2025年4月：動盪、暴跌與反彈
2025年4月是一個動盪不安的月份，市場經歷了歷史性的波動和顯著下跌，主要源於特朗普總統激進的貿易政策。4月2日被稱為“解放日”的大規模關稅政策出臺後，引發了全球市場大幅拋售，是自2020年新冠疫情崩盤以來最嚴重的一次。
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4月3日，標普500指數暴跌6.65%，在4月3日至4日兩天內累計下跌10%。
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納斯達克綜合指數下跌11%，進入熊市區間。
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道瓊斯工業平均指數兩天內下跌逾4,000點（跌幅達9.48%），創下歷史最大兩日跌幅。
市場在4月9日開始反彈，當天特朗普宣佈對大多數關稅（除對中國以外）暫停90天，引發歷史性反彈：
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道指暴漲3,000點；
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標普500上漲12%；
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納斯達克反彈12%——標普創下自2008年以來最大單日漲幅。
儘管市場出現強勁反彈，但美國第一季度GDP年化萎縮0.3%，低於市場預期。消費者信心下滑，原因是擔憂關稅將推高通脹。同時，標普500的企業盈利預期從原先的9%增長被下調，市盈率同比下降了10%。不過，截至5月1日，標普500已成功突破其50日均線（5,592點）。基本面下滑，市場卻上漲，令人費解？
有人認為這反映了總統高階顧問彼得·納瓦羅的觀點：GDP疲軟主要因“進口拖累”。許多企業在關稅實施前搶購裝置，尤其是IT和計算機裝置方面的投資激增。納瓦羅表示，如果不計進口因素，第一季度GDP年化增速將達4.5%。
不過，其他人則認為，這種增長更多反映的是“需求前置”，企業和消費者在關稅生效前提前消費。這個“搶跑效應”可能會導致第二季度需求急劇下降，給經濟週期帶來更大壓力。
技術面分析
從技術圖形來看，市場近期反彈出現動能，標普500在5月1日突破了其50日簡單移動平均線，受到微軟和Meta強勁財報的推動。Zweig和Lowry的廣度衝刺訊號被觸發，屬於偏多訊號；但Whaley衝刺訊號未出現，顯示上漲動能有限，個股參與度較窄，這或許限制了反彈的力度和持續性。
更長週期來看，月度圖顯示MACD線已跌破訊號線，說明長期動能正在減弱，這一訊號上次出現在2022年熊市期間。當前市場正在挑戰200日均線這一關鍵位置。在上一輪熊市中，指數曾短暫突破200日線，但三週後再度下行。目前，周線“死亡交叉”正在形成，提示下行壓力依然存在，市場仍需保持謹慎。
2025年5月三大關鍵因素
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貿易政策與關稅
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4月9日宣佈的90天暫停關稅（不含中國）暫時穩定了市場，但7月到期的關稅決議仍充滿不確定性。
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針對中國的進口關稅仍維持在145%的高位。
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若中美談判出現突破或再度惡化，市場將出現劇烈波動。
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經濟資料
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Q1美國GDP萎縮0.3%，引發經濟衰退擔憂。
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然而，消費者支出（佔GDP約三分之二）預計在2025年仍增長超過2%，或為市場提供支撐。
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通脹仍頑固存在，壓縮企業利潤空間。
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美聯儲預計在2025年僅降息兩次，低於市場原先預期。高企的債券收益率可能持續壓制股票估值。
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估值與技術面
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標普500當前市盈率約為21.7倍，雖同比下降10%，但仍處於歷史第93百分位，估值偏高。
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若企業財報不及預期，市場回撥空間不小。
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市場廣度依舊疲軟：4月初僅23%的標普500成分股站上200日均線，月底雖略有改善，但仍顯脆弱。
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200日均線（約5,745點）是下一關鍵阻力位。
總結
2025年5月預計仍將充滿波動。企業盈利和消費支出可能為市場提供支撐，但高估值和懸而未決的貿易衝突限制了市場的上漲空間。特朗普政府的貿易談判，尤其是對華政策，仍是最大的變數，既可能引發突破性反彈，也可能導致新一輪下跌。
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