特朗普的財富毀滅性關稅已導致全球市值蒸發10萬億美元，相當於兩個日本經濟體量。
相較日本4.4萬億美元GDP，此番10萬億美元市值蒸發正值衰退陰雲籠罩東瀛，更嚴峻的是，滯脹魅影正悄然逼近。
表面看，日本似在關稅戰中"僥倖脫險"：上週特朗普對日加徵24%關稅，遠低於中國的54%、越南的46%與泰國的36%。但實則暗藏殺機：美國對所有進口汽車及零部件額外徵收25%關稅。作為日本最大出口品類的汽車業，正遭遇致命一擊。
東京政界瀰漫被背叛的寒意。特朗普首任期內，日本堪稱白宮最親密盟友——前首相安倍晉三極盡逢迎之能事，甚至提名特朗普角逐諾貝爾和平獎。輿論普遍認為，這段"兄弟情"令自民黨在特朗普時代享有超然地位，使日本在首輪關稅戰中倖免於難。
繼任者石破茂首相去年10月上任後，試圖複製安倍路線，透過親近特朗普2.0政府化解經濟風險。但事與願違：日本非但未能獨善其身，反成貿易戰重災區。更致命的是，其結構性痼疾在關稅衝擊下暴露無遺。
薪資增長停滯首當其衝。儘管去年"春鬥"勞資談判創33年來最大漲薪幅度，但通脹增速仍碾壓實際工資，導致實際收入連續三年持平甚至下降。生產率低下亦是頑疾——歷屆政府雖承諾削減官僚主義、啟用勞動力市場、重振創新、促進公平競爭、提升女性地位，卻始終敷衍了事，錯失改革良機。
日本對弱勢日元的上癮症更成桎梏。過去25年間，政府輪替但弱日元政策始終如一，藉此刺激出口與企業利潤。這種依賴消解了政策制定者與企業提升競爭力的緊迫感。
隨著關稅層層加碼，日本央行加息空間愈發逼仄。儘管4%的通脹率已達央行目標兩倍，行長植田和男若進一步緊縮恐致日元飆升，重創出口引擎。據測算，特朗普關稅戰或使日本GDP在2029年前累計縮水近3%。對增長本就乏力的經濟體而言，疊加中國增長放緩的次生衝擊，不啻雪上加霜。
《日本經濟觀察》主筆理查德·卡茨（Richard Katz）指出，"日本經濟的特殊性在於其對國內衝擊（如銀行債務危機、消費稅上調）與外部衝擊均高度敏感。"過去30年，日本經濟呈現六年增長接六年停滯的迴圈律動。卡茨預測，貿易戰或將延長其自2018年以來的停滯週期。
逆風之下，石破內閣搖搖欲墜。隨著7月大選臨近，其執政滿週年的機率日益渺茫。日經225指數年內暴跌17.2%（即便計入週二6%的反彈），支援率跌幅更甚於經濟資料。石破未能推出任何緩衝衝擊的經濟升級計劃，如今只能派遣代表團赴美談判，並尋求新聯盟。
關稅戰催生戲劇性轉折：日本正與中韓接觸。3月30日，亞洲前四大經濟體之三的貿易部長舉行五年來首次三方會談，承諾共建"自由、開放、公平、非歧視、透明、包容、可預測的貿易投資環境"。三國自貿協定構想浮出水面，美國或被排除在外。
對石破而言，當務之急是締結新自貿網路對沖特朗普衝擊，同時重啟改革喚醒經濟活力。但實現這些目標的難度已呈幾何級數上升。當十萬億財富頃刻蒸發，日本經濟再難遮掩沉痾，亦無處躲避衝擊波。
關於作者：威廉·佩塞克（William Pesek）是一位長期關注亞洲的評論作家，現居東京。他曾是Barron’s 和彭博社的專欄作家，著有《日本化：世界能從日本失去的十年中學到什麼》。
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本文為Barron's原創文章。未經許可，不得轉載。英文版見2025年4月8日報道“Why Trump’s Tariff Onslaught Could Hit Japan Hardest”。（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）