炭黑裡的沙漠之花——黑貓股份深度分析

hello 老鐵們大家晚上好!
今天和大家聊聊輪胎裡面的新增劑之一的炭黑,這個獨特的細分行業有一個行業細分龍頭黑貓股份,我想聊聊這家公司。
談到週期股,肯定要看漲價情況,而今年整個供應鏈可能都會比較緊張!

想對比股價走勢,炭黑趨勢太兇了,股價還遠遠沒有反應這種貨幣貶值和供需緊張的趨勢。

星球我也提前說了黑貓的機會:
黑貓剛好從40多億漲到50億市值,然而龍星化工還跌了不少,顯示出市場追捧龍頭捨棄小盤股的分裂思想,我覺得兩隻都有希望,大家可以抄底了!
黑貓我覺得正常市值在60-65億,稍微漲漲到75億問題並不是很大。
之前黑貓有一個調研,很多機構來了:

黑貓股份公司未來的發展佈局?
①最佳化產業佈局、鞏固行業地位:透過最佳化佈局、精細化管理、技術革新、節能降耗、差異化產品等多項措施,提升公司傳統炭黑的行業競爭優勢。
②加快實施國際化發展戰略:近年來,公司本著規避原料結構單一風險、強化與下游輪胎行業海外產業鏈配套合作、提升國際競爭力等因素考慮,制定了國際化發展戰略規劃,未來將透過新建、併購、合作等多種方式,形成一定規模的海外炭黑產能,加快向國際化企業發展的步伐,早日將公司打造成為全球炭黑行業龍頭企業。
③佈局精細化工產業鏈:公司除深耕主業外,還專注於煤焦油產業鏈的發展與佈局,近年來持續加大在相關精細化工領域的佈局。2018年度,公司與安徽時聯特種溶劑股份有限公司合作,透過參股設立合資公司的方式,共同成立了“烏海時聯環保科技有限責任公司”及“山東時聯黑貓新材料有限公司”。主要產業領域為酚納鹽廢水處理、粗酚提純、酚精製產品等。
2019年8月,公司對烏海時聯進行了增資,助力其完成對“烏海黑貓三興精細化工有限公司”的破產重組,此舉有望進一步最佳化烏海時聯在酚精製領域的產品結構,提升烏海時聯的盈利能力。2020年8月,公司收到烏海時聯環保科技有限責任公司通知,烏海時聯年產1萬噸間苯二酚專案已完成專案建設及產品工藝試車,正式投入批次生產。
公司透過與精細化工產業鏈上優質企業的合作,持續加大對精細化工等相關高附加值產業鏈的佈局力度,進一步拓寬公司產業鏈、豐富產品結構、提升綜合盈利能力。
④提升其他化工產品的盈利能力:加大特種炭黑、白炭黑、焦油精製副產等化工產品盈利能力,進一步豐富公司盈利增長點。
圖 煤焦油價格
炭黑目前的價格已經接近20172018年的歷史高位但煤焦油的價格相比當時卻低了不少考慮1.5-1.7噸煤焦油生產1噸炭黑的話兩者價差幾乎已經達到歷史最高這意味著炭黑企業迎來了盈利最好的時刻按四季度炭黑和煤焦油的平均價格計算假設原料成本佔總生產成本的80%左右那麼1噸炭黑的毛利潤應該在2000元左右按現有價格計算1噸炭黑的毛利潤可能在2500元左右
估計黑貓股份四季度開工率在87%按110萬噸的總產能和公司對旗下八大炭黑廠各自的持股比例計算實際歸屬公司的炭黑產量約為103萬噸對應毛利潤為103*0.25*0.87*2000=約4.48億當然每個廠因為績效評級所在地天氣狀況等原因開工率也不相同每噸毛利也不太可能恰好是2000元因此這個估算其實還算比較糙再考慮公司四季度的三費情況按往年來看四季度銷售費用管理費用財務費用之和在1.5-2億按中間值1.75億計算後還剩下2.73億。
還有別的很多化工品種的利潤,四季度最最保守的預計淨利潤2.5億,年化10億,然而我覺得明年炭黑價格還有漲價空間如果煤焦油起來的話,目前估值還是比較低的,4-5倍動態市盈率,也許漲到10倍市盈率呢?

說完炭黑,其實還有很多品種我在佈局,造紙,雞肉, 電池啥的,有時間再說。

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