一個月股價大漲60%,AI黑馬AppLovin引關注!但它能火多久?

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本期要點:為什麼增長迅速?又有什麼風險?

你好,我是王煜全,這裡是王煜全要聞評論。
今天給大家介紹一家AI明星公司——AppLovin,他們近年來在AI領域的投入比較積極,實現了業務的轉型升級,成為了市場廣泛關注的明星小盤股企業。
近期財報顯示,AppLovin的季度總收入為14.8億美元,同比增長40%,其中廣告部門收入達到11.6億美元,同比增幅為71%。更令人驚訝的是,利潤率高達68%,同比提升了600個基點,可見其當前商業模式超強的盈利能力。
這一表現遠超市場普遍預期,也直接推動了公司股價的顯著上漲。近一個月,股價漲超60%,遠好於美股整體表現。
自2023年第二季度新一代演算法引擎AXON 2.0釋出以來,AppLovin在移動應用內的廣告變現能力大幅躍升,收入的年增速高達65%,利潤率也在同步上升。
同時,AppLovin還將自有移動遊戲業務以4億美元現金出售,剝離了擁有350多款移動應用的龐大遊戲應用生態,徹底轉型為專注於“連線廣告主與開發者”的純廣告技術平臺。
而且,AppLovin還試圖切入電商和流媒體等市場規模比遊戲廣告大得多的新領域,這也大幅抬高了AppLovin的業務成長和估值天花板。
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因此,在近一年時間以來,AppLovin一直是市場炙手可熱的標的。之前,在科技特訓營裡,我對它有過多次分析,今天就來聊聊AppLovin的成功之處以及未來的發展潛力。
先說結論,我們認為,在AI重塑廣告生態的浪潮中,AppLovin確實實現了獨立廣告技術平臺與Meta、Google等流量巨頭的“錯位競爭”,在遊戲廣告領域取得了佳績。
但也要注意,不能過分解讀它的成功。其短期繁榮主要源於AI賦能的視窗期,但長期看,若過度擴張和跨界發展,反而要與頭部大型平臺形成正面碰撞,給自身發展帶來潛在風險。
搶佔視窗期
首先,AI技術的快速發展和應用化的過程中,就會在特定行業領域或細分市場創造出轉瞬即逝的所謂“搶跑型機會”。
在AI技術尚未完全普及、市場格局尚未形成、以及大多數參與者還沒能有效利用AI提升效率的初期階段,就會有優秀企業能夠利用資訊不對稱優勢,率先掌握併成功應用AI技術,快速找到市場中大型平臺還沒來得及最佳化的效率窪地,整合自身資源,實現市場份額的大幅增長。

對於AppLovin而言,就是在大型平臺能高效利用AI最佳化各個領域的廣告投放之前,憑藉自身對於遊戲領域的充分理解,和對該領域廣告渠道資源的整合,實現了先發優勢。
一方面,AppLovin自身擁有大量遊戲公司。儘管面臨著資料合規性的爭議,他們仍將遊戲資料用於訓練相關廣告模型,形成了資料推動演算法最佳化、實現收入增長,並進而獲得更多資料的正向迴圈。而這是Meta和Google等巨頭在遊戲領域所不具備的生態資源。
當然,另一方面,AppLovin還即時動態最佳化自身技術架構,使得廣告策略的迭代週期從傳統的幾周縮短至數小時。
AXON 2.0能夠更快且更準確地分析遊戲使用者的點選、消費、停留時長等行為資料,最終,比Meta和Google的泛化型廣告系統更加準確地預測未來使用者的付費機率,也就吸引了各個開發者和遊戲公司的使用。
所以,我們需要意識到的是,AppLovin的成功是在於抓住了搶跑型機會。
難破局
然而,我想提醒的是,這種“搶跑”的視窗期顯然不可能長期存在。
要知道,AppLovin這種簡單的AI技術護城河,也就是最佳化演算法或充分挖掘資料潛力而獲得的優勢,其實很容易被競爭對手快速追趕甚至超越。
AppLovin即使在AI廣告技術上取得了顯著進展,如果不能快速將技術優勢轉化為鎖定勝局的市場地位,或獨特的商業模式、以及較強的使用者粘性,那麼長期看,其增長就很有可能陷入瓶頸期。
因為,隨著時間的推移,AI演算法、工具和人才都會逐漸普及,各路玩家也會逐漸覺醒,當頭部APP或大型平臺自身AI能力成熟後,他們很可能不再依賴第三方廣告技術平臺。
更關鍵的是,在高度依賴流量的廣告行業中,已經形成了我們曾講過的“技術封建主義”的格局。
Meta和Google等擁有海量使用者和原生流量的大平臺,就像是“土地領主”,而AppLovin這類擁有先進AI技術的服務商,就像是土地上的“聯合收割機”。
理論上,AppLovin確實能提供比平臺自帶廣告系統更優的效果,短期內能吸引開發者使用其服務。但他們並不是革命者,而是效率改良者。
它目前14.8億美元的季度營收和高利潤率確實亮眼,不過相較於流量巨頭動輒數百億、上千億的廣告營收,還有體量上的差距。即使再增長十倍,“土地領主”們——也就是大平臺們也並不一定會對它進行打擊,畢竟它在為“土地領主”們節能增效。
可是,長期看,AppLovin始終是在“別人的土地上”幫助“農奴”(也就是開發者們)提高收成。
如果“土地領主”們發現AppLovin發展過快,或是進入了自己的核心業務領域,威脅到了自己的地位,就會決定取而代之。
就像2010年,網際網路廣告領域曾出現過MobFox等試圖聚合各方廣告資源的公司,最終被谷歌和Meta等掌控流量入口的公司所淘汰。
現在,廣告領域格局更加固化,AppLovin面臨著更嚴峻的挑戰。他們若不能抓住視窗期,構建起超越純技術本身的壁壘,又該如何維持其差異化競爭優勢和客戶粘性,避免大平臺的壓制?
屆時,AppLovin不得不面對壓力山大的競爭,營收也很難繼續大幅增長,如今的高利潤率也很難維持。
今天講這家公司,是希望大家能夠對產業的底層發展邏輯有清晰的認知,不要被一些公司的明星光環所迷惑。
當然,這一切都是建立在未來廣告依然基於流量平臺作為入口的前提之上,但人工智慧大機率會顛覆流量邏輯,就像我們講過的,從霰彈槍時代進入線膛槍時代,那時,相信一定會有能夠撼動谷歌和Meta的巨頭誕生。

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王煜全要聞評論,我們明天見。
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