新消費之王泡泡瑪特，最近開啟猛烈調整，今天盤中再度大跌超6%，截至發稿跌5%，而與此同時，傳統消費中的白酒開啟反彈，成為今天漲幅最高的行業板塊。
01
泡泡瑪特再度大跌5%
自高跌近18%
泡泡瑪特股價繼續下挫，自歷史高點283港元已經跌近18%，市值蒸發超600億港元。
訊息面上，近期爆款產品，Labubu黃牛價全線暴跌。大量網友表示，泡泡瑪特6月18日在其官方小程式上已大量補貨Labubu系列盲盒，並多次彈出相關商品的補貨通知。
在社交平臺上，不少網友已紛紛曬出搶到Labubu的預售訂單。
部分消費者還表示，感覺此次補貨的數量和次數比往期的都多，導致搶購的人數大幅增加。
受到官方補貨影響，Labubu在二手市場的交易價格應聲下跌。根據某潮玩二手交易軟體的資料，該系列盲盒價格普遍下跌約50%。Labubu3.0整盒（含6個盲盒）回收價從補貨前的1500—2800元大幅跌至650-800元，部分隱藏款如“本我”價格從4607元跌至2851元，跌幅超38%。在黃牛群中，賣家掛價1200元的預售訂單無人問津，甚至有群內喊話“700元可收”，市場呈現恐慌性拋售。
一位泡泡瑪特內部知情人士稱：“近期Labubu‘前方高能’系列在全球收穫了超高熱度，各個城市的消費者反響熱烈，但我們也注意到了不少影響消費者購物體驗的不良行為，給真心喜愛IP的粉絲帶來了困擾。為了避免影響普通消費者的購物體驗，我們進行了發售環節的最佳化，正式開啟線上預售，讓更多人能夠買到Labubu。”
此前，部分黃牛依賴搶單軟體實現毫秒級搶購Labubu，規模化囤貨後轉手溢價10—30倍。但隨著泡泡瑪特補貨量增加，部分黃牛因價格驟降單日虧損數萬元，囤貨邏輯失效。
對此，不少網友評論稱：“看到黃牛虧本，比我賺錢還開心。”也有網友預測此次泡泡瑪特補貨量“可能是100多萬個”“也可能是200多萬個”。
02
白酒股開始反攻？
與此同時，傳統消費的白酒今天開始反彈了，板塊漲幅超2%，成為今天領漲的行業板塊，皇臺酒業漲停，迎駕貢酒、金種子酒漲超5%，瀘州老窖漲超2%等。
日前，中國酒業協會發布《2025中國白酒市場中期研究報告》提到，中國白酒行業正經歷深度結構性調整，呈現“量降利升”“強者恆強”的顯著特徵。同時，消費場景與群體結構發生了根本性轉變。
具體看，商務宴請佔比下滑，倒逼企業調整產品策略，次高階產品價格帶下移。年輕消費群體成為細分市場突破口，主銷價格段由300元—500元進一步向100元—300元價位帶下沉，消費理性化推動市場向高性價比產品傾斜。
分析人士表示，大部分酒企短期業績表現愈發依賴於核心市場的市佔率提升，且愈發依賴於腰部及以下單品驅動。頭部酒企需透過模式創新來應對週期壓力，透過場景轉型、客群轉型、拓展白酒文化體驗等尋找新的增長點。
03
新舊消費此起彼伏
怎麼看？
最近雪球APP有很多朋友討論關於新舊消費的話題。
雪球APP使用者@綠星球：泡泡瑪特的故事還在繼續，但哪吒的故事又繼續捲土重來。其實一款Labubu的爆火，能讓泡泡瑪特的估值翻了這麼多倍，我相信在這一波啟動的時候是大家都無法想象的。當你看泡泡瑪特的商業模式，你會看到他的護城河主要在於自身的IP以及這一套玩法。
但細想一下你會發現，這個護城河很淺。首先這套玩法很容易借鑑，沒有監管要求，所以任何想下場這樣玩的廠商都可以來做，那麼未來這樣的玩法就會越來越多。大家沉迷的是Labubu，而並不是泡泡瑪特，這次壓對了泡泡瑪特，但下一次就不一定了。很多時候宣發就是很神奇的一件事情。
但很多還沒下場的廠商，手握大量好的IP，相比Labubu，其實更加能夠源遠流長，如果一旦做成潮玩，對於泡泡瑪特的衝擊是很大的。
雪球APP使用者@龍耀路：今年70億淨利潤打底，45PE不貴；明年100億淨利潤可以期待。你們所看到的，泡泡瑪特還處在超高速成長的階段。雪球APP使用者@順勢而為我敢為：茅臺和泡泡瑪特都是非常好的公司，都擁有非常好的產品，我認為沒有必要對立。甚至也沒有必要去對比。茅臺是沒有庫存概念的，越陳價格越高，白酒是中華五千年文化，這個不是簡單一句年輕人不喝就能抹去的文化，也沒有人想抹去。
但泡泡瑪特的單一IP是有周期性的，每個IP都反映了當下青年的一種心理狀態，情感寄託，labubu、crybaby都是如此，泡泡是非常優秀的公司，優秀的管理層。也非常相信他們具備持續塑造爆款的能力，但是好公司不等於好股票，還是需要一個好價格。
畢竟漲了這麼久，裡面資金的成分已經太複雜了，有看好基本面買入持有的，有跟風買入持有的，估計也不排除有黃牛買入持有的，也有趨勢投資者買入持有的，每一類投資者，都有他的賣出邏輯，最近這趨勢和走勢，相信到了很多人的賣點了，個人認為此時此刻不是好買點，但不影響它是一個好公司。
雪球APP使用者@KAIZEN投資之道：新消費與舊消費的此消彼長， “ 功能需求” 向“ 情緒價值” 的躍遷。 ， ； 、 ， 。
投資者可關注新消費細分賽道（ 、 ） ， ， 。
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