鉛筆道作者 | 華泰詩
中國新能源商用車賽道傳來一則訊息：陝汽集團旗下的質子汽車科技有限公司（下稱“質子汽車”）計劃向港交所遞交招股書。
這家成立於2022年，專注於新能源智慧商用車領域，業務涵蓋了新能源商用車及相關零部件的研發、製造和銷售。
據第一商用車資料顯示，質子汽車的市場佔有率從2022年的1.96%（位居第六名）一路增長至2023年的16.16%，排名第二。
截至2024年5月31日，質子汽車股東全部權益評估價值達到51.91億元。
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質子汽車專注新能源商用車領域，採用氫燃料電池和純電雙技術路線，全面覆蓋短途運輸、幹線物流、港口倒短等多種場景。產品涉及新能源整車、零部件研發，汽車零部件（配件）製造、銷售等多個領域。
質子汽車的使用場景高度垂直，主要面向鋼鐵企業（如河北鑫達）、煤炭集團（如晉城煤礦）、港口物流等有著過載、高頻運輸需求的客戶。
這些客戶在日常運營中，長期面臨著高能耗、高成本以及環保壓力等諸多難題。
而質子汽車的新能源商用車產品，恰好能夠有效降低客戶的運營成本，提高運輸效率，同時大幅減少碳排放。氫能重卡全生命週期成本較柴油車降低28%，較天然氣車節省40%。
河北鑫達鋼鐵一次性採購300輛氫能重卡，晉城煤礦簽訂500輛換電重卡訂單，唐山瀚逸氫能聯合簽約2000輛戰略合作。
去年，質子汽車推出了其另一核心產品——Ta系列氫能牽引車。
這款產品搭載150kW燃料電池系統，配備6×385L供氫裝置，續航里程可達550km，風阻係數僅為0.34cd，處於行業最低水平。
在財務方面，2022年至2024年8月，質子汽車分別實現營收1.06億元、8.21億元、5.76億元。
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質子汽車成立於2022年4月7日，坐落於陝西省西鹹新區涇河新城光電子產業園。其董事長兼總經理王釗先生畢業於清華大學，曾先後在陝汽研究院、技術中心等單位任職。
2020年，隨著國家一系列政策的出臺，如《關於開展燃料電池汽車示範應用的通知》，新能源商用車市場迎來了前所未有的發展機遇。
王釗敏銳地捕捉到這一趨勢，與團隊深入研究後，向陝汽集團彙報了獨立孵化新能源業務的計劃，並順利得到集團的支援。
經過初步的市場調研和技術驗證，2021年3月，王釗團隊成立了質子汽車的前身德創未來汽車科技有限公司。
2022年4月，質子汽車科技有限公司正式成立。
在發展過程中，質子汽車也獲得了資本的青睞。2024年3月，質子汽車完成新一輪3.8億元人民幣融資，投資方包括西投控股、德載厚資本、中科創星等知名機構。截至當月，質子汽車累計融資已超6億元。
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中國新能源商用車行業脫胎於2015年“十城千輛”政策試點，歷經十年迭代形成“純電先行、氫能破局”的雙技術路線格局。據中汽協資料，2024年該行業市場規模達2180億元，滲透率突破12.3%。
2021年“雙碳”戰略釋出後，行業迎來結構性轉折。重卡替代需求激增，銷量從6.5萬輛飆升至60萬輛，滲透率也從2.1%快速增長至12.3%。
如今，行業進入“氫電混戰 + 智慧網聯”的深水區，大趨勢加速重塑行業格局。
一方面，氫能平價臨界點即將到來，電解槽制氫成本從2023年的28元/kg降至15元/kg，這使得氫能重卡運營經濟性反超純電車型，預計2025年氫能市場份額將突破40%；另一方面，自動駕駛商業化程序加快，華為、小馬智行等企業的L4級無人駕駛方案在寧波港、曹妃甸礦區落地，單車運營效率提升300%，人力成本削減70%。
與此同時，行業集中度快速提升，TOP5企業市佔率從2020年的32%升至2024年的61.2%，技術迭代與規模效應構建起雙重護城河。
–04 –
當前，中國新能源商用車市場呈現“一超多強、梯隊分化”的競爭格局，雖然尚未出現絕對壟斷的頭部企業，但頭部陣營已初步顯現。
2024年行業CR5（前五名企業市佔率）為44.5%，市場集中度處於中等水平。與新能源乘用車相比，新能源商用車的滲透率仍處於較低水平。
在競爭對手方面，質子汽車的核心競爭對手包括吉利遠端、比亞迪、宇通重卡、長征汽車等頭部企業，形成“氫電雙線混戰”的局面。
其中，比亞迪、宇通等企業憑藉在乘用車/客車領域積累的優勢延伸至重卡領域。
質子汽車在氫燃料技術方面垂直深耕，其自主研發的氫燃料電池發動機成本較外採低20%。
在市場佔有率上，2024年其氫能重卡市佔率達16%，位居行業第一，在細分場景（如鋼廠、港口）的佔有率更是超50%，遠超行業平均水平（蘇州金龍、宇通等競品氫能份額不足10%）。
其帝江Ta系列氫能牽引車續航550km、風阻係數0.34cd。
在商業模式上，質子汽車透過直銷模式整合“車-站-氫”生態，聯合上下游企業（如旭氫時代、盛世盈創），成功降低使用者全生命週期成本28%。
此外，質子汽車依託陝汽集團軍工級製造能力，將牽引車自重控制在8.8噸以內，較同類產品輕5% – 8%，進一步提升了運營經濟性。
從市場銷量資料來看，2024年新能源商用車國內銷量達46.2萬輛，同比增長31.1%，滲透率突破17.2%，其中氫能重卡銷量同比增長139%，輕卡、輕客增速均超80%
2025年1月，行業延續高增長態勢，新能源商用車銷量3.7萬輛（同比增長31.4%），氫能車型出口同比激增2.1倍。預計2025年市場規模將達57萬輛（交強險口徑），滲透率提升至19.5%，2030年有望突破30%。
新能源商用車正從依賴政策輸血逐步走向技術造血，從單一場景應用邁向全域滲透，重寫著全球物流業的底層規則。
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