2025.05.07

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作者 | 第一財經杜川

支援資本市場穩定發展，兩項貨幣政策工具迎來最佳化。

2024年10月，為支援資本市場穩定發展，人民銀行會同有關部門創設了支援資本市場的兩項貨幣政策工具，即證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款，首期額度分別為5000億元和3000億元。

5月7日，央行行長潘功勝在國新辦新聞釋出會上宣佈最佳化工具政策要素，提高政策實施效率。

一是將兩項工具總額度8000億元合併使用，額度打通後兩個工具都可以用，有助於提升工具便利性、靈活性，更好滿足不同型別機構的需求。

二是互換便利方面，將參與機構範圍由首批20家券商基金擴大至40家的備選機構池，質押品範圍納入港股、限售股等，並指導金融基礎設施降低業務收費標準。

三是回購增持再貸款方面，將貸款最長期限由1年延至3年，鼓勵銀行發放信用貸款，將上市公司回購增持股票的自有資金比例要求從30%下調至10%，將中國誠通控股和中國國新控股等國有資本運營平臺納入支援範圍，兩家公司已經宣佈擬使用工具資金合計1800億元，用於增持上市公司股票。

“匯金公司是維護資本市場穩定的重要戰略力量。人民銀行堅定支援匯金公司在必要時實施對股票市場指數基金的增持，並向其提供充足的再貸款支援，堅決維護資本市場的平穩執行。”潘功勝強調。

證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款自創設以來，有效適應市場需求，促進資本市場平穩執行。市場專家表示，兩項工具遵循市場化、法治化原則，有效提升了上市公司和行業機構融資和投資能力，有利於發揮好這些機構市值管理責任和維護市場穩定作用，也體現了中央銀行對維護金融穩定職能的拓展和探索。

潘功勝表示，兩項工具內嵌逆週期調節屬性，主要發揮託底作用。在資本市場被明顯低估時，證券業機構、上市公司和主要股東將有更強的意願使用兩項工具提供的低成本資金去購買股票，阻斷市場走弱的負向迴圈。例如，去年11月、今年元旦前後以及4月初美濫施關稅帶來衝擊時，互換便利使用量明顯增加，上市公司回購增持也較為踴躍。由此建立的內在穩定機制，發揮了兩項工具校正資本市場超調、穩定市場預期的作用。

截至目前，互換便利已開展2次操作、總金額1050億元；超500家上市公司公告使用貸款回購增持股票，貸款總金額近3000億元。

5月7日，人民銀行宣佈，將兩項工具總額度8000億元合併使用，以提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同型別機構的市場需求。

市場專家表示，兩項工具創設後受到市場廣泛歡迎，業務規模和響應速度都較為理想，人民銀行將兩項工具額度合併使用，能夠在用足用好現有政策的同時，拓寬單項工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同型別機構需求。

兩項工具政策要素將不斷完善，持續發揮對資本市場的託底作用。政策實施過程中，人民銀行總結實踐經驗，結合各方建議，已在參與機構支援範圍、貸款期限和自有資金比例等方面優化了工具政策要素。

專家預計，未來相關部門還將根據具體業務開展情況和市場發展需要，進一步最佳化政策設計，更好發揮兩項工具支援資本市場穩定發展作用。

微信編輯 | 格蕾絲

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