*本文為「三聯生活週刊」原創內容

主筆｜謝九

特朗普的關稅大戰引發全球資本市場恐慌性暴跌。特朗普對此輕描淡寫表示“有時候你必須吃藥解決問題”。但問題的關鍵是，特朗普顯然給美國吃錯了藥。在這場沒有贏家的戰爭中，始作俑者美國將成為最大的輸家。

從全球股市的表現來看，特朗普在4月2日釋出關稅方案之後，最早開盤的亞太股市雖然大跌，但當天最終跌幅其實還不算太大，尤其是中國股市只有小幅下挫，暫時守住了關稅衝擊。但真正的考驗在於美國股市開盤，美國股市在週四週五，也就是關稅出臺之後的兩個交易日連續暴跌，主要股指累計跌幅超過10%，進入技術性熊市。

4月7日晚間，美股三大指數繼續下跌

資本市場的反應一向最為敏感，美國股市的暴跌，是市場對於特朗普關稅最真實的反應——美國經濟將是最大的受害者。

美國股市連續重挫，最終還是將全球股市拉下深淵，週一（4月7日）開盤的亞洲股市，包括中國股市在內，還是迎來了一場全球恐慌性暴跌。美國人將特朗普選上總統位置，最終全球不得不為美國人的選擇買單。

特朗普發動的這場全球關稅大戰，打著為美國人謀取利益的旗號，但最終美國反將成為最大的受害者。

特朗普之所以發動全球關稅大戰，理由是可以解決美國貿易的不平衡問題，帶來美國製造業迴流，為美國創造更多崗位就業。但從資本市場的反應來看，顯然並不認可，美國股市的跌幅遠遠超過了其他國家。

為什麼特朗普的關稅大戰，會讓美國成為最大的受害者呢？

從最直接的原因來看，特朗普這一次對全球徵稅，和第一任期之內主要對中國徵稅有本質區別。特朗普以美國一己之力和全世界為敵，顯然是過於高估了美國的實力。

當地時間2025年4月7日，美國紐約，紐約證券交易所（NYSE）交易大廳內，唐納德·特朗普總統的照片擺放在桌上。（視覺中國供圖）

特朗普宣佈加稅之後，迅速引發了全世界的抵抗。首先是中國，在第一時間就宣佈對美國實施反制，對原產於美國的所有進口商品，在現行關稅基礎上加徵34%的關稅。其他主要國家，包括美國傳統盟國在內，也都紛紛對美國做出加稅反制。

特朗普的霸凌做派引發全世界高度反感之後，將來全球貿易就有可能形成這樣一種局面，美國和主要貿易伙伴之間互相徵收高關稅，美國形成一座高關稅孤島，而在美國之外，反而形成一個相對自由的貿易圈。

對於全世界而言，失去了美國這個大市場固然可惜，但美國之外的貿易圈，也足以抱團取暖。而對於美國而言，置身高關稅孤島之內，物價水平會快速提升，對美國經濟將帶來難以想象的衝擊。

特朗普對全球徵稅，本質上忽視了國際貿易中最基本的比較優勢原理，不僅會對貿易伙伴帶來打擊，反過來也會對美國自身帶來反噬，提升美國好不容易降下來的通脹。從更深層面來看，更是將動搖了美國經濟的根基。

在全球貿易市場裡，美國的商品貿易長期處於逆差狀態，這很大程度是美國的比較優勢所決定，但這絕不意味著美國在國際貿易中處於特朗普所稱的吃虧狀態。

美國在商品貿易中沒有優勢，但是在服務貿易中享有巨大優勢。特朗普對於全球徵收關稅引發其他國家反制，美國強大的服務貿易出口將面臨巨大沖擊。對於美國而言，作為全球最發達的經濟體，服務貿易才是其最大的競爭優勢所在。

特朗普為了追求商品貿易的順差而對全球徵稅，試圖和發展中國家搶奪商品貿易的飯碗，但最終很可能得不償失，不僅無法在商品貿易中取得領先優勢，反而會失去利潤更高的服務貿易。

特朗普的關稅大戰，對美國經濟的影響不止在貿易領域，對於美國的經濟模式都將帶來巨大沖擊。眾所周知，美國經濟以消費為主要驅動力，個人消費為美國經濟帶來了7成多的貢獻。而美國強大的消費力，很大程度上是依靠其他國家尤其是中國長期穩定輸入便宜商品。

4月7日，特朗普在與到訪的以色列總理內塔尼亞胡共見記者時再次表態說，歐盟對我們很糟糕，指責歐洲國家沒有購買足夠的美國商品。（圖源美聯社）

特朗普對全球發起關稅大戰之後，對於美國而言，從其他國家輸入的商品將大幅漲價，而美國自身又不具備生產這類商品的能力，即使美國實現所謂的製造業迴流，價格也將遠遠高於從海外購買。所以，特朗普對全球發動關稅大戰，不僅嚴重影響美國普通民眾的生活水準，最終也會降低美國民眾的消費能力，讓美國最強大的消費引擎減速。

關稅大戰對美國更深層次的影響還在於美元。美國是一個負債率很高的國家，尤其是疫情之後，美國的負債率更是快速增長，成為美國經濟潛在的最大風險之一。特朗普任命馬斯克負責政府效率部，主要目的之一就是希望能夠解決美國的高負債問題。

美國多年來能夠一直維持高負債執行，主要靠美元紅利所賜。由於全球主要經濟體都信賴美元，將美元作為本國的主要外儲資產，這將在很大程度上降低了美元的融資成本，讓美國經濟負債模式得以執行。

但是，隨著其他國家不再信任美元，美國將來的融資成本會越來越高，透過借新還舊維持債務擴張的模式就將越來越難以運轉，美國潛在的債務危機就有可能從風險變為現實。如果多年來的美元霸權崩盤，美國經濟將面臨顛覆性衝擊。

美國人雖然將特朗普選上總統，但特朗普上臺之後，激程序度還是超過了很多美國人的預期。在關稅方案出臺之後，很多普通人都意識到這將給自己生活帶來巨大沖擊，第一時間開始去超市囤貨，以應對即將到來的通貨膨脹。還有更多美國人在週末走上街頭，在全美50個州發起了名為“住手（Hands Off）”的大規模遊行，表達對於特朗普的強烈不滿。

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