摩根大通首次分析泡泡瑪特，這份50頁研報太頂了

Z世代最強理財產品Labubu

終於引起了投行的注意…

很好奇5年後是labubu本娃漲得快

還是泡泡瑪特的股價飛得高

摩根大通：Labubu不止是IP

這兩天Labubu爆火出圈，可以說沒有任何一款潮玩盲盒，能創造出這種現象級的影響力。以至於摩根大通連夜釋出研報，來分析這款史詩級IP背後的價值。

DBC職夢教研部第一時間收集到了這份沒有完全公開的研報完整pdf，下滑速覽摩根大通對《泡泡瑪特》的價值解讀👇

🏷️研報主要圍繞4大話題展開：

1️⃣投行對《Labubu》銷售預測 2️⃣中國潮玩產業的轉折點

3️⃣《泡泡瑪特》在全球的市場表現4️⃣相關公司的影響

摩根大通報告：行研+估值最經典的方法論

大家第一次寫Essay、第一次做行研時，一定會遇到這個問題：面對大量的資料如何抉擇，怎樣用精煉的語言從宏觀寫到微觀，最終得出合理的結論？

JPM在研報裡給了一個很好的方法：分級。1️⃣首先透過根據公開資料測算整個盲盒市場的規模，明確這是一個擁有極大增長空間的市場。

然後把泡泡瑪特的產品按照2️⃣不同銷售方式（線上+線下）的收益和3️⃣IP貢獻收益分層。

看起來有點晦澀，但JPM在報告中用簡單明瞭的資料視覺化圖表進行了說明，大家都能看懂。比如IP收益，一眼就能看出大Top Labubu單款就佔銷售額的20%。

線下賣多少，線上賣多少，推出一個新的IP又能賣多少？分別計算出這3部分後，JPM得出結論：泡泡瑪特2025年到2027年收益會增加44%（CAGR），股價增長56%。

摩根大通又順勢推導了報告的核心，也是另一個值得大家學習的內容：泡泡瑪特的估值。在報告中JPM用兩種方法為泡泡瑪特進行了估值：

PEG（相對估值）：市盈率/預期增長率
DCF（絕對估值）：透過預測公司未來自由現金流並折現到當前，得到企業整體價值，再除以股本得到每股價值

讀完這份報告，你會發現近期投行面試的真題全部有了答案：

☑️Pitch me a stock

☑️Tell us about a company or industry you feel is a compelling investment opportunity and why

☑️Do you know the valuation multiple of this sector, or any one specific sector?

☑️How will you do DCF

當然這份報告出了主頁君分享的內容外，大家還可以借鑑JPM的風險預測、資料視覺化方法等。它堪稱一份完美的投行面試答卷。

主頁君已整理好這這份摩根大通泡泡瑪特估值研報，掃碼就能領取。與其自己摸索，不如直接借鑑大佬思路。

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投行對泡泡瑪特，愛的太深沉了

作為現如今最熱門的IP，不僅是摩根大通在關注著Labubu，其實大摩、UBS、Jefferies等幾乎所有的投行都在這兩個月釋出了泡泡瑪特相關研報。

雖然大家關注的角度略有差別，但你看完就會發現，摩根大通已經很理智了，愛得深沉的另有其行👇

Morgan Stanley：Labubu吊打哈利波特

比起JPM邏輯嚴密的拆分線上、線下和IP銷售額，Morgan Stanley的行研更著重泡泡瑪特透過社交媒體傳播帶動的銷售額。

根據大摩報告中的資料，Labubu的Google Trends在近兩個月來已超越哈利波特、Lady Gaga、Disney等Top Icon。

另外，比起全球銷售，大摩更著重研究了泡泡瑪特在北美和歐洲市場的增長。並透過計算得出“如果複製在中國的銷量，泡泡瑪特在這兩個地區的收入會高出4-5倍“的結論。

高盛：謹慎對待，關注風險

當然也不是全員都在給泡泡瑪特舉大旗，高盛就在自己的報告維持了Neutral（中性）的評級。

此外，和大摩的樂觀不一樣，高盛認為泡泡瑪特雖然在海外發展火熱，但如果海外市場的監管政策趨嚴，反而會大大影響銷售額。

雖然研究的側重點都不盡相同，但所有的報告都有參考價值，作為商科生，很有必要抽空讀一讀這些報告增加知識儲備。

特別是想求職金融行業的留學生，務必沉下心看完這些研報。本季度最熱門的金融行業名企面試題，大機率會出自於這裡。

主頁君已整理

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囊括全球各大金融名企的前沿觀點

報告發布時間：2025.6/7月

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真的需要看看投行研報惡補下知識了

內含多家頂級投行、買方公司等對泡泡瑪特及大熱IP Labubu的研究。

包含盲盒市場行業研究、對公司未來的預測估值等，其中的方法論和觀點值得大家學習借鑑。

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時間 & 地點 & 報名方式

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時間：2025年7月5日（週六）12:30-18:00

地點：北京威斯汀酒店 3F大宴會廳

地址：北京市朝陽區東三環北路7號上海站

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時間：2025年7月19日（週六）12:30-18:00

地點：上海魯能JW萬豪侯爵酒店 1F榮爵廳

地址：上海市浦東新區浦明路988號

📍針對人群

即將/正在準備實習、7月秋招、12月春招的留學生