美股亂成一鍋粥,這家公司怎麼還要去美國上市?

當地時間2025年4月17日上午9點半,年僅30歲的張俊傑作為霸王茶姬的創始人,站上了納斯達克敲鐘的舞臺。
去納斯達克上市,放在前些年不是什麼太值得稀奇的事,但現在不一樣了。
自從特朗普在關稅問題上大發其瘋,2025年的3月到4月,幾乎已經成了中美關係有史以來最敏感的時間點,別說已經有一段時間沒什麼新的公司去美國上市了,就連已經在美國上市的公司,都在絞盡腦汁想回港股“二次上市”來對沖風險。
我在各大國際投行和律所的朋友,最近紛紛收到客戶關於去香港“二次上市”的諮詢,後來乾脆開了幾場客戶電話會,專門分析哪些企業更適合“二次上市”,還針對性做了港股市場的流動性承接能力分析。
現製茶飲行業的競爭的確到了重要的階段,半年時間裡證券化率急劇上升就是明證。但蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨們全都選擇了港股,怎麼就霸王茶姬還要在這個節骨眼上,跑到納斯達克敲鐘了呢?
霸王茶姬到底想幹嘛?
富貴險中求:估值、流量與時間視窗
霸王茶姬的選擇存在風險,但不是毫無道理。
首先從資本市場的情況來看,美股並不算一個糟糕的選擇,反而港股對現製茶飲行業的認可度不算太理想。古茗、茶百道、奈雪的茶在港股上市首日都破發了,美股餐飲股的平均PE是35-40倍(星巴克32倍),而港股能給到的估值水平則只有18-25倍(奈雪的茶22倍)。
相比之下,霸王茶姬以28美元發行價登陸美股,33.75美元跳空高開,開盤較發行價就漲幅達20.54%,盤中一度觸及41.8美元的最高價,最終報收於32.44美元,漲幅15.86%,市值穩穩站在 60 億美元的高位,市場給出的PE超過40倍,估值水平給得明顯高於港股的同行們。
而且美股的日均成交額一直都是港股數倍,從流動性來說顯然是更便於早期投資人退出的選擇。而霸王茶姬背後的重要股東中,也的確有XVC這樣的美元基金,必然是推動其美股上市的重要力量。
但除此之外,霸王茶姬選擇納斯達克,顯然還有更大的野望——在中美打起來的時間點上,中國產品和中國文化自帶天大流量,這反而會成為中國品牌衝擊美國市場的機會視窗。
簡言之,哥們心癢難耐,特朗普的血饅頭不吃白不吃。
當然,上市絕不是一朝一夕的決策,霸王茶姬早在2023年7月就已經開始搭建美國團隊了,把業務擴充套件到美國是早就定下來的戰略目標。但特朗普挑起的貿易大戰,對中國品牌進入美國市場,還真不是隻有壞處。
簡單來說,關稅大鬧劇和中美為兩級的貿易戰,把“中國”倆字,徹底推成了美國市場上的頂流。中國的產品和品牌平時花錢都買不來的推廣效果,在這個時間點上跟不要錢一樣砸了過來,這是千載難逢的流量紅利。
和科技產品不一樣,現製茶飲的供應鏈,通常要求一定的時效性,本來就必須配合一定的本地化,所以和普通消費品的邏輯不一樣,受到關稅問題的影響相對有限一些。而作為消費品,在普通使用者裡的知名度卻極其重要。這就放大了流量紅利帶來的機會視窗。
社交媒體上的“中國熱”就是個典型例子,中國產品在美國的流量巔峰不過如此,中國文化和從小紅書一路反向蔓延回TikTok的“對賬”風潮,還有入境免籤240小時政策掀起的中國遊熱潮,更是讓美國人對中國的好奇達到了巔峰。
我甚至有留學生朋友從國內回學校時,拿了一堆霸王茶姬、王媽烤兔、袁記雲餃的外賣袋當伴手禮,誰看了誰說離譜,結果她的外國同學紛紛表示太好看了再來一點。不敢想他們要是能在身邊就買到霸王茶姬會怎樣……
對於霸王茶姬這種自帶中國傳統文化屬性的品牌來說,這種流量紅利,顯然不是壞事。而赴美上市,是以資本推動品牌在美國本土市場站穩腳跟的重要一環,決策固然有風險,但霸王別姬算得上早有準備。
在霸王茶姬最初的規劃裡,美國的第一家店,本應在2024年就開出來,但直到2025年4月,這家店依然沒有落地。雖然進度不如預期,但在美國開店的戰略規劃顯然沒有動搖。目前最新的訊息,是首批門店會在年內落地,選址洛杉磯和距離洛杉磯只有一小時車程的爾灣市。
集體出征:中國茶飲的“大航海時代”
在茶飲出海的浪潮中,霸王茶姬第一個,也不是最成功的。
截至 2024 年 9 月 30 日,蜜雪冰城海外門店數量已達 4800 家,僅在印度尼西亞的門店數量就超過 2600 家,在越南也超過 1300 家 。
蜜雪冰城的供應鏈就是走本地化策略的典型。它們優先與東南亞當地的果園直接合作,根據不同季節採購當季新鮮水果,既保證了水果的品質,又能以更優惠的價格獲得穩定的供應。同時還會根據當地供應鏈情況推特色新品,比如在印尼的“榴蓮椰奶冰”就是專門開發的產品,推出就成了爆款,日均銷量穩定超過2000杯。
喜茶則選擇了高階化路線,海外門店不走高速擴張的規模化路線,而是走旗艦店式的品牌化路線。不求海外門店貢獻多少業績,但一定要把品牌的調性和知名度打出去。加上高階品牌聯名,頗有點東方茶飲奢牌的意思。
2018 年在新加坡開出海外首家門店以來,喜茶已在新加坡、英國、加拿大、澳大利亞、馬來西亞、美國、韓國 7 個海外國家以及中國港澳地區,共開出超 70 家門店 ,選址往往位於當地的核心商圈或地標性建築。其中一個非常典型的代表門店,就是倫敦西區代表性商業街區的喜茶倫敦 SOHO 店。選址位處唐人街繁華商圈,也是倫敦西區餐飲、娛樂和文化藝術中心,人流量大,消費層次高。
為了配合這種品牌形象的推廣建設,喜茶在海外的品控很嚴,同時還在各種找時尚品牌聯名限定產品,紐約時裝週期間,就和華裔設計師 Sandy Liang 推出限定聯名新品「Pink Daydream 粉色白日夢」,一度成為很多時尚圈人士的出街必備單品。
奈雪的茶同樣在海外積極佈局,全球 80 多個城市開出 700 多家門店,在英國等地推出的低糖烏龍茶系列獲得了不錯的成功。幾乎所有的茶飲公司,都在國內的卷生卷死之後,將目光投向了海外。霸王茶姬不是第一個,也肯定不是最後一個。但霸王茶姬們,無疑正在開啟一箇中國茶飲的“大航海時代”。

而這些公司的底氣,則在於隨著在中國十幾年的發展,現製茶飲公司已經從過去參差不齊的行業水平,進化到了別人難以想象的標準化程度。
你能想象嗎?中國人做現製茶飲,已經用上AI了。
在很多喜茶的店裡,將貼有二維碼的杯子貼近機器掃描,下方的出料口就會根據顧客所點產品的要求,將所需的茶、糖、果汁、牛奶等原料打入杯中,加上水果與冰塊,一杯喜茶就可以在10秒鐘內搞定。
蜜雪冰城旗下有一家神秘的“雪王愛智慧科技公司”,註冊地在鄭州,經營範圍寫著新興能源技術研發、人工智慧理論與演算法軟體開發、人工智慧公共資料平臺、人工智慧基礎軟體開發、智慧控制系統整合、智慧機器人研發和銷售……甚至除了這家公司,蜜雪冰城旗下還有至少三家專門做智慧供應鏈的公司,全都和AI有關。
奈雪的茶研發自動奶茶機可以追溯到2021年,當時專門招聘了一堆機械電氣相關的工程師,針對複雜的製作流程,專門做功能規劃、硬體設計、軟體開發,上線後號稱“最快10秒完成一杯茶飲,產能提升40%”。
霸王茶姬當然也做了全自動的全智慧茶飲機,機器可以和線上點單系統無縫對接,只需點選自動化製茶機按鈕就可一鍵生成對應飲品,全程僅需8秒鐘,還能夠自動質檢,每出料一杯都會對實際用料進行記錄追溯,號稱差異率在千分之二。
除了製茶,各家都在全鏈條的自動裝置,智慧秤、智慧出茶機、自動去皮機、自動去核機、自動錘檸檬機、自動切丁機、智慧蒸煮機……從門店原料製備、原料管理,到調飲製茶,出品質檢,幾乎樣樣都能搞定。據說喜茶的自動去皮機1分鐘就能搞定一筐葡萄,以前人工至少要15分鐘。
中國茶文化的“反攻時代”
危機的深層含義,是危險中蘊藏著機遇。今天中國品牌,尤其是中國消費品牌,恰恰就出於這種危機之中。
美國市場無疑依然存在其戰略價值,而沸反盈天的中美貿易戰討論中,民間掀起的對中國產品的流量紅利,也同樣是不可多得的時間視窗。
1999 年,星巴克在北京國貿開設了第一家門店,就此拉開了在中國市場長達 26 年的深耕序幕。彼時的中國,咖啡文化尚處於萌芽階段,人們對於這種源自西方的飲品認知甚少。星巴克將咖啡文化植入到了一代消費者的心中。
而206年之後的今天,中國茶飲中國開始反攻美國,重新向世界輸出“新茶飲文化”。
這個過程中,固然要面對諸多供應鏈和咖啡文化到茶文化的文化認同挑戰,但這是一段以十年為單位的新的征程,這一代中國茶飲品牌,無疑要肩負著這個時代使命走下去。
當納斯達克的鐘聲為霸王茶姬響起時,在場的美國分析師或許還沒完全意識到這意味著什麼。這不是又一個尋求資本庇護的中概股故事,而是一場醞釀已久的東方飲食文化遠征。就像1999年星巴克把咖啡文化帶到中國時,沒人能預料到它會在26年後培育出年消費超2000億的龐大市場一樣——今天霸王茶姬們的出海,正在書寫同樣的歷史,只是這次,輪到中國茶飲成為改變世界味蕾的主角。
我期待洛杉磯的年輕人開始習慣在霸王茶姬門店用"伯牙絕弦"替代星巴克的時候,這是中國消費品牌走向全球化,乘風破浪的時間視窗。而快樂或許是最終的載體——過去是美國的電影和咖啡讓不同膚色的人,在其中找到同樣的認同,同樣的快樂。未來,我希望是中國的漢服,中國的茶飲,中國的遊戲,讓不同膚色的人們找到同樣的愉悅,對美的享受,這才是最硬核的文化輸出。
星巴克教會了中國年輕人喝咖啡,而霸王茶姬們要做的,是讓世界愛上中國茶。
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