Apr.
27
灼見（ID：penetratingview）
情感和商業是兩條線，二者能兼顧最好，但是回到理性的角度來分析，或許更能接近事物的本質。
作者 | 莫小城
京東最大的優勢就是，在網路上的好感度要高於美團。而且，主動承擔起提升勞動者生存狀態的社會責任。
京東自2012年起，為所有一線員工（包括快遞員、分揀員、客服等）繳納五險一金。2025年進一步將外賣騎手納入保障體系，成為行業首個為全職騎手承擔五險一金的平臺。
雖然從情感上，京東贏得了更多網路聲音的支援，但是從商業角度來理性分析，京東打敗美團的可能性比較低。
京東在2月11日宣佈進軍外賣業務之後，宣佈零佣金＋五險一金的策略，股價一度上漲4.2%，源於市場對於京東打破外賣行業“高抽傭、低保障”的期待。
但是在4月21日，京東宣佈將全職騎手招聘名額從5萬增至10萬，並推出“超時20分鐘全免單”政策後，當日港股收盤下跌6.32%，市值單日蒸發超280億港元。
這說明一個道理：承擔社會責任和商業可持續性，其實是很難兼得的。
對於京東的股東來說，京東離開了自己的舒適區，闖入一個競爭非常激烈的生意當中，極大提升了自己賺錢的不確定性。
投資是厭惡競爭的，競爭就意味著風險。
京東為騎手提供的五險一金全額覆蓋，單均人力成本飆升至7元，較美團的5.5元高出27%。這27%的競爭劣勢，從哪裡扳回來呢？靠大家的情懷嗎？
外賣平臺這個生意，顧客的忠誠度並不高，大機率是哪家便宜就用哪家。要想闖進來競爭，基本只有價格戰一條路，走價效比路線。
我之前說過，走價效比路線成為好生意的可能性比較低。
京東說只賺5%，這一句話就是投資的大忌。
首先京東說只賺5%，並不意味著給商家的佣金是5%；在扣除掉騎手的薪酬和其他運營的成本之後，加上美團無縫銜接的價格戰，京東外賣這條業務不虧本就謝天謝地了。
在情感上我站京東，但是拿著投資人的錢去慷他人之慨，是萬萬不可的。在接下來和美團進行價格戰的這段時間裡，京東大機率要用其他業務上賺的錢，來補貼外賣這條線。
哪怕最終京東勝出了，如果只賺5%，那麼投資一個5%收益率的生意也不是很好的選擇。
這裡還牽扯到一個評判好公司的標準，就是要慎重看待走多元化路線的公司。
大家都知道，段永平最看好的公司是茅臺和蘋果，也曾在2022年小幅持有騰訊，但是後來宣佈放棄繼續投資騰訊。
他坦言自己看不懂騰訊，因為騰訊做了大量和主業關係不大的投資，涉及的領域非常廣泛。
站在投資人的角度來看，如果公司主業賺錢太多，使用現金最好的方式，就是回購自家的股票，比如伯克希爾哈撒韋；或者把利潤再次投資自己的業務中，比如蘋果。
但如果拿著主業賺來的錢，去投資自己不熟悉、不擅長的領域，其實是在主動擁抱風險，分散了精力。
這可能出於管理層“閒錢不能閒”的顧慮，但是投資風險不確定的業務，比把錢放在銀行存起來更加糟糕。
茅臺和蘋果非常相似的一點，就是走爆款路線，或者叫“單一產品模式”。
單一產品模式是指，一家公司並不需要生產不同型別的產品或系列，只需要一款或幾款有限的爆款，就能滿足絕大部分使用者的需求。
單一產品看似數量少，但做到了“集中優勢兵力”，分攤在單個產品上的研發投入肯定更高，使用者拿到手後，體驗感受也會比“多品種策略”要好。這樣的產品不僅真正做到了“以消費者體驗”為中心，也會形成更強的市場競爭力。
這種生意模式，在未來更容易產生充沛的現金流。
從這個角度來看，美團的業務更加聚焦，而京東則還在走多元化路線，優勢在誰，就不言而喻了。
有哪些公司走的是“單一產品模式”呢？比如茅臺、可口可樂、蘋果、特斯拉、片仔癀等。雖然他們也有不同的品類，但是大部分營收和利潤都來自某一款產品。
比如飛天茅臺一款酒，佔到茅臺總營收的84%。Model Y一款車貢獻了特斯拉2024年70%左右的營收。
優秀的公司都是相似的，也是稀有的。
商業模式的投資一家公司最重要的考慮因素之一，對優秀的商業模式的理解，則需要多學習多總結。
情感和商業是兩條線，二者能兼顧最好，但是回到理性的角度來分析，或許更能接近事物的本質。
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☀本文選自張湧說財經（peterzhangfinance），前瞻的視角、通俗的語言、深刻的洞見、大眾的立場。作者：莫小城。灼見經授權釋出。
