在新車銷量大增帶動下，小鵬汽車預期今年銷量將實現翻倍增長，並預計將在四季度實現盈利
文｜《財經》特約撰稿人 康國亮
編輯｜楊秀紅
5月21日，小鵬汽車（9868.HK，XPEV.US）釋出2025年一季報。財報顯示，當季小鵬汽車實現營收158.1億元，同比大幅增長141.5%，淨虧損額為6.6億元，同比大幅收窄51.5%。
收入的大幅增長來源於汽車銷量的快速增長，2025年一季度小鵬汽車共交付9.4萬輛汽車，相較2024年同期的2.18萬輛同比大幅增長330.8%。同時，小鵬汽車預計2025年二季度總交付量將約為10.2萬輛至10.8萬輛，同比上升237.7%-257.5%，同時預計二季度收入為175億元至187億元，同比上升115.7%-130.5%，收入預計將繼續保持快速增長。
從盈利能力來看，雖然小鵬汽車一季度仍然處於虧損狀態，但其代表盈利能力的毛利率得到顯著提升，一季度公司汽車業務的毛利率達到10.5%，較上年同期提升5個百分點，連續七個季度提高，推動整體毛利率達到15.6%，較上年同期提升2.7個百分點，創單季度新高，在收入的大幅增長及毛利率的提升帶動下，使得小鵬汽車虧損額大幅收窄。
在財報後電話會議上，小鵬汽車CEO（執行長）何小鵬預期小鵬汽車今年銷量將實現翻倍增長，並且預計將在四季度實現盈利。
在此之前，和大多數新能源汽車相似，小鵬汽車近年來持續虧損。財報顯示，小鵬汽車2022年-2024年分別虧損91.39億元、103.8億元、57.9億元，近三年累計虧損253.09億元，近五年累計虧損額則達到350.62億元。
據瞭解，目前全球新能源車企中，僅有特斯拉（TSLA.US）、比亞迪(002594.SZ，1211.HK)、理想汽車（2015.HK，LI.US）和賽力斯(601127.SH)四家新能源車企實現盈利，零跑汽車於2024年四季度實現盈利轉正，若小鵬汽車於今年四季度開始實現盈利，將有可能成為全球第六家實現盈利的新能源車企。
受財報樂觀預期推動，5月21日晚間，小鵬汽車在美股股價大幅高開9.19%，截至收盤，股價大漲13%至22.25美元/股。5月22日，港股股價開盤亦表現強勢，高開7.74%，截至發稿，股價上漲8.12%至83.85港元/股，年初至今，股價上漲接近80%。
麥格理將小鵬汽車評級從“中性”上調至“跑贏大盤”。其認為，小鵬汽車季度財報表現強勁，超出市場預期，反映了市場對小鵬汽車未來增長潛力的認可。
首季銷量為何大增？
在新車MONA M03、P7+以及新款G6及G9的帶動下，今年一季度，小鵬汽車登頂國內造車新勢力中銷量第一名。財報顯示，在車市傳統的一季度淡季，小鵬汽車共交付9.4萬輛汽車，相較2024年同期的2.18萬輛增長了330.8%，是同期銷量增速最快的頭部造車新勢力，這一銷量比第二名理想汽車多出1144輛，後者一季度銷量增長約為15.5%。
其中，MONA M03上市8個月累計交付超10萬輛，P7+上市5個月已完成第5萬輛正式下線，2025款G6和G9在4月首月交付超7500輛。
此外，小鵬汽車還在加速海外佈局。財報顯示，一季度，小鵬汽車在海外新增的門店數量超過40家，並且開拓了數個關鍵市場，包括歐洲的代表性市場英國、東南亞最大的市場印度尼西亞。從海外銷量上來看，小鵬汽車一季度的海外銷量同比增長超370%。小鵬汽車預計海外業務在未來三年將會高速擴張，成為公司銷量和利潤增長的重要驅動力。
小鵬汽車為何能在一季度取得不錯的業績表現？何小鵬提到，“核心是小鵬汽車在組織、產品、營銷以及技術、經營的體系化綜合能力不斷提高的結果，也是公司堅持技術上AI（人工智慧）驅動，經營上行穩致遠的初步成效。”
小鵬汽車給出的二季度交付指引依然較為樂觀，預計二季度總交付量約為10.2萬輛-10.8萬輛，同比上升237.7%-257.5%，由此預計二季度收入為175億元-187億元，同比上升115.7%-130.5%，繼續保持快速增長。
何小鵬在財報電話會上提到了今年小鵬汽車將推出的八款新車，在AI+汽車領域，小鵬汽車在二季度將完成五個車型年款升級或增加配置，三季度將有兩款全新車型開始交付放量。其中，全新車型G7將於6月亮相，目標進軍25萬元級SUV市場；三季度將推出30萬元級運動轎跑全新一代P7。同時，今年四季度鯤鵬超級電動車型逐步實現量產。
人形機器人概念提升估值
今年一季度，小鵬汽車對外公佈了其三條增長曲線，分別為：AI和汽車的融合、從中國走向全球市場、具身人形機器人以及與汽車產業更深度的融合。
其中，作為第三條增長曲線，具身人形機器人的進展也備受市場關注。何小鵬在財報電話會上表示，小鵬汽車的目標是在2026年推出面向工業和商業場景的人形機器人，達到行業領先的智慧水平，並且透過量產場景的資料驅動實現快速進化。
據瞭解，小鵬旗下人形機器人將和汽車有很高的複用性，汽車和機器人在組織等方面有七成同源，機器人EEA架構由汽車EEA架構而來；關節來自汽車的三電、動力團隊；大小腦脊椎來自機器人、智駕和智艙團隊。
何小鵬提到，我們在AI汽車研發的投入，也將使我們人形機器人的研發具備在中國機器人行業獨一無二的優勢。今年在上海車展廣受好評的人形機器人IRON是我們的第四代產品。下一步，圖靈晶片將會部署在我們的第五代機器人上，大幅提高機器人的端側算力。
據介紹，小鵬汽車旗下人形機器人模型將跨越目前行業普遍使用的技術路線，直接同源共用小鵬汽車物理世界基座模型的VLA（視覺語言行動模型）架構，並且充分複用雲端AI基礎設施，提高人形機器人大小腦的智慧上限。
“我們的增長潛力剛剛開始釋放。”何小鵬表示，小鵬汽車將在AI底盤、圖靈AI輔助駕駛、智慧座艙、圖靈晶片、具身智慧機器人以及企業生產力工具等領域推動以AI驅動的融合式創新。“小鵬汽車向AI的全面轉型開始取得了全技術棧的初步成功，部分重點AI能力將在2026年在行業中斷代式領先”。
摩根士丹利表示，小鵬汽車正在展現出“結構性修復”和“盈利路徑清晰化”的訊號。強勁的產品交付節奏、毛利率回升和充足的現金流，共同增強了其在AI與智慧駕駛方面持續投入的可行性，維持對公司中長期成長潛力的樂觀判斷。
“目前，市場對小鵬汽車的估值應該還未完全包括其在AI方面的潛力，尤其是人形機器人，美股特斯拉估值明顯高於其他新能源車企的重要原因也在於市場對其人形機器人的期待。”業內人士表示。
責編 | 王禕