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《一》
最近幾年大牛市 （直到兩個禮拜前），很多risk taker都賺得盆滿缽滿。還有一部分risk taker們覺得牛市牛得還不過癮，得把槓桿也加到最大，晚上才能安睡。
要說這兩年帶槓桿的ETF ETN產品，哪個最強？
咱們不說那些邊邊繞繞小眾sector的，就說跟大盤指數的。
你猜是不是TQQQ？(TQQQ: 三倍納斯達克ETF)
才不是呢！最強的那一定是FNGU。咱們來簡簡單單畫張performance圖，看FNGU如何把TQQQ秒殺得死死的。
上圖黃色的是TQQQ，五年正好漲了二百五%。藍色的是FNGU，五年差不多漲了六六六%。
而且我們用肉眼略微這麼草草地一瞄：FNGU和TQQQ相關度極高，彷彿孿生子，只是FNGU比TQQQ槓桿更高更猛更大力。
《二》
那FNGU到底是何方神聖，咱們快快研究下:
FNGU， 命名含義是FANG UP，也就是看漲FANG類股票。是Bank of Montreal加拿大蒙特利爾銀行發行的track 三倍NYSE FANG+® Index的ETN。
（ETF和ETN的區別不是我們今天的討論重點，就不詳細說了，今天你就把他們當做差不多的東西就行。至於具體的區別，我們很早以前寫過一篇《ETP那些事兒系列一：ETF和ETN的區別》，有興趣的可以去看）
繼續追問下去，什麼是NYSE FANG+® Index呢？
官網解釋：
The NYSE FANG+® Index provides exposure to 10 of today’s highly-traded tech giants。
Index裡面的成員一共只有10個，全部列出來也不怎麼佔地方：
再來看一下各個股票權重：
差不多是平均分配，10個成員，每個佔10%。
是不是相當簡單清爽？
看完這個 Index，突然覺得曾經覺得 酷炫炸裂 的 Nasdaq 100 也沒那麼 sexy 了——畢竟它裡面 絮絮叨叨 地列了 100多個名字，居然還把 可口可樂、星巴克、甚至 Ross Stores（那個賣便宜衣服的店）也囊括進去！這不就是在我們心中高大上、未來金屬、科技前沿 的形象上，硬生生地強加上買一送一促銷區的煙火氣嗎？
而這個NYSE FANG+index可就不一樣了，我們讀一下它的index methodology:
The NYSE FANG+ Index (“Index”), also known as the NYSE U.S. Big Tech 10 Index, is a rules-based, equal-weighted equity benchmark designed to track the performance of 10 highly-traded growth stocks of technology and tech-enabled companies in the technology, media & communications and consumer discretionary sectors.
這只是個概要，index methodology book全文我們已經替你讀完了，給你簡單概括下：這個NYSE FANG+index裡面一共只有10個股票，而且是equal weighted，每個季度在科技相關的幾個sectors裡面篩選一遍，篩選條件包括market cap，trading volumn，PS ratio (price to sales ratio，為啥不選PE呢？因為畢竟不是每個燒錢的科技公司都是有正的earning的), 等等，按一定權重排名，排出來前10名進入index。
哇塞，這不是等於把Nasdaq裡面又掐尖一遍，100個裡面選出10個優秀選手，PIP掉後90%的選手？
Exactly！所以這個指數也真是猛的讓人無言以對無話可說，我們直接來看performance。
過去10年的historical return，最下面的紫色的是S&P500，倒數第二的淺灰色的是Nasdaq 100，再上面淺藍色的是S&P 500 tech，一騎絕塵的最優秀深藍灰色選手就是我們的NYSE FANG+ index。
官網說，過去10年，NYSE FANG+ index年化回報28%，納斯達克才18%，S&P 500才12%。
這樣的index，再加上個三倍的槓桿，可不要比TQQQ牛逼多了。
《三》
可是！
最近發現，FNGU，最近幾天交易記錄一片空白。
難道，難道被證監會下架了不成？
嚇得我趕緊去看到底是什麼回事。
官網發表宣告：
• FNGU ETN will change tickerto FNGA.• FNGB ETN will launch, offering the same 3x leveraged exposure.• FNGA ETN will be redeemed on the Call Settlement Date.• FNGB ETN will be renamed to FNGU after a required NYSE® cooling-off period.
換人話解釋:
-
我們先把FNGU的ticker換成FNGA。 -
然後，我們會發行個新的和FNGU一樣的ETN，叫FNGB。 -
然後，我們把所有的FNGA都給贖回。 -
最後，我們把FNGB的名字再換成FNGU。
這張圖會看得更清楚些：
2025年2月19號，FNGU被改名為FNGA，但是FNGA在2025年5月15會被全部贖回並且永久關閉。
2025年2月19號，FNGU的發行商在給FNGU改名的同時，發行一個同樣結構的產品，叫FNGB。
2025年6月2號，FNGB會把名字改回FNGU。
這麼一大通操作猛如虎，聽完之後我只覺得是在看那種三個杯子蓋著一隻球的那種魔術：魔術師眼花繚亂地把三個杯子倒騰來倒騰去，觀眾乾瞪眼了半天，猜那個球在哪裡。
搞來搞去，不還是最初的那個FNGU嗎？
《四》
好，我們來給你剝繭抽絲，好好看看這麼猛如虎的一通操作，到底是為什麼。
Bank of Montreal，也就是FNGU的發行商，說，我們最初發行FNGU的時候，還是2018年，當初在產品設計的時候，利率還幾乎趴在0%，完全沒預見到這麼幾年時間後，利率狂飆了，所以現在需要重新改寫下產品的費率。
我們用FNGU，也就是現在的FNGA作為例子，進一步看來，裡面的費率到底有哪些？
裡面最重要的兩項費用：Daily investor fee, 0.95%一年，這個很清楚。另一項是Daily Financing/Interest Rate: US Federal Funds Effective Rate plus 1.00%。這個需要好好解釋。
為什麼leveraged ETF和ETN裡面，需要有financing費用呢？因為你其實是在借錢來買更大的倉位，獲得更大的槓桿啊。比如你只有100塊，本來只能1:1地參與index performance，結果你借了200塊，一下子變成了300塊的倉位，變成打雞血地1:3地參加index performance了。
leverage ETF/ETN其實也很簡單啊，如何產生兩倍三倍的槓桿？借錢唄！借錢的成本怎麼算？作為index cost直接打進產品的performance本身唄。很多人看到0.95%的investor fee覺得很多了。我們來看看這個financing cost到底有多少。
這張，就是Fed Fund effective rate history。在FNGU當初發行的2018年1月，這個rate大概是1.4%。
所以，按照計算公式，US Federal Funds Effective Rate plus 1.00%，所以年化費用就是1.4%+1%=2.4%？
你想想，你當初有100塊，如何獲得300塊的exposure的？
因為你借了200塊啊!
所以，這裡的financing cost，還要再成一個2，變成（1.4%+1%)*2=4.8%
這可是2018年初的數字啊，今天的Fed Fund rate是4.33%，所以咱們用小學生計算器算一下：
(4.33%+1%)*2=10.66%!
所以你還覺得0.95%的investor fee高嗎？financing cost可是這個的10倍不止咯！
但是！
FNGU最近這麼一通變FNGA又變FNGB再變FNGU的操作，竟然是因為嫌這個financing cost太低了！
我們來看新發行的FNGB，裡面的內容和FNGA大同小異，daily investor fee一模一樣，還是0.95%，裡面打了個“1”的小注腳我們也幫你讀啦，說不好意思我們搞來搞去給大家增加麻煩了，所以FNGB發行的前6個月我們investor fee打個折，打到0.35%，6個月後再回到0.95%。
FNGB裡面和之前FNGA最大不同，就是這個daily financing charge了： Federal Reserve Bank Prime Loan Rate plas the Financial spread of 2.25% per annum。
我們來看看bank prime loan rate history。
關於Fed fund rate和bank prime loan rate的區別今天我們也不講了，大家就記住：通常，Bank prime loan rate是在fed fund rate基礎上加大概3%，今天的Fed fund rate是4.33%，bank prime loan rate是7.5%。Which means…
Financing charge會變成(7.5%+2.25%)*2=19.5%! 比之前幾乎翻了一倍啊！
所以咱們假設這個index如果原地石化，一年時間不漲不跌，所以光financing cost外加investor fee，就是一年20%的成本。
等等等等，你看到這個還有個“2”的小注腳嗎？
我們也去幫你讀啦！
What? 好像是在說2.25%只是我們今天2.25%，今後可以上升到4.0%。
我再來算算如果是4%，一年financing cost該是多少。。。
(7.5%+4.0%)*2=23.0%！
《五》
講到這裡，今天的故事差不多就要講完了啦。
不過，還有個點我不明白：
FNGU要提價，弄出來個新ticker不就行了唄，為啥要一通操作，最後又換回FNGU的ticker呢？
官網也有解釋：
Given the FNGB ETNs are meant to replace the FNGU ETNs and given the “FNGU” ticker is recognizable in the exchange traded product market for three times leveraged, daily resetting, exposure to the Index, BMO intends to reuse the “FNGU” ticker for the FNGB ETNs approximately 90 days after the ticker symbol change date.
就是說， FNGU這個ticker現在太有名啦，知名度槓槓的，就這麼放棄了大品牌太可惜，我們打算今後要再使用FNGU這個ticker。但是，ticker如果天天能這麼胡亂改來改去，那investor可不得被搞暈了嗎。所以紐交所NYSE有個 “cooling off” period requirement的規定：如果一個ticker要被再次使用，要等大約90天的colling off period過後。所以呢，在 這個90天裡面，咱們先讓大家先轉移到FNGB，等90天冷靜期過後，咱麼再把FNGU ticker換回來。
好啦，故事講完啦。自我誇獎一下：公眾號裡能緊追時事地把美國複雜金融市場講得這麼深入淺出的，也只有我們一家啦。現在大家很多去做短影片，只有我們還在努力地手搓文章寫公號，希望大家多多支援，關注，轉發。謝謝謝謝！
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