下週，美聯儲將召開今年最後一次議息會議。芝加哥商品交易所(CME)美聯儲觀察(FedWatch)工具顯示，美聯儲在這次會議上再次降息25個基點的機率超過97%，聯邦基金利率自9月以來將下降整整一個百分點。
在目前金融市場呈現出“非理性繁榮”的情況下，美聯儲還要進一步放鬆貨幣政策，這似乎有點奇怪。
降息為金融市場添柴加火，美聯儲近日公佈的資料顯示，第三季度美國家庭的淨資產增加了4.8萬億美元，達到創紀錄的168.8萬億美元，增幅為2.9%，其中大部分（約2.9萬億美元）來自股市的上漲。經濟諮詢公司Free Market Inc.的負責人邁克爾·T·劉易斯(Michael T. Lewis)認為，由於9月以來標普500指數上漲了5%，第四季度美國家庭淨資產可能會再次大幅增長。
Strategas的經濟學家唐納德·利斯米勒(Donald Rissmiller)指出，這種積極的財富效應有望繼續支援佔美國GDP 68%的消費支出。除了主要股指接近紀錄高位，整體金融狀況也變得更寬鬆，投資級債券和高收益債券與避險資產之間的利差均處於歷史低位。
Brean Capital經濟顧問約翰·賴丁(John Ryding)和康拉德·德誇德羅斯(Conrad DeQuadros)進一步指出，這些資料可能不會阻止美聯儲降息。除了芝加哥聯邦儲備銀行的全美金融狀況指數顯示，目前的金融狀況是2021年7月以來最寬鬆的，他們還指出，通脹率朝2%下降方面缺乏進展，勞動力市場狀況穩定，招聘意願強勁，企業樂觀情緒增強。最近的商業圓桌(Business Roundtable) CEO調查顯示，企業前景明顯改善，對招聘和資本支出的預期增強。賴丁和德誇德羅斯指出，最近公佈的全美獨立企業聯合會(National Federation of Independent Business)調查也顯示，小企業的樂觀情緒出現了該調查39年曆史上最大幅度的躍升。
在美聯儲準備在這樣的背景下進一步放鬆貨幣政策的同時，美國的財政政策仍維持高度擴張。當前財政年度的前兩個月，財政赤字達到了6240億美元，其中僅11月赤字就達到了3670億美元。無黨派的負責任聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)最近指出，美國政府在過去12個月裡借入了2.1萬億美元。
美聯儲降息可能會獲得山姆大叔的歡迎，因為美國的利息支出已從2020年第三季度的5080億美元大幅上升至今年第三季度的1.1萬億美元以上。債券市場似乎終於注意到了這一點，過去一週，30年期美債收益率上升超過0.25個百分點，至4.62%，iShares 20+ Treasury Bond (TLT)價格下跌4.5%，相當於道瓊斯工業平均指數暴跌近2000點。
債券市場的躁動不安可能正在向股市蔓延。道指週五（12月13日）連續第七個交易日下跌，創下2020年2月以來最長連跌紀錄，本週累計下跌1.82%，創下10月以來最大單週跌幅。標普500指數本週累計下跌0.64%，下跌股票數量連續10個交易日多於上漲股票數量，是2000年10月12日以來這種情況持續時間最長的一次。納斯達克綜合指數本週累計上漲0.34%。
借用狄更斯名著《聖誕頌歌》主人公斯克魯奇(Scrooge)的名言，一些人似乎在對多頭說：“呸，騙子！”
文 | 蘭德爾·W·福賽斯
編輯 | 郭力群
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《巴倫週刊》（barronschina）原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2024年12月13日報道“Markets Are Exuberant. The Fed Is Set to Cut. Where Will It End?”。
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