來源：得到App《政經參考》
01
會議對當下
形勢是怎麼定調的？
首先對於總體大基調，會議認為：“經濟呈現向好態勢，社會信心持續提振，高質量發展紮實推進，社會大局保持穩定。”
我翻譯一下，就是經濟發展態勢在向好，大家的信心還在提振，我們想要的新發展模式在持續推進，社會層面也保持了穩定，沒有動盪。很明顯，會議認為一季度經濟表現還不錯，結合一季度的資料來看，可以說是有點超預期的。
總體層面，一季度GDP同比增長5.4%，環比增長1.2%。具體層面，社會消費品零售總額同比增長 4.6%，比上年全年加快了 1.1%，而規模以上工業的中小企業增加值，同比增長了 6.1%。也就是說消費情況和中小企業活力情況，都還可以。
當然，目前看財政稅收壓力還是比較大，市場供需上也還是供大於求，很多企業和個人的微觀體感還是不太好，這個也要承認。
中央對困難也有明確認知，因為會議通稿緊接著說“我國經濟持續回升向好的基礎還需要進一步穩固，外部衝擊影響加大。”翻譯下，就是雖然一季度還不錯，但是我們也知道基礎還不穩固，所以才需要“進一步穩固”，而且二季度馬上外部衝擊影響就要加大了，大家心裡都有數。
國家打算怎麼應對呢？會議給出了三個核心要點：
首先最關鍵的，是“要強化底線思維，充分備足預案”。
就是要充分意識到未來的衝擊和風險，要確保底線不失守，比如就業、民生等必須要托住，金融領域也不能像日本那樣發生系統風險，這其實是個很緊促的表態了，警示意味明顯。
其次，要“統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭”。
注意啊，這裡用了“國際經貿鬥爭”這個表述，“鬥爭”這個詞表明性質變了，之前是爭端，現在是鬥爭，而鬥爭往往是指敵我之間。
實際上過去很長一段時間以來，“鬥爭”這個詞彙我們還是很少用的，這次用“國際經貿鬥爭”定性，是一個重大轉折。另外，現在中國對美表態上，也是“打，奉陪到底；談，大門敞開。”打在談之前，已經是主基調了。這表明我們對中美經貿博弈的嚴峻性有充分認知。
當然，後面也跟了兩句話，就是“堅定不移辦好自己的事，堅定不移擴大高水平對外開放”。
我翻譯一下，就是外部看來要持續打，我們控制不了，那就把自己內部的經濟努力搞好。另外，我們不會因為可能要打就向內收縮，甚至閉關鎖國，我們反而要擴大開放。
我之前說過，未來一段時間，就是看中美誰能爭取到更多支持者，誰能拉到更多籌碼，我們敞開大門，就是在爭取更多人。
然後，繼續推導，面對上面的情況，國家會怎樣行動？短期內最核心的，就是面對未來衝擊要兜底。
所以會議罕見地連提四個穩：“穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”。
這次穩就業被放在了第一位，非常突出，而後面的“穩企業”很大程度上也是穩就業，而且主要是要穩民營企業尤其是中小民營企業，而“穩市場”和“穩預期”是為了穩供需、穩企業，本質也是穩就業。
所以這四個“穩”，核心是就業，是要在衝擊面前，確保大家的基本收入。
不久前，國務院常務會議原則上通過了社會救助法草案，以及中央檔案把符合條件的畢業未就業大學生納入低保體系等等，都是在提前預備，確保兜底。這是個重要風向標判斷，你要對嚴峻性心裡有數，做好準備。
這裡我也回答一個可能的疑問，很多人是希望中央這次會議能有更大政策出臺的，但目前看中央還是緩了一緩，做好了準備，待機出牌，但沒有一次都打出來。
首先是因為一季度基本面還不錯，其次特朗普反覆表態來回拉扯，包括美聯儲未來的降息節奏等，現在還看不清楚，所以還要繼續等一等，但是對未來形勢的嚴峻程度和應對措施，我們是有充分預估和準備的。
而且越不一次性把牌打完，背後的意味就是越認為這將是持久戰。
02
四對關鍵關係，
搞清未來政策走向
在搞清楚大的基調判斷之後，我們講講政治局會議部署的具體政策，這裡主要有四對關係的判斷。
第一對關係，是財政政策要優先於貨幣政策。
對於財政政策，會議定了一個重要基調，就是財政政策要“更加積極有為”並且要“加緊實施”和“用好用足”。
4月16日的時候，財政部就公佈了1.3萬億元的超長期特別國債發行安排，發行規模較去年有增長，發行時間也比去年更早，說明了財政發力的“緊迫感”。
事實上，今年一季度，中央和地方已經發行了超過6萬億的地方債和國債，國盛證券測算說，二季度還要繼續發行大概7萬億的債券，意思就是財政還要儲備更多的子彈，隨時可以投入。
但是對於貨幣政策，則相對緩和。之前央行多次表示“擇機降準降息”，但這次會議的提法則是“適時降準降息”，很顯然，改了口徑。我理解，“擇機”是短線擇時，隨時會落地，“適時”則更偏中期趨勢，說明緊急程度降低了。
這裡一個關鍵背景是，我們的貨幣政策還是要看美聯儲後續的降息節奏和動作，這個我剛才也提到了，美聯儲和特朗普現在不確定性很大，我們暫時也急不來。
所以在宏觀工具的使用上，財政會優先發力，更多的地方投資、消費補貼會到來，而貨幣政策可能還要“等等看”。
第二對關係，是股市要大於樓市。
檔案說要“持續穩定和活躍資本市場”。簡單說，以前的表態是“穩定股市”，而現在則是要“活躍股市”，意思明顯更上一層樓。顯然，現在股市是信心和預期的關鍵領域，我之前也談過關稅戰背後是金融戰，股市也是焦點。
中央這個態度很明確了，當然，股市本身是市場博弈，我們這裡說的是中央政策意圖，不對多重市場博弈下股市本身的漲跌做判斷。
而對於樓市而言，檔案的表述則是“持續鞏固房地產市場穩定態勢”，檔案用了“鞏固”這個詞，這個措辭很有意思，“鞏固”本身的詞彙指向，就是不會再做太大動作的意思。
我的理解是，中央認為樓市的跌勢應該已經大體穩住，後續加大刺激，效果可能也不明顯，現階段先穩住，所以未來不太會有超預期的政策。
檔案也提到要“加快構建房地產發展新模式，加大高品質住房供給”，我們之前課程也提到過，高品質的“好房子”，將會對二手房帶來進一步衝擊。
這是對樓市目前的基本態度了，你心裡要有個數，我之前提醒過很多次，對一些發展態勢不好的三、四線投資性城市房子的置換，以及老舊學區房的置換，當然這是個總體大判斷，你還要根據自己的情況實際考慮。
總之，目前看股市的優先順序要高於樓市，而且客觀說，拉起股市，比拉起樓市難度要小很多。
第三對關係，是外貿企業“轉內銷”是應急，“走出去”還是長期目標。
會議檔案中先提了“內外貿一體化”，意思就是受衝擊的外貿企業加大“出口轉內銷”。
而後面緊跟著是提到“培育壯大新質生產力”“推進關鍵核心技術攻關”“大力推進重點產業提質升級”等表述，而且也提到了要“規範競爭秩序”。總之，國家希望外貿企業能提升關鍵競爭力，而不是都回到國內市場繼續卷。
而在後面，檔案則提到，要“加強對企業‘走出去’的服務”。我的理解，更長期的辦法還是讓更多的企業出去開拓海外市場，美國去不了，那就開拓歐洲、東南亞、南美、中東這些市場，扎堆在國內並不是優選。
第四對關係，化債的優先順序也有改變，“還錢”要大於“收儲”。
檔案提到，要“繼續實施地方政府一攬子化債政策”，但和以往不同的是，檔案在這次化債資金的用途方面，把清償拖欠企業欠款，放在了收儲存量房之前，這是個關鍵訊號，就是說地方政府務必要先還錢，讓民營企業能活得更好，就業才能有保證，尤其是在當下關稅戰衝擊要顯現的時候，中央更加要保證民營企業的現金流穩定，進而穩就業、穩企業、穩市場和穩預期。
03
服務業未來
會有更大發展
而針對居民、企業等不同主體，政治局會議也提出了針對舉措。
對於居民而言，主基調就是“扶”。
會議提到，要“提高中低收入群體收入，大力發展服務消費”，為什麼呢？
因為服務業屬於人力密集型行業，而且收入分配更偏向於普通居民端，更有利於增加就業，很明顯，未來發展服務消費是一個重點和大的政策紅利。
此外，檔案還要求“儘快清理消費領域限制性措施”“擴圍提質實施‘兩新’政策”，總之就是阻礙消費的很多政策要取消，中央對消費的投入還要加大。
只有這樣，更多的資金才能流向市場和企業，才能讓更多的老百姓賺到錢，而且兩新政策中也會是很多企業的機會，我們之前也提醒過很多次，要掙這一波國家的快錢。
對於企業而言，主基調就是“幫”，檔案提到了幫扶兩類企業。
一類是受外部衝擊的困難企業。一方面，要“加強融資支援”，避免他們因為資金鍊斷裂而破產。另一方面，要“加快推動內外貿一體化”，就是出口轉內銷，剛才也提到了。
另一類則是與新質生產力相關的企業，會議的要求是“打造一批新興支柱產業”。道理很簡單，中美關稅戰，比拼的就是到底是美國離不開中國的商品，還是中國離不開美國的市場和資金。
所以關鍵還是我們商品的科技含量和不可替代性。這類企業，也才是未來國家最會支援的紅利企業。
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