2025.05.13

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作者 | 第一財經樊志菁

北京時間週一下午，中美雙方發表《中美日內瓦經貿會談聯合宣告》。宣告公佈後，歐亞股市率先拉昇，中國香港恒生指數尾盤漲幅擴大至近3%，歐洲斯托克600指數和德國DAX指數創1年新高，美股隨後接棒狂飆，道指大漲1160點，標普500指數和納指分別大漲3.26%和4.35%，後者較4月份關稅拋售中的最低收盤價高出22%，進入技術性牛市。

市場觀察人士認為，協議利好風險偏好，並預計短期內美股有望獲得更多動能。

中美談判成果振奮市場

第一財經記者彙總發現，機構普遍認為協議可能會重新引發風險偏好，使包括美國在內的全球權益資產受益。

摩根大通資產管理公司亞太區首席市場策略師許長泰（Tai Hui）在週一給客戶的一份報告中表示，“此次關稅削減的幅度比預期的要大”。

渣打銀行釋出報告評論稱，本次中美貿易談判成果顯著超出市場預期，建立持續對話機制和貿易談判框架的承諾，有望消除大部分尾部風險，避免在可預見的未來，甚至美國總統特朗普的剩餘任期內出現極端惡化局面。考慮到雙方都已意識到快速脫鉤帶來的陣痛，貿易活動突然中斷的可能性降低。

自特朗普4月初公佈其關稅計劃的全部內容以來，美元、美債和股票在幾周內出現了大幅波動。週一上午，美元指數飆升超1%，逼近102關口。與此同時，基準美國10年期國債收益率上漲6個基點。

瑞穗銀行歐洲、中東和非洲地區貨幣策略主管羅切斯特（Jordan Rochester）認為，市場發展將意味著“賣出美國”的說法受到衝擊。

羅切斯特表示，這項為期90天的協議將美國的有效關稅稅率大幅降低。“同樣值得注意的是，（官員們）在新聞釋出會上淡化了談判持續90天的要求，即‘只要談判是建設性的’。這對國際貿易意味著，事實上的‘關稅牆’已經降低到更可行的水平，也提高了其他國家的市場定價，以便在未來與美國談判時獲得類似的待遇。”他說。

美股有望進一步走高

本月8日，在與英國達成貿易協定後，特朗普公開表示，如果貿易協議與減稅措施得以實現，“你最好現在就去買股票”。

不少華爾街市場人士認為，中美協議達成後美國股市可能會進一步上漲。巴克萊銀行歐洲股票策略主管埃曼努爾考（Emmanuel Cau）在電子郵件評論中表示，儘管股市已經反彈不少，但美元風險溢價仍然很高，整體頭寸很輕，加之此前的防禦性配置，潛在上行交易意味著股票有超額收益的空間。”

與此同時，德意志銀行的策略師表示，現在預計美國股市在短期內將跑贏歐洲競爭對手。“ 這一公告甚至比3月份市場預期的還要好。儘管很難說90天后這將如何發展，但對市場的影響顯然是有利的……保持樂觀，考慮重返對華關稅敏感行業（如汽車、醫療保健和晶片）。”

丹麥南方銀行Sydbank高階分析師詹森（Mikkel Emil Jensen）也發出了感慨，90天的關稅暫停標誌著貿易戰的重大緩和。“（它）消除了與世界貿易有關的大部分不確定性，至少目前是這樣。交易可能會對全球貿易產生積極的連鎖反應，並增加對集裝箱貨運的需求。”航運巨頭馬士基週一盤中一度跳漲超12%。

券商Wedbush明星分析師艾夫斯（Dan Ives）認為，中美貿易緊張局勢降溫的訊息對科技股交易而言是極為利好的。“（貿易）訊息對於多頭來說是一個巨大勝利，也是本週末過後出現的最佳情景。”

艾夫斯預計，隨著協議談判的進展，關稅數字在未來幾個月有望進一步顯著下降。這位因堅定看好科技股而聞名的分析師認為，該協議意味著市場和科技股將創下新高，“這就將在2025年出現。”

瑞銀全球股票首席投資官布卡迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）在報告中寫道：“由於許多國家表示希望與美國就關稅政策進行談判，鑑於特朗普的低支援率，白宮渴望展示‘成功’，我們預計在90天的暫停期內將實現更多突破。我們仍預計標準普爾500指數年底將上漲至5800點。”

微信編輯 | 七三

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