《資料週報50》：GDP增速與稅收收入的偏離度擴大

2025-05-10 14:46 智本社

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資料週報50（12月2日-12月7日）
摘要：
1.央行修訂M1貨幣統計口徑有什麼影響？
2.地方政府借新還舊比例即將突破100%
3.選擇大於努力，三大股指創歷史新高
4.哪些資料比GDP更接近體感？
5.BTC突破10萬，美聯儲會採購作儲備資產嗎？
6.歷史性時刻，國債收益率下破2%
7.中國的城市化率空間還有多少？
8.2025年人民幣匯率展望
正文
1.央行修訂M1貨幣統計口徑有什麼影響？
從今年4月份開始，M1增速就出現了同比下降，此後不僅連續數月進入負值區間，跌幅還在逐步擴大，9月同比跌幅達到-7.4%。
本週，央行正式發出通知，自2025年1月份資料起，將啟用新修訂的狹義貨幣(M1)統計口徑，修訂後的M1將加入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。（上圖）
修改之後的M1會有什麼影響呢?
從功能性來看：在過去，M1主要反映的是企業資金活化度，調整後的M1口徑將弱化這一功能。
從資料層面來看：這一調整將有利於改善M1同比增速的走勢，比如今年10月份M1同比增速將由原來的-6.1收窄至-2.3%。
但需要注意的是，當下企業資金活化程度不高的問題不會因為統計口徑的改變而改變。
2.地方政府借新還舊比例即將突破100%
智本社資料中心統計，截至12月6日，今年中國政府債發行規模已創歷史最高。其中，中央政府發行規模約11.9萬億元人民幣，地方政府發行規模則為9.1萬億元人民幣。
地方政府當年度借新還舊總額4.47萬億，佔2024地方債已發行量的比例、佔新增債務的比例分別達到48.9%、96%，預計這兩項資料在年底將突破50%、100%。
3.選擇大於努力，三大股指創歷史新高
週三，美股三大指數集體收高，道指收45000點上方，納指19735點，標普500指數6086點，三大股指再度同時創下收盤歷史新高。
去年11月2日我釋出公開文章《抄底美國》以來，道瓊斯已累計上漲31%，標普500上漲38%，納斯達克上漲超40%。
當下中國家庭需要有全球資產配置的思維與行動。
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4.哪些資料比GDP更接近體感？
近年來，個人體感與以GDP為代表的宏觀資料之間落差時常出現。經常面臨經濟增長超預期但微觀“體感”仍偏冷的現象。
如果覺得GDP資料“不夠接近體感”但又想了解經濟形勢，這期資料週報給各位社友推薦兩類……
……
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