在對美國資產的態度謹慎的背景下，"做多黃金"已連續第二個月成為市場最擁擠交易。
13日，美銀Michael Hartnett釋出研報。5月基金經理調查顯示，投資者情緒低迷，對美國資產尤其悲觀。投資者對美元的配置降至2006年5月以來最低水平，57%的投資者認為美元被高估。
與此同時，黃金被認為是十七年來估值最高的資產，58%的投資者認為這是當前最擁擠交易。
調查還顯示，62%的投資者認為，關稅引發全球衰退是最大的尾部風險。儘管投資者對全球經濟前景的預期有所改善，但仍有81%的投資者預計經濟將陷入“滯脹”。
Michael Hartnett在報告中表示，在上個月的反彈中大多錯過機會後，投資者將可能被迫追漲。據商務部12日訊息，中美各取消了共計91%的加徵關稅，暫停實施24%的反制關稅。
"做多黃金"成為最擁擠交易，黃金估值創記錄新高
調查顯示，"做多黃金"連續第二個月成為市場最擁擠的交易，58%的投資者認為這是當前最擁擠交易，遠高於排名第二的"做多科技巨頭"（22%）。
同時，黃金被視為有記錄以來（自2008年起）最被高估的資產，淨45%的投資者認為黃金被高估，較4月的34%進一步上升。
在貨幣市場，投資者對美元的態度發生顯著變化：
淨17%的投資者對美元持低配態度，創下2006年5月以來的十九年新低；
淨57%的投資者認為美元被高估，較上月下降12個百分點，為2023年9月以來最大月度降幅； 40%的投資者正尋求增加對美元走弱的對沖。
市場悲觀情緒仍在蔓延，但略有改善
美銀的這項調查於5月2日至8日進行，正值中美日內瓦會談期間。結果顯示，全球投資者情緒略有好轉，但仍處於悲觀水平。
現金水平從4月的4.8%下降至4.5%，略低於1999年以來4.7%的長期平均水平。61%的投資者預期全球經濟"軟著陸"，較4月的37%大幅上升，"硬著陸"預期則從49%下降至26%。
對全球經濟狀況的預期有所改善，調查顯示淨59%的投資者預計經濟將走弱，較4月有所好轉，這是自2024年10月以來最大的月度改善。即便如此，相較於2024年12月的高點，全球增長預期仍下跌了66個百分點。
62%的投資者仍將"關稅引發全球衰退"視為最大的"尾部風險"，同時43%的投資者認為關稅是系統性信貸事件最可能的來源，其次是美國影子銀行（25%）。
此外，75%的投資者預計美國減稅將增加財政赤字，而在美聯儲降息預期方面，46%的投資者預計今年將有兩次降息，25%預計有三次降息。
投資配置大幅調整：遠離美國，擁抱歐洲和科技
調查顯示投資者正在重新調整資產配置：
美國股票配置進一步下降至淨38%低配，創下2023年5月以來最低水平； 歐元區股票配置上升13個百分點至淨35%超配，幾乎扭轉了4月的全部下降； 對科技股的配置大幅上升17個百分點，為2013年3月以來最大月度增幅； 能源股配置降至淨35%低配，創歷史最低水平。
在風險偏好方面，淨37%的投資者表示承擔的風險低於正常水平，較上月改善9個百分點，為2025年最大月度增幅。
美銀調查結果顯示，若經濟"不著陸"(no landing)，將對美國股票、新興市場股票、小盤股和能源股最為有利，對黃金不利；若經濟"硬著陸"，則對醫療保健股最為有利，對歐元區和銀行股不利。
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本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
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