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渣打銀行全球加密資產研究主管 Geoffrey Kendrick 在4月22日釋出的客戶報告中表示，儘管近期比特幣（BTC）在系統性風險上升的背景下逐漸強化其“避險資產”定位，但其當前價格尚未充分反映宏觀市場的潛在風險。
他預計，比特幣將在宏觀不確定性加劇的背景下實現強勁反彈，目標價格為2025年底達到20萬美元，2028年進一步上漲至50萬美元。
美債市場緊張可能蔓延至加密市場
Kendrick 警告稱，美國債券市場正在面臨政治干預帶來的重大壓力，特別是圍繞美聯儲主席鮑威爾潛在被替換的討論，這種擔憂正推升美債期限溢價至12年來新高。他指出，這類政治風險可能削弱市場對美聯儲獨立性的信心，從而引發公共部門的信譽危機，而這類宏觀事件通常是比特幣作為“系統性對沖工具”表現最強的時刻。
“當前市場對美聯儲獨立性的擔憂，應當在比特幣價格中得到更明確的體現。”
BTC的對沖邏輯：公私雙重系統性風險
Kendrick 強調，比特幣的價值主張在於其能夠對沖兩類系統性風險：一是如2023年矽谷銀行倒閉這類的私營部門信用事件；二是包括央行政策失效、主權債務風險等公共部門信譽衝擊。
雖然在常規市場環境下，比特幣往往被視作風險資產，但在宏觀壓力事件爆發時，其避險屬性往往會被市場重新定價。他指出，近期美債期限溢價飆升正是通脹與利率風險再度抬頭的體現，構成比特幣“重新定價”的理想條件。
BTC價格反應滯後，主因在投資者關注點轉移
儘管宏觀面風險加劇，BTC近期價格依舊停留在10萬美元下方。對此，Kendrick解釋稱，投資者目前聚焦於科技行業的不利訊息（如關稅政策和科技股調整），短期內分散了對加密資產的關注。
“當市場注意力重新轉向央行信譽和債務問題時，比特幣將再次成為對沖工具的核心代表。”
渣打維持強烈看多立場
渣打銀行維持對BTC的長期看多立場，背後原因包括：
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結構性投資渠道改善：現貨ETF的推出為傳統機構提供了合規便捷的入場通道；
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衍生品市場成熟化：為比特幣提供了更穩定的價格發現機制；
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宏觀環境壓力加劇：推動資本尋找更可靠的避險資產。
Kendrick 此前曾透過模型演示，在黃金與比特幣的資產組合中，隨著波動性下降、機構准入增加，比特幣的配置比例有望持續上升。
“這可能正是比特幣迎來下一個歷史高點所需的全部條件。”
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