《紐約時間》出品，轉載須徵求許可，規範署名(公號名/ID/作者)，違者必究
據CNN 7月10日報道 多年來，美國經濟面臨的最大危險是通貨膨脹。
CNN新聞截圖
現在，另一個問題正在浮出水面，成為一個可信的威脅：失業。
就在通脹持續降溫的同時，強勁的就業市場也亮起了黃燈。美聯儲現在必須面對的風險是：它將利率維持在過高水平的時間過長，這是一個錯誤。
這就是為什麼一些經濟學家懇求美聯儲在高利率（美聯儲用來抑制物價飆升）將美
國經濟拖入衰退之前，放鬆對通脹的控制。“是時候降息了，”RSM首席經濟學家喬•布魯塞拉（Joe Brusuelas）表示，“通脹作為主要關注點的影響力正在逐漸減弱。風險的天平正慢慢向更高的失業率傾斜。”
穆迪分析首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）說，勞動力市場在高借貸成本的重壓下正在緊張。
贊迪在接受CNN電話採訪時表示：“最大的危險是政策錯誤：美聯儲將利率維持在過高的水平太久。”“現在，美聯儲正在暗示9月份降息。我認為這沒問題，但如果他們再等下去，我擔心他們會做得過頭。”
就連美聯儲主席鮑威爾也承認，風險考量發生了重大變化。
“通脹上升不是我們面臨的唯一風險，”鮑威爾週二對國會議員表示。他指的是通脹放緩和就業市場“降溫”。
需要明確的是，就業市場絕對沒有崩潰。
就業崗位仍在以健康的速度增長——比一年前許多人想象的要快。
然而，在表面之下，裂痕已經開始顯現。
失業率仍保持在歷史低位，但已連續3個月明顯攀升——“這是勞動力市場可能正在轉變的跡象，”畢馬威經濟學家表示。
休閒和酒店業的招聘放緩，這是一個由消費者支出推動的關鍵行業。工人辭職的速度顯著下降。工人的就業率也下降了。
鮑威爾強調了這些變化，他告訴議員們，最近的指標“發出了相當明確的訊號，表明勞動力市場狀況比兩年前已經大幅降溫”。
鮑威爾說：“現在的經濟已經不再過熱。”
當然，這正是美聯儲在開始歷史性的加息行動時想要實現的目標。
過高的通貨膨脹和歷史上過剩的就業市場不再被視為主要問題。
目前的風險是美聯儲正在向經濟注入不再需要的抗通脹藥方。這可能會使正在降溫的就業市場陷入凍結狀態，從而導致失業。
上週五公佈的最新政府資料顯示，6月份就業市場增加了20.6萬個職位。美聯儲主席週二表示，換句話說，它既不太熱也不太冷——它處於“平衡”狀態。
布魯塞拉稱，“美聯儲利率收緊導致勞動力市場平衡，這種平衡不會維持太久。”“這意味著更高的失業率。”
布魯塞拉澄清說，這並不一定意味著失業率即將出現“飆升”，但如果美聯儲等待降息的時間過長，那麼經濟可能會過早陷入衰退。
畢馬威高階經濟學家肯•金（Ken Kim）在週一的一份報告中指出，失業率接近觸發“薩姆規則”（Sahm Rule），即當失業率的3個月移動平均值比3個月平均值高出0.5個百分點或更多時，經濟衰退就開始了。
肯•金還指出，服務業——美國經濟增長的主要引擎——突然出現疲軟跡象。
“通脹不再是主要的擔憂，”肯•金寫道，“同樣令美聯儲擔憂的是，勞動力市場和經濟活動可能出現更嚴重的惡化。軟著陸是目標，但硬著陸正在成為尾部風險。”
當然，高昂的生活成本仍然是美國人關心的主要問題。
儘管通貨膨脹率已經從2022年6月的9%大幅放緩，但兩年多的價格大幅上漲產生了痛苦的滾雪球效應。與新冠疫情之前相比，美國人在雜貨、租金和保險上的支出要高得多。
此外，通脹方面仍存在風險。
中東的戰爭仍在繼續，對該地區的能源生產構成潛在威脅。俄羅斯與烏克蘭的戰爭也是如此，俄羅斯境內的煉油廠遭到了無人機襲擊。
即將到來的美國大選也帶來了巨大的不確定性和複雜性。
一些主流經濟學家擔心，前總統川普的經濟議程——減稅、打擊移民和提高關稅——將“重新點燃”通貨膨脹。
此外，穆迪的經濟學家贊迪表示，在美國大選前降息可能會導致美聯儲“陷入政治漩渦——這是它不願看到的情況”。
從過去吸取教訓
如果美聯儲過早降息，可能會刺激消費者和企業的需求。這可能會推高通脹，使情況變得更糟。
鮑威爾和他的同事們面臨著一個艱難的決定——他們不想重複過去的錯誤。
上世紀70年代，美聯儲迅速提高了利率，但隨後又在通脹被控制之前降低了利率。通貨膨脹捲土重來，迫使美聯儲採取更為激進的措施。
最近，鮑威爾領導的美聯儲在對抗通脹方面行動遲緩，對價格飆升的反應太久，因為官員們（和許多經濟學家）認為通脹是“暫時的”，會自行消散。
贊迪說：“因為之前發生的事情，他們患上了創傷後應激障礙。他們犯了一個錯誤，沒有足夠快地提高利率。現在他們面臨著長期維持過高利率的風險。”