機器人賽道，正在上演一場前所未有的「速度與激情」。
故事的引爆點，來自一家成立僅兩年半的明星公司——智元機器人。7 月 9 日，一則「買殼」公告震驚市場：智元關聯公司將斥資近 20 億元，控股 A 股上市公司上緯新材。
訊息一齣，資本用最直接的方式表達了狂熱。上緯新材股價連續 9 個「20cm」一字漲停，累計漲幅超 400%，市值從月初的 31 億元飆升至 162 億元。這場資本狂歡背後，是智元機器人超過 150 億元的驚人估值。
一個成立僅兩年半的創業公司，正以「抄近道」的方式，極速奔向 A 股。這不僅是智元自身的勝利，更像是一個訊號彈，徹底點燃了整個機器人賽道的上市熱潮。幾乎在同一時間，賽道另一位明星選手——宇樹科技，也正式開啟了上市輔導。
智元和宇樹的上市競速，只是機器人賽道資本狂熱的縮影。2025 年至今，機器人賽道已經融資 300 億元，超過去年同期 4 倍。
機器人，成了所有人「風口」。
01
半年 300 億，熱錢洶湧
如果說頭部公司的 IPO 衝刺是賽道的「面子」，那瘋狂的融資額就是賽道的「裡子」。2025 年的夏天，熱錢正以前所未有的規模湧向機器人初創公司：
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7 月 7 日，星動紀元宣佈完成近 5 億元 A 輪融資；
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7 月 8 日，雲深處、它石智航、小雨智造同日宣佈新融資，金額從 1 億元到 1.22 億美元不等；
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7 月 9 日，星海圖宣佈接連完成兩輪超 1 億美元戰略融資；
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7 月 21 日，千尋智慧、眾擎機器人、逐際動力三家公司同步官宣，融資總額超 16 億元。
這股投資熱潮的力度，在宏觀資料上體現得更為誇張。據統計，僅 2025 年前 7 個月，中國內地機器人行業的融資金額就已超過 300 億元，發生了 158 起投融資事件，這一數字已經超越了 2024 年全年。對比 2024 年上半年約 75 億元的融資額，今年的增長率高達 400%。
從一線風投到產業資本，幾乎所有人的目光都聚焦於此。一個共識正在形成：機器人，特別是人形機器人，是下一個時代的風口。
而從投資方來看，紅杉、高瓴、原始碼等知名風投成為機器人領域的主要投資者；另一方面，騰訊、美團、小米等網際網路巨頭，同樣不想放過機器人這波風口，雖然各家公司對於機器人的戰略思考不同，但都同時打開了錢袋子，不想落後一步。
最新進入的是京東，7 月 21 日，千尋智慧、眾擎機器人、逐際動力三家公司公佈融資，投資方中有一個共同的名字，就是京東，可見稍微落後一步的京東，現在正在奮起直追。
近兩年在機器人領域的主要投資方｜資料來源：網路
02
成立 2 年半，就上市？
資本的簇擁下，機器人公司的成長週期被極限壓縮。
智元機器人成立於 2023 年 2 月，兩年半衝刺上市。而眾擎科技、星海圖、星動紀元等一眾新星，更是成立於 2023 年底。相比之下，成立於 2016 年的宇樹科技，在這個「後浪」奔湧的時代：
已經是機器人領域的「老公司」。
用網際網路的閃電戰思維，來打造需要深厚技術積累和漫長商業化驗證的具身智慧，真的可行嗎？上市，或許只是漫漫長征的第一步。狂歡之後，我們更需要冷靜地審視現實。
以知名機器人公司優必選為例，作為「人形機器人第一股」，2012 年成立的優必選可謂行業先驅。2023 年港股上市，目前市值約 340 億港幣。其 2024 年財報顯示，營收同比增長 23.7% 至 13.05 億元，不過，公司目前依然處於虧損之中，好訊息是虧損收窄了。
跳出人形機器人，在倉儲和物流這個熱門機器人賽道，極智嘉，這家非人形機器人領域的領軍企業，2015 年成立，今年 7 月成功登陸港股，市值約 190 億港元。其 2024 年營收超過 24 億元，規模可觀，但同樣未能擺脫虧損的局面。
持續虧損，是絕大多數機器人公司不得不面對的共同難題。這也讓目前唯一可能實現盈利的 宇樹科技 顯得格外突出。
據其創始人透露，宇樹年營收已超 10 億元，今年利潤有望達到 1 到 2 億元。這份成績單，讓投資人給出了市銷率 50-100 倍，甚至千倍市盈率的樂觀預期。
宇樹的底氣，源於其在四足機器狗這一細分賽道的絕對統治力。資料顯示，2024 年宇樹機器狗銷量佔全球份額近 70%，其更前沿的人形機器人也已交付超 1500 臺，核心客戶是高校與科研機構。這揭示了一個樸素的商業邏輯：
找到一個能落地的場景，形成商業閉環，比宏大的敘事更重要。
毫無疑問，在 AI 大模型的賦能下，機器人賽道正迎來史無前例的黃金時代。資本的湧入正在以前所未有的方式，加速技術的迭代和產業的成熟。
然而，智元、宇樹的扎堆上市，以及背後湧動的千億熱錢，也讓我們不得不警惕。從高估值到高利潤，從技術原型到可靠商品，從實驗室走向千家萬戶，人形機器人還有漫長的路要走。
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