“古法金”打造爆款，存在審美與傳播疲勞風險，而且同行也在模仿。
其次，無論怎麼談品牌調性、奢侈路線，老鋪黃金的業績與“高溢價策略”畢竟是建立在金價暴漲45%的大環境，而一旦金價回撥，高定價可能引發“價效比質疑”。
第三，老鋪黃金被戲稱為黃金界愛馬仕，但其奢侈品保值屬性成色幾何，還需要時間檢驗，愛馬仕的二手包可是實打實被市場長期檢驗過的。
本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。本文還參考了華商韜略、金角財經等相關內容，一併致謝。圖片源自AI。
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