鉛筆道作者 | 欣欣
在佛山三水區白坭鎮的工業區深處，一座工廠正悄然攪動全球新材料產業的格局。車間裡飛揚的白色粉末看似普通，卻是比亞迪等電池安全的關鍵屏障。
1996年，當黃超亮在南海大瀝鎮租下簡陋車間時，沒人想到這個專攻氫氧化鋁粉碎的小作坊，會在三十年後的新能源汽車戰場與國際巨頭分庭抗禮——它就是金戈新材。從阻燃劑到導熱劑，再到應用於新能源汽車的複合導熱劑，金戈新材三次跨越中國製造的升級密碼。
在這個不足百億規模的中小賽道，金戈新材的核心產品是：導熱粉體材料。這是一種會散熱的粉末，核心作用是幫電子裝置等快速散熱，避免裝置過熱影響壽命。
如今，金戈新材站在了北交所IPO的新起點。我們來看看，這個賽道有哪些新機會？
–01 –
2001年的佛山，民營經濟如春潮湧動。黃超亮加入金戈消防材料公司，這段經歷成為他商業版圖的起點。
他的第一個嘗試方向是：阻燃劑。在滅火劑市場競爭白熱化的年代，他將目光投向應用更廣的阻燃劑領域。當時同行都在拼價格，但他發現阻燃劑在電子電器領域有更大的想象空間。到2012年時，其阻燃劑已佔據華南市場70%份額。
他的另一個開拓方向是國產導熱劑。命運的轉折發生在2006年某次客戶拜訪。當某電子企業負責人抱怨導熱劑全靠進口時，黃超亮嗅到商機。
彼時國內積體電路散熱材料完全依賴日本企業，氧化鋁粉體表面處理技術更是行業壁壘。他帶著團隊在實驗室閉關8個月，最終突破粉體包覆技術，將國產氧化鋁應用於電子材料。導熱劑產品自2015年量產以來，2023年貢獻公司超60%營收。
金戈新材踩過的第三個風口是：複合導熱劑，應用於新能源汽車。2018年新能源汽車產業爆發前夕，黃超亮提前佈局車規級產品研發，針對電池輕量化趨勢開發出密度低於1.2g/cm³的複合導熱劑。如今其產品已進入比亞迪供應鏈，在新能源汽車導熱材料市場佔有率較高。
–02 –
目前，金戈新材的主要產品覆蓋：導熱粉體材料、阻燃粉體材料、吸波粉體材料等。經下游產業鏈加工，產品最終成為相關功能性材料，應用於新能源汽車、消費電子、5G通訊、光伏儲能等領域。
其中，收入佔比最高的是導熱粉體材料。這是一種會散熱的粉末，核心作用是幫電子裝置等快速散熱，避免裝置過熱影響壽命。
2021年起，該賽道的增長市場主要圍繞：新能源汽車（單車使用3-5kg導熱膠）、5G基站建設（散熱需求提升30%以上）、光伏儲能等領域。
目前，行業的主題詞之一是：技術升級——朝向高導熱率（>50W/m・K）、多功能整合（導熱+吸波）、輕量化方向升級。
從市場規模看，這是一個小而美的賽道。導熱粉體材料中，最常見的是球形氧化鋁，市場佔比最高，2023年規模約 33.7億元，預計2025年達54億元，複合增長率約為28.18%（2019-2025年）。
–03 –
在導熱粉體材料領域，金戈新材的全球競品為日本電氣化學、百圖股份、聯瑞新材、天津澤希等；國內則是中國鋁業、壹石通、天馬新材等。
這些龍頭企業，累計市場份額超過90%，在同一代技術產品面前，新玩家機會不多。在國內，前三大廠商（百圖股份、天津澤希、聯瑞新材）合計佔比65%（2022年）；金戈新材位置大約在第二梯隊，市場份額約5%-8%（根據行業產能及客戶覆蓋推測）。
2022年，金戈新材的營業收入為4.16億元，淨利潤為4530.73萬元。2023年營業收入為3.85億元，淨利潤為4129.46萬元。2024年1-3月，營業收入為8592.06萬元，淨利潤為1050.75萬元。收入有下滑趨勢，原因可能是新能源領域產業增速放緩，行業競爭加劇。
未來，新興產業的發展促使市場對高階功能性粉體材料需求大增，比如光伏、新能源汽車、人工智慧與高階晶片等。
本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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