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Future Horizons 創始人兼執行長馬爾科姆·佩恩 (Malcolm Penn)在最近於波蘭索波特舉行的 ISS 歐洲會議上發表主旨演講時預測，2025 年全球晶片市場將增長 12%，上下浮動 10%。然而，他警告我們，不要被這個兩位數的百分比矇蔽，要讀懂字裡行間的含義，因為“復甦基礎脆弱”。
儘管2024年半導體行業將實現近20%的增長，但幾乎沒有值得慶祝的地方。最初預測的17.6%的增幅主要是由平均銷售價格（ASP）上漲推動的，而非單位需求的真正增長。然而，佩恩認為，除非單位銷售額增長，否則不可能出現真正的復甦。
“20% 的增長：我們夢想著這樣的數字，但我們認為這是一個糟糕的數字，因為它沒有反映我們所看到的現實，”佩恩說。“去年增長的基礎非常脆弱且不可持續，以至於我們真的不相信這是真的。” 他補充道，晶圓廠利用率等關鍵指標全年都保持疲軟，“除了最前沿的領域。”
2025 年預測：熊市 +6%，牛市 +16%
隨著我們進入 2025 年，佩恩表示他預計今年還會再出現兩位數的增長，但“我們認為這是一個人為的數字”。
庫存過剩，市場價值增長仍然由平均售價驅動，而非銷量驅動。雖然平均售價一直在下降，但這次更像是向下調整，而非暴跌。
佩恩說：“當我們觀察季度增長率模式時，我們得到的數字看起來像是12%，而最終可能達到6%到16%之間的範圍，具體取決於具體情況。” 這一增長將轉化為2025年晶片市場的價值超過7060億美元。
“儘管資料利好，但下行週期尚未結束，真正的復甦仍有很長的路要走，”他表示，“復甦基礎脆弱。”
佩恩表示，晶片市場存在週期性，這是常有的警告，但這完全是記憶造成的。“（半導體）行業之所以具有周期性，是因為產能和需求永遠無法匹配。這並非週期性的原因。它與終端市場無關，與地理區域無關，與產品無關。這一切都與簡單的供需平衡有關。”
佩恩繼續說道，記憶總是被歸咎於一切。為了澄清事實，他說：“我們繪製了有記憶和無記憶的曲線，這兩條曲線相互吸引非常顯著。所以這不是記憶的問題。”
市場不確定性
2025年可能會出現一些過度現象。佩恩表示，中國不僅擁有向世界提供成熟節點技術的巨大潛力，但是中國市場挑戰重重。他還提到了與特朗普政府“美國優先”投資政策相關的不確定性氛圍，事實證明，該政策的議程“對世界其他國家非常危險”。
展望未來，佩恩發現了兩個危險訊號：人工智慧伺服器市場的潛在崩潰和地緣政治的不確定性。
首先，人工智慧資料中心需求放緩是不可避免的，真正的人工智慧產品驅動的繁榮仍需時日。Penn 表示：“人工智慧伺服器市場一直處於高位，吸引了大量資金投入，但目前尚未看到投資回報。”
其次，地緣政治緊張局勢加劇了波動性和不確定性，而全球市場不喜歡不確定性。
“跡象不容樂觀，現在甚至有人談論美國經濟衰退，”佩恩評論道。“‘衰退’這個詞又回到了議程上，一旦你開始認為世界將陷入衰退，它就真的會了。它變成了一個自我實現的預言。”
佩恩警告稱，總體而言，惡化的經濟前景將使復甦陷入熊市。
明年或將下降高達34%
受美國關稅政策影響，全球半導體市場充滿不確定性。也有分析認為，若因中美矛盾加深，平均關稅稅率超過40%，明年半導體市場規模可能較初估減少34%左右。
據市場研究公司TechInsights 26日調查，預計全球半導體市場的增長將受到美國關稅影響而出現大幅波動。
TechInsights 此前曾因應美國本月中旬宣佈的關稅政策而下調了其全球半導體市場規模預測。假設關稅稅率為10%，預計今年市場規模為7770億美元，明年市場規模為8440億美元。
但如果對華關稅稅率上升至30-40%，全球關稅稅率上升至20-40%，則半導體市場規模預計將大幅下滑。預計今年為 7,360 億美元，明年為 6,990 億美元。
TechInsights解釋道，“假設如此，今年上半年，客戶將出現明顯的智慧手機、個人電腦、半導體等產品庫存保有趨勢。下半年，資料中心半導體將保持強勁，但電子產品的出貨量將放緩。”
隨著中美兩國關稅超過100%，預計整體關稅率將超過40%，預計半導體裝置市場下滑幅度將進一步加大。
預計今年為 6960 億美元，明年為 5570 億美元。與10%關稅稅率的基本假設相比，分析認為，今年關稅最高降幅可能為10%，明年最高降幅可能為34%。
TechInsights表示，“在這種情況下，超大規模資料中心的利潤將面臨壓力，資料中心的資本支出將減少，對GPU和HBM的需求也將從今年下半年開始減少。”報告還稱，“美國和歐盟的消費者對電子產品的需求將會下降。”
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