高盛財報裡的秘密：美國經濟與金融市場情況

2025-04-21 17:42 英為財情Investing

作者：Gabriel Osorio-Mazzilli
2025年首個財報季正式拉開帷幕，金融板塊一如既往率先發布財報。當然，大部分投資者對銀行股興趣不高，不過大型投資銀行通常會透露很多關於經濟現狀或未來走向的線索。投行與經濟週期關係密切，值得投資者關注。
首先，要知道銀行分為兩種。
  • 一種是商業銀行，主要經營抵押貸款和個人解決方案等傳統產品；
  • 另一種是投資銀行，專注於企業融資和更廣泛的經濟週期。
商業銀行是衡量消費者週期的良好指標，不過對於試圖判斷金融市場走向的投資者來說，投資銀行則更有參考價值。
有鑑於此，我們可以深入分析高盛集團（NYSE:GS）及其最新財報，為新一年的行動尋找有價值的線索，並調整資產配置，找準方向。
我們可以分析價格走勢和銀行各細分業務的表現。
高盛股價走勢預示美國市場向好
高盛與美國銀行（NYSE:BAC）的主要區別在於，它們的股價走勢反映了不同的市場動態。
當高盛表現優於美國銀行時，這通常意味著承銷業務強勁；反之，則可能表明防禦性環境更為強勁。
從2020年至2022年的市場表現就可以看出來。在新冠疫情高峰期，人們認為防禦性的消費金融公司風險較低，不過隨著利率下降和消費的安全邊際擴大，高盛開始嶄露頭角。
最近一年，高盛股價上漲了57%，而美國銀行僅上漲了47.3%，這種差異背後，可能預示正在形成新的商業週期。此外，透過觀察銀行業務的表現，投資者可以做出詳細判斷。
交易業務表現亮眼，投行業務觸底後反彈
高盛等投資銀行的業務主要分為兩大板塊：交易業務和投行業務。這兩大業務均涵蓋股權（股票）和債務（債券）領域，而兩者間的活動水平，正是投資者洞察市場風雲變幻的關鍵視窗。
當投資銀行的客戶更傾向於進行股權交易或承銷時，這往往預示著股票價格可能已處於高位。同樣地，債券承銷活動的活躍程度以及債券價格的整體走勢，也反映出市場的某種趨勢。近期，股權業務成為推動增長的主要動力，季度增長率高達32%。
然而，值得注意的是，在過去12個月中，儘管股權市場表現優於債券，但市場風向似乎正在悄然轉變。最近一個季度，債務承銷業務以35%的增長率超越了股權業務，顯示出市場對債券的青睞程度正在上升。
這一變化並非無因而至。高盛分析師在其2025年全球宏觀報告中指出，標普500指數可能存在尾部風險，並建議投資者考慮將資金轉向債券和大宗商品，市場也普遍認同這種看法，巴菲特現金倉位創下25%新高也許也是這個原因。
與此同時，能源行業也重新回到了投資者的視野中。能源精選行業SPDR基金（NYSE:XLE）中的多隻成分股備受矚目，吸引了大量資金的關注。此外，高盛還透露，與上一季度相比，投行業務的待完成訂單有所增加，預示此業務有望迎來新的增長機遇。
值得一提的是，高盛的季度業績報告還顯示，淨沖銷率全年下降了0.1%，雖然降幅看似微小，卻意味著信貸市場和貸款質量正在逐步改善，為債券投資提供了更加堅實的基礎。
因此，投資者可密切關注iShares 20+年期國債債券（NASDAQ:TLT）的市場動態。在當前市場環境下，債券投資或許將成為投資者規避風險、尋求穩定收益的重要選擇。
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編譯：劉川

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