作者：雲墨
來源：云云雲的書房（ID：Yun_Study_Room）
最近馬克斯在印度參加的會議影片已上傳到網上，我又學習到一些新的內容，分享給大家。
首先，馬克斯雖然每年都寫文章，但是最開始並不是預期獲得關注或者有多少讀者，早期的文章甚至都不是給別人寫的，而是寫給自己的。
在他寫的過程中，會想到一些過去完全沒有想到的東西，這跟我寫這個公眾號有點像，有些內容並不是想到了才寫，而是寫的過程中想到了，因為當你做這件事的時候，會迸發新的想法。
馬克斯最早的寫作是在 1990 年，持續寫作的十年後，即2000年，他寫了一篇文章叫《bubble.com》，裡面描述了他看到的網際網路股票的泡沫。
沒想到網際網路泡沫很快就破了，股市下跌，他的文章很快被很多人認可，以至於很多人以為他是一夜成名的（overnight success），其實他已經堅持寫了十年，這顯示了堅持的重要性，我們投資、工作、生活也是如此。
馬克斯分享中提到一個很重要的點，我們不需要做精確的擇時，但是在投資裡面，理解市場週期非常重要，我認為在A股裡面尤為如此。
投資市場裡，某些時候市場能帶來豐厚回報，承擔的風險並不大，這個時候需要激進一些；而有些時候，市場給你一點點回報，同時會讓你承擔巨大的風險，這個時候需要保守。
雖然我們無法準確預測市場朝哪個方向發展，以及精確處於哪個位置，但是我們可以感覺到大機率的趨勢。
比如我們只需要知道價格是偏高的，大概處於危險區域即可，雖然這並不代表它明天就要跌，而且價格還可以繼續上升；比較激進的人依舊可以賺錢，但是你需要知道是回撥就在前面某個地方等著你。
而這一點極為重要，大家看看過去火熱的AI，今天火熱的新消費，是不是很熟悉的味道？
我們在投資裡面，也可以透過減少決策的次數，來提高成功的機率。
馬克斯說他從業了59年，大概19000天，如果每天做一個決策，那大機率就是50/50的機率正確。
股價極端高的時候，每個人都很激動；而在市場極端低落的時候，每個人都垂頭喪氣。如果我們不是每天做一個決定，而是等到非常明顯的時候才做決定，不僅決策次數大大減少，而且成功率也會大大提高。
比如市場極度狂熱的時候，每個人其實都知道市場太高估了；同樣，極度悲觀的時候，大家都能感知到市場的悲觀，這個時候做判斷反而是簡單的。
相反，如果在想高估5%或者低估20%的時候，就想精確判斷的話，你成功的機率就是50/50。
其實這段話就是巴菲特所說的 “模糊的正確”，如果我們把這個想清楚了，那決策就比較簡單了。我們很多時候很糾結，要麼是這個股票便宜的不夠明顯，要麼是貴的不夠明顯，那我們就可以不做決策。
市場總是在這兩者之間擺動，其實我們只需要大概判斷市場是在前者還是後者，對週期有個大概的判斷，而不需要精確的擇時，就可以做好投資。
關於市場，馬克斯認為過去半個世紀裡，市場最大的事情是利率下降，因為1980年，獲得貸款的利率是22.25%，而40年後，再獲得貸款利率是2.25%，但是因為這個過程是逐漸發生的，所以很多人都沒有意識到。
而股票價格是未來的現金流折現，折現率越低，股票價格越高；折現率越高，股票價格越低。
馬克斯還風趣地說道，他們內部投資債券的同事天天在公司做這個動作：
或者
左邊是利率，右邊是債券價格，利率上升，債券價格下降；反過來，利率下降，債券價格上升。其實，中國目前也是這樣，利率越來越低，對於資產的價格是比較有利的。
博主屬於價值投資類的，馬克斯在訪談中，被問及了一個我也很關心的問題，逆勢投資的難點是什麼？
逆勢投資很不容易，因為逆勢投資意味著很多時候和市場是相反的，比如都看好的時候，你開始看空，都不看好的時候，你卻要看多。
然而，市場上的人接收到的資訊和我們一樣，而且這些人又不是傻子，那憑什麼我們會得出不一樣的結論，這是很難的。
逆勢投資很多時候是“不舒服”的，而且我們不能為了體現逆勢而故意得出不同的結論，逆勢投資不僅僅是和大眾不一樣，而且還需要“正確”。
這一點作為機構投資者更有體會，因為如果你的觀點和市場不一樣，並投資失敗了，要比跟風其他人失敗要難受得多，因為你不僅僅要解釋為什麼投資失敗了，還需要解釋為什麼你跟別人得出了不一樣的觀點。
當然，投資話題之外，還有一個令我印象深刻的話題，那就是馬克斯今年已經79歲了，從業了 50 多年時間，還能如此精力旺盛，比如全球到處飛，見客戶、寫文章，怎麼做到的？
他提到基因很重要，但是生活方式也很重要，他不抽菸、經常運動，而且吃很多蔬菜。
當然，這個行業本身也精彩，一直都有新的東西可以挖掘，還有什麼比這更有趣的嗎？難道停止工作、天天坐在沙發上？還是一天打 5 個小時的高爾夫？還是待在家裡把老婆逼瘋？相比這些，他更願意寫東西、拜訪客戶和做投資。
提到一句非常經典的話：你活了多少歲不算什麼，重要的是，你是如何度過這些歲月的（原話更有味道：it's not the years in your life. It's the life in your years）。
我感覺人可以不退休的，當然體力勞動者可能比較難做到這一點，但是腦力勞動者可以。
巴菲特這個年紀了，依舊可以神采奕奕，能希望機器人早日到來，替代大家做體力勞動，大家都去做腦力勞動。
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