作者：逸柳的知行之路
來源：逸柳投研筆記（ID：ealiu_investment）
這一篇文章，我們來看看《窮查理寶典》的第四章第二講“論基本的、普世的智慧，及其與投資管理和商業的關係”的下半部分，芒格先生講了一些關於選股和投資的道理，這裡摘錄幾條。
一、“生活的鐵律就是，只有20%的人能夠取得比其他80%的人優秀的成績。事情就是這樣的。所以答案是：市場既是部分有效的，也是部分低效的”。
“二八法則”是人們觀察到的一種社會現象，比如20%的人擁有80%的財富，但是從某種程度上來講，這體現為一條統計學規律。按照正態分佈的規律來計算，最後得到的結果，跟“二八法則”就十分相似。
所以從統計學的角度來看，為什麼我們很普通，收入和地位達不到很高的水平，那只是因為我們是那個80%的人群，而總有80%的人要做那個80%，不是嗎？有時候談論什麼相信“命運”之類的玩意，哪有這麼玄乎，其實同樣只是一個統計學規律，如果沒有什麼特別的稟賦，就很難超越平均水平，很多時候所謂的“命運”無非就是一個群體的統計規律。
在股票市場上也是如此，大部分人都處於平均市場收益水平，對於這部分人而言，市場是有效的，無法獲得超出平均的收益，無論怎麼折騰，還不如被動投資；但是即便再平均，總會有些人突出，對這部分人而言，市場則體現著低效率。
芒格的這句話就告訴我們，市場有效與否，不是一個固定的、確定的、絕對的概念，對不同人的意義是不一樣的。
二、“我所喜歡的模式——用來把普通股市場的概念簡化——是賽馬中的彩池投注系統。如果你停下來想一想，會發現彩池投注系統其實就是一個市場。每個人都去下注，賠率則根據賭注而變化。股市的情形也是這樣的”。
我們聽到很多人說股市是合法的賭場，可是這樣的說法往往是用作勸說別人不要進入股市的說辭。但是問題則是，很少有人去真的琢磨賭場的執行機制。
大部分人往往會將注意力集中在：要麼是去試圖解釋炒股是“投資”而不是“賭博”；要麼則是對這一說法不屑一顧。一旦陷入了概念上的爭論之中，注意力可能就會有問題。
“賭”的型別有很多種，比如玩麻將啊、德州撲克之類的，還有就是賭賽馬或者賭球。而股票市場作為群體行為，跟那些個的個體性的賭博遊戲相似性不大，而跟賭賽馬、賭球等群體性下注行為相似性比較高。
而其中關鍵的相似點就在於“賠率根據賭注而變化”，所有人都去買某隻股票，這隻股票再優質，賠率也會很低。另外，我們常常總是將注意力放在價格本身上，而忽視價格只是人們行為的結果。
三、“上天並沒有賜予人類在所有時刻掌握所有事情的本領。但如果人們努力在世界上尋找定錯價格的賭注，上天有時會讓他們找得到”。
“尋找定錯價格的賭注”是賺錢的一個基本的竅門，從這個角度來看，在我們思考股價的時候，重要的入手點就是評估某隻股票是否被“錯誤定價”。
那麼問題來了，市場會“錯誤定價”嗎？顯然這是經常的事情；但是如果一個人說“市場錯誤”而自己是正確的，想必會引來一片噓聲，而人們在群體的聲音中，往往很難堅持自我。
評估價格是否“錯誤”，影響人想法的因素都需要考慮在內，比如在很多時候取決於資訊，同樣對於資訊的捕捉和解讀也很重要，就像在什麼牌局上，看到牌之後，人們會有一些微表情。
具體的評估方法是“術”的東西，“術”是一個開放性的話題，在後一篇文章中，我使用Deepseek找了幾種評估方法，可供參考。
四、“市場的有效性跟彩池投注系統是一樣的——熱門馬比潛力馬更有可能取勝，但那些把賭注押在熱門馬身上的人未必會有任何投注優勢”。
賽馬比賽和賽馬賭注是兩個不同的場景，儘管賭注結果跟比賽結果密切相關，但是賭對了並不意味著賺得多，這是賠率和勝率的問題。熱門馬為什麼熱門，就在於歷史業績佳、腳力好 ；還有一點就是媒體報道得多，人們投注也比較多（畢竟大多數人都是從眾）。
在股票市場中，熱門股可比賽馬場的“熱門馬”風險高，熱門馬的勝率高、賠率低，熱門股雖然賠率也低，但是勝率可就不一定高了，有可能僅僅是媒體渲染得多而已，甚至僅僅是人們買的多而已。
五、“如果一開始就做一些可行的事情，而不是去做一些不可行的事情，你成功的機率要大得多。這難道不是顯而易見的嗎？”
芒格先生說的這句話是常識，很多時候都需要先完成簡單的事情，然後再去做複雜一點的事情，一步一個腳印。可是常識的最大特點，就在於很容易被人視而不見。就像芒格和巴菲特說的東西，大部分人聽了之後往往都覺得自己也很懂，但是在真正做的時候基本上都忘得一乾二淨。
重要的不是知道別人知道的，甚至也不是知道別人不知道的，而是做到別人做不到的。
由於忘記了常識，股票市場有很多不切實際的期待，一進來就想要透過股市實現財富自由，或者想要當股神。
六、“伯克希爾·哈撒韋的方法是依據現實的投資問題而不斷調整變化的”。
理念的東西相對固定，但是投資的方法總需要不斷地調整變化，而且不是為了變化而變化，是根據“現實的投資問題”而變化，所謂的“適者生存”。
要完成這個工作，得找出什麼是“現實的投資問題”，市場上有很多參與者不知道“現實問題”是啥，也不知道怎麼去描述問題，人們往往以為的問題都是很模糊、找了等於沒找那種。既然沒法給自己說清楚真正的問題是什麼，往往就難以解決，更不用談根據問題去調整方法了。
現在這個AI工具越來越高階的時代，由於有工具的槓桿效應，不知道問題、不知道描述問題會變得越來越致命。
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