鉛筆道作者 | 阿欣
當全球半導體巨頭在7奈米、5奈米的高階製程上瘋狂“內卷”時，來自無錫的卓海科技股份有限公司卻悄悄掀起了一場“舊物改造革命”。
他們將海外淘汰的半導體檢測裝置拆解、翻新和升級，使其重新發揮價值，成為國產晶片產線不可或缺的“體檢醫生”。
最近，這家蟄伏16年的企業帶著7億元募資計劃衝刺北交所IPO。
這並非卓海科技首次衝擊A股資本市場。早在2022年6月，卓海科技就曾申請創業板上市，最終卻被深交所上市委否決。
這個獨特的賽道有哪些機會？
–01 –
2009年的無錫，半導體產業還不像如今火熱。
彼時，34歲的相宇陽已輾轉阿爾卑斯電子、華潤上華等企業十餘年，從助理工程師一路升到技術經理。
他目睹了中國晶片產線對進口裝置的絕對依賴。一臺退役的海外檢測裝置，經外企工程師“點石成金”後，仍能賣出天價。
中國對裝置的需求，最終催生了一場“逆向突圍”。相宇陽親自帶隊，在無錫新吳區租下廠房，將海外淘汰的舊裝置拆解，注入自主研發的檢測演算法與精密機械技術，使其重獲新生。
從修復進口退役裝置“續命”產線，到自研四探針電阻測試儀、反射光譜膜厚儀等“晶片體檢儀”，卓海科技用兩把鑰匙打開了萬億級賽道。
一把解開被海外廠商壟斷的裝置運維死結，另一把則叩響了國產檢測裝置定義行業標準的大門。
–02 –
卓海科技主攻半導體裝置檢測與修復業務，其主要產品和服務涵蓋前道量檢測修復裝置、配件以及技術服務。
這些產品和服務旨在解決半導體制造過程中裝置效能下降的問題，透過功能修復和精度修復，使裝置恢復到出廠時的技術引數，進而延長裝置使用壽命，降低生產成本。
其中，半導體前道量檢測修復裝置是卓海科技的核心產品。
卓海科技從韓國、美國等地回收海外淘汰的舊裝置，藉助自主研發的演算法和精密機械技術，對這些裝置進行修復升級。
升級後的裝置能夠滿足12英寸晶圓和28nm – 14nm製程的檢測需求，而價格卻僅為新裝置的幾分之一。這一優勢幫助晶片廠商以較低成本填補了裝置缺口，在國產替代的浪潮中發揮了關鍵作用。
除了修復裝置，卓海科技還開展核心元件及配件銷售業務。銷售雷射器、光學模組等關鍵零部件，同時為客戶提供晶片產線運維技術服務，包括裝置維護、校準等技術支援，進一步延長裝置使用壽命。
從收入構成來看，招股書資料顯示，前道量檢測修復裝置是卓海科技營收的“壓艙石”。以2024年為例，修復裝置收入達到4.28億元，佔主營收入的92.24%，成為支撐公司現金流的核心業務。
–03 –
卓海科技的客戶群體較為集中，大多是國內晶片產業鏈的頭部企業。
招股書披露，其終端客戶覆蓋華虹半導體、士蘭微、華潤上華等國內主流晶片產線客戶。
其中，華虹半導體作為中國大陸最大的特色工藝晶圓代工廠，士蘭微作為IDM模式龍頭企業，都是卓海科技長期合作的核心客戶，卓海科技的裝置修復服務深度融入這兩家企業的成熟製程產線。
華潤上華作為華潤集團旗下的半導體制造平臺，在卓海科技的客戶名單中也佔據重要地位。
不過，卓海科技的客戶集中度較高，2019年至2021年，前五大客戶銷售佔比分別達84.41%、85.86%和66.78% 。
供應商方面，卓海科技的主要原材料是前道量檢測退役裝置等，供應商多為國際知名的IDM企業或裝置貿易商。
直接材料在其主營業務成本中佔比較大，分別為90.75%、86.00%、88.23%和83.88%，是主營業務成本的主要構成部分。
財務資料顯示，2022年至2024年，卓海科技的營收分別為3.14億元、3.81億元、4.65億元；歸母淨利潤分別為1.19億元、1.32億元、1.04億元。
–04 –
近年來，中國前道量檢測裝置行業呈現出高速增長的態勢。
市場預測，2025年，前道量檢測裝置這一細分市場規模將達82.1億元，年複合增長率維持在28.09%。
但卓海科技面臨著來自國際和國內的雙重競爭壓力。
國際層面，科磊半導體（KLA）以55.8%的全球市佔率壟斷市場，應用材料（AMAT）、日立、阿斯麥（ASML）等企業也佔據主導地位。尤其在高階電子束檢測裝置領域，應用材料和日立合計市佔率達78%。
國內市場上，上海精測、中科飛測、上海睿勵及東方晶源等是卓海科技的主要競爭者。
上海精測聚焦電子束檢測裝置，其DR – SEM技術已實現1x nm製程缺陷檢測，並獲得國內一線客戶的批次訂單，國內市佔率為1.06%；中科飛測國內市佔率為2.84%，產品覆蓋光學與電子束檢測技術，客戶涵蓋中芯國際等頭部晶圓廠；東方晶源專注於電子束檢測裝置，與卓海科技的技術路線形成直接競爭。
在全球半導體裝置壟斷，尤其是美國出口管制的背景下，卓海科技的“修復 + 升級”模式發揮了重要作用。
這種模式不僅緩解了國內廠商因無法採購高階新裝置導致的產能瓶頸，還降低了晶片製造成本。
目前，卓海科技的修復裝置已覆蓋國內主流晶片產線，最高支援14nm製程工藝，在一定程度上填補了國產前道量檢測裝置僅5%市場份額的空白。
本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。本文還參考了樂居財經官方、愛集微、最|投行、helen、大象IPO等相關內容，在此一併致謝。圖片源自微信圖片。
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