作者：安德魯·巴里
來源：巴倫中文（ID：ealiu_investment）
2023、2024年兩年，美股科技“七巨頭”勢不可擋，但今年目前為止，“七巨頭”中只有兩家公司的股票累計上漲。
影響股票表現的主要因素包括今年資本支出大幅增加、美國經濟出現放緩跡象以及中國DeepSeek有可能撼動美國科技行業。
Canaccord Genuity分析師邁克爾·格雷厄姆(Michael Graham)在研報中寫道，“今年第一季度可以說是過去幾年來‘七巨頭’股票整體表現最疲軟的一個季度。”
根據格雷厄姆的估計，Alphabet (GOOGL)、微軟(MSFT)和Meta Platforms (META)今年僅在人工智慧領域的投入就將達到2000億美元，約佔三家公司總營收的25%。格雷厄姆認為，這一佔比有點過於高了，“尤其是在人工智慧帶來的直接收入仍然不算多的情況下”。
其他分析人士也持類似觀點。Seabreeze Partner分析師道格·卡斯(Doug Kass)在社交媒體X上發文說：“Alphabet預計資本支出將從之前的580億美元增至750億美元，‘七巨頭’正在從‘現金牛’變成資本密集型公司。”
自由現金流是許多投資者的關注焦點，在資本支出增加的情況下，“七巨頭”的自由現金流可能低於財報中給出的數字。
在這七家公司中，華爾街目前對Meta Platforms信心最足，該公司股價已連續15個交易日上漲，上週五（2月7日）收於714美元，今年迄今為止累計上漲22%。
Evercore ISI分析師馬克·馬哈尼(Mark Mahaney)評論說：“市場認為，Meta Platforms在業績強勁的基礎上進行的投資將獲得可觀的投資回報。”
Meta Platforms CEO馬克·扎克伯格目前是投資者的寵兒，扎克伯格說，透過更有針對性的廣告以及改善Facebook和Instagram使用者的體驗，這些支出正在獲得回報。今年Meta Platforms的資本支出可能會達到650億美元，較2024年增長60%以上。
不過，今年Meta Platforms的自由現金流可能會下降25%，至400億美元，遠低於680億美元的預期淨利潤，股票自由現金流收益率將因此降至2%。
馬哈尼看好Meta Platforms，但從估值角度來看，他更喜歡Alphabet，最近Alphabet的股價創下2023年10月以來的最大單週跌幅。Meta Platforms的2025年預期市盈率約為28倍，而Alphabet的預期市盈率為21倍，是“七巨頭”中市盈率最低的，和大盤基本一致。投資於Alphabet的股票相當於投資一個包括了YouTube、雲計算、安卓和自動駕駛領域領頭羊Waymo等業務的企業集團。
馬哈尼說：“Alphabet仍然是以前的那個谷歌，仍然是那個佔據主導地位的搜尋引擎，沒有實質性證據表明它在失去市場份額。”
不久前，馬哈尼創造了“網際網路必需品”(internet staples)一詞，指的是Meta Platforms、Alphabet、亞馬遜和其他一些取代傳統必需消費品股票成為股市領頭羊的成長型公司。那麼，我們來回顧一下傳統必需消費品股票的命運。
20世紀90年代，伯克希爾-哈撒韋CEO巴菲特透過投資可口可樂和吉列讓一些領先必需消費品股票變得流行起來。巴菲特在1996年的年度致股東信中說，它們註定會“在全球範圍內成為各自領域的主宰者”。
當時這類股票佔據主導地位的原因之一可能是巴菲特的這些言論。寶潔公司在2005年收購了吉列，後來對這筆交易進行了大規模減記。與此同時，自巴菲特那封致股東信釋出以來，可口可樂(KO)大幅跑輸大盤，在標普500指數上漲了七倍的同時，可口可樂只上漲了大約一倍。
目前這些股票的表現也沒有太大改善，尤其是食品和飲料類股票。它們的增長速度變慢了，與此同時，投資者擔心GLP-1減肥藥和小羅伯特·F·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr.)的健康倡議帶給這些股票的影響。過去12個月，行業領頭羊百事可樂(PEP)、億滋國際(MDLZ)、好時(HSY)和卡夫亨氏(KHC)的股價跌幅在15%到20%之間，市盈率降至多年來最低水平。目前卡夫亨特的股息率超過5%，百事可樂的股息率接近4%。
TD Cowen分析師羅伯特·莫斯考(Robert MosKow)仍然不看好大多數食品類股票，他說：“多種原因將促使消費者轉向更健康的食品。”
“七巨頭”目前在標普500指數中的權重接近35%，而且它們的重要性遠超必需消費品股票，但願跑輸大盤不會是它們將遇到類似衰落時期的開端。
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