美國對沖基金Alpha收益創2020年以來最佳，被動基金再次戰勝主動

美國12月就業報告表現強於預期，新增就業崗位達25.6萬個，遠超16萬個的預期，導致美聯儲在2025年繼續降息已不再板上釘釘。

倘通脹再度升溫，亦將進一步支援美聯儲停止放鬆金融狀況。否則，更低的借貸成本將刺激消費者和企業增加支出，從而加劇通脹。

最新的12月美國CPI資料雖然略有降溫，但仍距離美聯儲的目標有一段距離。資料顯示，核心CPI年率略有下降至3.2%，儘管低於預期的3.3%，不過未達到美聯儲2%的目標。

上述資料公佈後，美國聯邦基金期貨顯示，市場認為美聯儲2025年僅降息兩次，機率略高於60%。

相比去年降息100個基點，今年的預期降息幅度大幅縮水，加上美國對AI/GPU晶片收緊出口引發企業資本支出減少，與2023年和2024年相比，AI股今年的升幅可能會有所放緩。

有鑑於此，需要比過往幾年更加註意篩選哪些AI股能夠在這種逆境中出類拔萃，尤其是英偉達（NASDAQ:NVDA）之外的公司。

美光科技：摩根大通預計有顯著上升潛力

雖然美光科技（Micron Technology）（NASDAQ:MU）本身不是AI公司，然而任何高階AI計算裝置都離不開高頻寬記憶體（HBM）。美光不僅是與韓國三星（KS:005930）和SK海力士並列的三大記憶體供應商之一，還是英偉達在2025年CES上釋出的最新RTX 50系列顯示卡的記憶體供應商。

因此，美光於年初至今就已經上升了18%。目前，美光科技股價為103.19美元，仍遠低於2024年6月創下的歷史高點153.14美元。

值得注意的是，美光不直接受新晶片出口限制新規的影響，因此更加安全。另一方面，美光有望填補因出口管控需求增加而產生的市場空白。

尤其是美光屬美國公司，倘特朗普政府真的推動美國本土產業復興，美光還可能從本土化和友岸外判中受益。

12月，美光報告每股收益（EPS）1.79美元，超過了1.60美元的預期。公司營收達到87.1億美元，同比增長84%，淨利潤為18.7億美元，經營現金流為32.4億美元。考慮到同期美光的資本支出高達31.3億美元，上述業績更加亮眼。

美光還指出，其HBM在2025日曆年度已售罄，因為尖端的HBM4E將「在記憶體業務中引發正規化轉變」。

分析師看法方面，儘管摩根大通將美光科技的目標股價從180美元下調至145美元，惟仍較當前103.21美元的股價有顯著上升潛力。根據預測資料，美光科技的平均目標股價為131.37美元，最高預估達到每股250美元。

亞馬遜：頂級AI雲基礎設施之一

人們對亞馬遜（NASDAQ:AMZN）的普遍印象系電子商務/物流，然而這只是冰山一角。亞馬遜雲服務（AWS）與谷歌雲和微軟的Azure並駕齊驅，是處理AI工作負載的頂級雲基礎設施之一。因此，亞馬遜作為AI領域的中游公司，為企業大規模提供了英偉達的AI/GPU晶片算力。

在AWS平臺上，亞馬遜提供了一套簡化的AI服務套件，其中核心是SageMaker，它將資料分析與AI和機器學習（ML）融為一體。根據Synergy Research Group的資料，截至11月，AWS在雲基礎設施市場中地位領先，市場份額為31%，遠超排名第二的Azure（20%）和谷歌（11%）。

除了AWS的霸主地位外，在零售領域，亞馬遜相比實體店鋪也更具優勢，例如沒有猖獗的入店行竊損失。

目前，亞馬遜的折現現金流（DCF）估值為235.96美元，而當前AMZN股價為每股227.28美元。分析師給予的平均目標價為248.04美元。

亞馬遜儘管在美股中漲勢領先，然而長期來看仍是可以考慮的價值投資品種。

高通：AI智慧手機晶片領域霸主之一

高通（Qualcomm）的股價在2024年6月創下224.73美元的歷史高點後，如今已回落至2024年初的水平，即每股164.22美元，與美光的走勢相似。

過去三個月，由於微軟推廣的驍龍X系列PC銷量不佳，高通股價下跌了7%。從首批出貨情況來看，高通的筆記計算機市場佔有率不足1.5%。

然而，在最新的2024年第四季度財報中，高通報告其2024年全年收入增長了9%，達到389.6億美元，淨利潤增長了40%，達到101.4億美元。得益於SoC解決方案，且高通仍在汽車、物聯網裝置和手機領域保持公司的主導地位。

截至2023年第四季度，高通在全球SoC出貨量中佔據23%的份額，領先於蘋果的20%，但落後於聯發科的36%市場份額。

公司移動晶片組的銷售額同比增長了12%，而汽車解決方案的銷售額同比增長了68%。高通的驍龍8 Elite晶片獲OPPO、小米（OTC:XIACF）和一加等旗艦智慧手機採用，效能卓越，在多核應用中甚至超越了iPhone 16的A18 Pro晶片。

同樣，高通的新驍龍晶片在AI任務方面顯著提升了其神經引擎的效能，比前一系列快了45%。基於這些成果，可以肯定地說，無論驍龍X系列筆記型電腦/平板計算機的銷售表現如何，高通都將繼續滿足全球的移動/AI計算需求。

根據預測資料，分析師給予高通的平均目標股價為每股200.86美元，遠高於當前的164.22美元，系AI智慧手機領域潛力很高的美國上市公司。

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