2025.05.15
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作者 | 第一財經 樊志菁
週三，國際金價進一步下挫，因市場對貿易協議的樂觀情緒日益高漲，這很大程度上緩解了更深層次經濟的擔憂，抵消了提振避險需求的因素。紐約商品交易所3個月期金時隔一個月再次失守3200美元關口。
截至收盤，金價已從上個月的3500美元高點下跌了9%。
中國4月黃金交易熱潮
世界黃金協會14日更新報告顯示，4月全球實物黃金ETF強勢流入約110億美元，在金價上漲和基金持續流入的雙重推動下，全球黃金ETF資產管理總規模4月末達3790億美元。亞洲地區4月大幅流入約73億美元，流入創新高，為歷年之最。中國市場作為主要驅動力，不僅連續第三個月實現流入，更是重新整理了該區域的單月流入量紀錄。
報告稱，4月中國黃金ETF增加了490億元人民幣，是有史以來最強勁的月份。總資產管理規模（AUM）和持倉量均飆升峰值。但值得注意的是，5月初流入量有所放緩。
與此同時，上海期貨交易所的黃金期貨交易量在4月也飆升至歷史新高，並在5月初保持高位。中國人民銀行報告稱，4月份連續第六個月購買黃金，使其黃金儲備增加2.2噸，目前為2295噸，佔儲備資產總額的6.8%。
在高漲的需求推動下，上月上海黃金交易所實物交割153噸黃金，同比增長27%。批發黃金需求的改善也反映在黃金價格溢價的上升上，4月份的平均溢價為37美元/盎司，遠高於3月份的2美元/盎司。
展望未來，世界黃金協會稱，勞動節假期後中國黃金首飾的消費量將保持溫和，儘管最近價格調整可能會提供支援黃金的投資需求，但情緒受制於獲利回吐、價格區間波動和美中貿易緊張局勢降溫。
經紀商TDS高階大宗商品策略師加里（Daniel Ghali）認為，週三金價調整主要由於中國ETF流動的放緩和地緣政治樂觀情緒，但全球央行的潛在支援和機構慣性使雙向風險並不對稱。
前景如何
根據美銀本週公佈的全球基金經理調查，做多黃金在5月初依然是最擁擠的交易。然而，隨著上週末中美經貿高層會談在瑞士日內瓦舉行，並於週一釋出《中美日內瓦經貿會談聯合宣告》，投資者開始撤出黃金。
盛寶銀行大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）在發給第一財經記者的報告中表示：“在宣佈關稅休戰後，我們看到股市飆升，至少在短期內，這消除了近幾個月來幫助推動黃金創下歷史新高的一些避險重點。”他補充道：“如果我們失守3200美元的水平，可能會很快測試3165美元，加劇進一步下跌的風險。”
華爾街迅速調整對美國經濟衰退的預測。高盛將美國經濟衰退的可能性從45%降至35%，巴克萊完全排除了經濟衰退的可能，摩根大通現在預測這種可能性不到50%。
作為金價的潛在推手，美聯儲降息預期隨之降溫，美元指數、美債收益率震盪上揚。高盛、巴克萊和摩根大通均預計美聯儲今年僅會在12月降息一次。市場現在正在等待週四公佈的美國生產者價格指數PPI資料，以瞭解美聯儲的下一步行動。本週早些時候的消費者價格資料CPI顯示，4月份的通脹低於預期。
地緣政治風險也有降溫趨勢。自上週印度與巴基斯坦發生軍事衝突後，雙方已經實現了停火。據央視新聞報道，當地時間5月14日，土耳其外交部發布訊息稱，土耳其外長費丹當天在安塔利亞會見烏克蘭外長瑟比加。雙方就土耳其擬主辦的旨在推動俄烏實現和平的談判安排，以及烏克蘭總統澤連斯基即將訪土的籌備工作進行了磋商。
線上交易平臺IG的首席市場分析師畢肖普（Chris Beauchamp）表示，黃金處境艱難。“總體而言，大宗商品似乎仍將處於長期盤整期。短期內，資金流動應繼續有利於美國股市，而隨著一些投資者減少敞口，當前‘最擁擠的交易’黃金似乎很脆弱。”
世界黃金協會稱，從長遠來看，黃金的投資需求應該繼續得到很好支援。理由包括：仍具吸引力的表現、揮之不去的全球經濟和地緣政治風險，以及中國保險公司的機構配置。
微信編輯 | 七三
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