東方匯理攜手Murex推出OTC衍生品解決方案

4月10日，歐洲資管巨頭東方匯理（Amundi）旗下科技公司Amundi Technology和軟體服務商Murex達成了一項合作伙伴關係。Amundi將利用Murex的MX.3平臺為客戶提供更高效的OTC衍生品管理工具，支援OTC衍生品的全生命週期操作。這些工具已經在Amundi集團內部廣泛使用，透過這次擴充套件合作協議，Amundi Technology的客戶也將能夠獲得這些功能。

海外衍生品市場發展情況

衍生品市場規模持續擴張，機構投資者配置需求增長。近年來，全球場外衍生品市場呈現穩健增長態勢，2023年名義未償總額達667萬億美元，同比增長7.9%。這一增長主要受三大因素驅動：一是利率波動加劇刺激風險管理需求，二是市場避險情緒持續升溫，三是監管框架完善後市場信心恢復。在各類衍生品中，利率衍生品（IRD）作為全球衍生品總量的最大組成部分，同比增長8%，達到530萬億美元；外匯衍生品的名義未償額同期增長9.7%，達到118萬億美元。在複雜市場環境下，機構投資者對利率和匯率風險對沖工具的需求正在系統性提升。

機構投資者正加速運用衍生品工具最佳化資產配置與風險管理策略。以銀行、保險和資管機構為代表的專業投資者，透過衍生品組合實施久期匹配、資本最佳化等結構性操作，推動市場活躍度持續提升。例如，Amundi在2024年的結構化資產規模同比增長10.9%。

2018-2023全球場外衍生品名義未償還額

資料來源：國際清算銀行

監管複雜化倒逼機構系統升級。2008年金融危機暴露了場外衍生品市場的系統性風險，尤其是信用衍生品（如CDS）和證券化產品（如CDO）的濫用加劇了危機傳導。危機後，G20峰會對改革衍生品市場監管框架達成共識，國際監管機構及多國監管機構分別釋出了旨在提高場外衍生品市場透明度、防止市場操縱和降低系統性風險的法規。如美國的CFTC報告體系；歐盟的EMIR+MiFID II體系；亞太地區監管略滯後，正加速與國際標準接軌，逐步構建本地化的交易報告和清算機制。各國主要監管點為：

向交易資料庫（如DTCC、CME、REGIS-TR）報告OTC交易資訊
對標準化場外衍生品進行中央清算
透過交易所或電子平臺交易
對非中央清算衍生品設定資本要求
對非中央清算衍生品設定初始保證金和變動保證金要求

美國CFTC、新加坡MAS、澳大利亞ASIC、日本JFSA、中國香港HKMA、歐盟EMIR、英國FCA等海外資管市場監管機構頒佈並實施了一系列監管法規，顯著提升了衍生品市場的透明度和安全性，但也推高了受監管機構的合規與技術成本，帶來監管資料複雜度、計算模型精細化、系統聯動性等新的挑戰，如SFTR、UMR Phase 6和FRTB都在推動更高頻、更精細的資料報送、風險建模和系統整合要求，促使受監管機構技術解決方案轉向“系統對接+資料標準+模型驗證”三位一體。對於跨市場的投資機構，還需協調不同司法轄區的監管差異。

部分衍生品監管法規對受監管機構技術的要求

機構

檔案及時間

技術相關監管要求

巴塞爾銀行監管委員會

《證券融資交易條例》（SFTR）

交易報告要求：SFTR要求機構向交易儲存庫（Trade Repository）報告所有證券融資交易（SFTs）的詳細資訊，包括回購協議（Repo）、證券借貸（Securities Lending）和總收益互換（Total Return Swaps, TRS）。

資料欄位複雜：歐盟《證券融資交易法規》（SFTR）第4條明確擴充套件報告欄位，包括交易對手方資訊、證券型別、抵押品細節、費率、期限等，增加了資料收集和驗證的負擔。

巴塞爾銀行監管委員會、國際證監會組織

未清算保證金規則（UMR） Phase6

保證金計算複雜性：需採用監管認可的模型（如ISDA SIMM）或標準法計算IM，涉及大量資料輸入和驗證，增加運營成本。

流程和系統的升級需求：從手動操作轉向自動化平臺，以及升級現有系統以支援複雜的抵押品管理。

法律和文件管理的複雜性：機構需更新信用支援附件（CSA）以符合IM交換要求，建立第三方託管關係，並管理複雜的文件流程。

運營複雜性的增加：跨境抵押品交換和市場波動帶來的額外挑戰。

歐洲聯盟委員會

《交易手冊基本審查》（FRTB）

引入預期短缺（Expected Shortfall, ES）替代傳統的VaR（風險價值），導致市場風險資本要求大幅上升。根據Basel III監測報告，FRTB實施後，G-SIBs（全球系統重要性銀行）的市場風險資本要求預計增加約63%-69%。

銀行需同時執行標準化方法（SA）和內部模型法（IMA），並採用兩者中較高的資本要求，增加了計算和報告複雜度。

NMRF識別與治理：FRTB要求機構證明風險因子的“可建模性”，需高頻、高質量的市場資料支援。缺乏足夠真實價格觀測（RPO）的資產將被歸類為NMRF，面臨更高資本懲罰。

前後臺協同：FRTB要求風險管理系統與交易系統緊密整合，確保風險計量與交易決策一致。

全球統一實施：跨國機構需協調不同司法轄區的監管差異（如歐盟2025年1月實施，而美國2025年7月過渡期）。

衍生品業務運營痛點

在監管持續趨嚴與規則日益複雜的背景下，行業原有的運營痛點持續暴露並加劇，亟需透過技術手段提升效率與系統韌性。OTC衍生品市場在交易對賬、抵押品管理、保證金計算、資料整合與監管報送等關鍵環節，普遍存在流程繁瑣、效率低下、合規壓力大等問題。面對多元化的全球監管要求，機構在運營與技術層面承受雙重壓力，迫切需要藉助自動化、標準化與智慧化手段，實現運營效率最佳化與合規成本控制的動態平衡。

OTC衍生品行業機構面臨的挑戰

痛點領域

行業現狀與挑戰

資料和系統整合度

衍生產品交易涉及多個業務系統和資料來源的協同工作，但交易資料、風險因子、市場資料、參考資料、估值資料等分佈在不同系統中，系統整合度低，前中後臺彼此分割。

即時估值與風險管理能力

多數系統採用T+1甚至T+N的風控與估值模式，無法支撐高頻、複雜衍生品組合的即時盯市；

估值模型更新慢、模型假設滯後於市場變化，導致風險暴露評估不準確。

抵押品管理

抵押品利用率較低，導致資金使用效率不高。

保證金計算

保證金計算過程中存在較高錯誤率，增加了風險管理難度。

監管合規壓力

監管報告和合規要求複雜，增加了運營負擔。根據Statista 2023年調查，39%的中介機構和22%的終端使用者將“監管報告”視為主要操作痛點。同時，不同地區的監管差異導致市場碎片化，增加了跨境交易的複雜性。

場景模擬與壓力測試能力

系統很難支援複雜市場情景下的多路徑模擬和“假設測試”；缺乏靈活的引數調整、市場衝擊輸入與多維輸出分析。

東方匯理攜手Murex推出的OTC衍生品解決方案

Murex是一家全球金融軟體服務商，其核心產品MX.3專為資本市場設計，支援使用者透過電腦端應用或網頁瀏覽器訪問MX.3。MX.3是一個跨資產類別的涵蓋投資組合管理、交易、合規與風險、績效和會計的統一平臺，支援從交易到風險管理的端到端整合，被廣泛應用於銀行、資產管理公司、保險公司和對沖基金等金融機構。

MX.3採用分層面向服務的架構(SOA)，分為展示層、業務層、編排層和技術層。編排層服務負責將計算任務分配到業務層的引擎中，而技術層作為平臺的基礎，處理諸如認證、授權和服務註冊等功能，並利用Open Telemetry進行監控，SAML進行認證流程等標準技術。其解決方案的技術亮點具體有：

模組化開放架構：分層模組化設計，支援高擴充套件性和整合能力；支援透過API擴充套件產品庫（如接入外部收益結構）；支援低程式碼定製化開發，適應特定業務需求。
高效能計算：快速生成“假設分析”（What-if）情景和壓力測試結果。
雲原生與部署靈活性：提供本地部署、私有云或SaaS模式。