今日是關稅會議後的首個交易日，A股三大指數漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.17%，深成指跌0.13%，創業板指跌0.12%，北證50指數跌0.94%。
全市場成交額13260億元，較上日縮量149億元。
板塊題材上，港口航運、光伏裝置、銀行、醫療服務、貴金屬板塊漲幅居前；軍工、人形機器人、智慧交通、銅纜高速連線概念股跌幅居前。
昨夜美股在中美關稅會議後迎來大漲，標普500指數漲3.26%；道瓊斯指數漲2.81%；納斯達克指數漲4.35%。
值得一提的是，道指和標普的年內跌幅已分別收窄至0.32%和0.64%，納指的累計跌幅為3.12%，但該指數較上月低位反彈超20%。
避險資產黃金週一暴跌近3%，主要原因在於美中宣佈貿易戰暫時“休兵”，今日早盤現貨黃金延續跌勢。
01
美對中關稅還餘30%
昨日收盤後，中美日內瓦經貿會談聯合宣告釋出，從結果來看，無論是時間，速度還是降低關稅的幅度都超出了市場預期，港股一度直線拉昇漲超6%。
5月13日，開盤後市場表現平淡。從大盤上來看，上證指數、恒生指數早已站上4月2日“對等關稅”之前的位置，此次超預期利好也被市場解讀為利好出盡。
民生證券最新研報表示，美國對華關稅，從 145%下調至 30%，可能還不是階段性的極限。從以下三方面總結來看：
首先，4 月 8 日以及之後報復性關稅被取消。這一點符合預期和常識；
其次，34%的“原版”對等關稅，和其他國家的處理方式一樣。保留基準的10%，剩餘的 24%則暫停 90 天，會是接下來雙方談判的重點之一。
第三，芬太尼對應的 20%需要額外談判。這和對加拿大、墨西哥的處理類似。如果能達成一致，今年加徵的關稅水平可能階段性進一步下降至 10%。
未來中美談判主要集中在兩條主線，一是基於廣義貿易和市場準入的談判， 主要是針對暫緩的24%關稅部分；二是芬太尼問題談判，主要針對20%的關稅。 從難度和複雜度來看，後者（20%）可能更容易達成，尤其是考慮到美國緝毒局 （DEA）局長Terry Cole即將“到位”——4月30日剛接受了參議院聽證。
民生證券分析師提到中方除了對等價降低關稅外，還額外附加了“暫停或取消自2025年4月2日起針對美國的非關稅反制措施”的條款，其中對於稀土出口的限制可能是美國經濟重要的“七寸”。
分析師進一步指出：10%的基準對等關稅可能很難取消，即使和美國貿易基本平衡的 英國也不能“倖免”；10%以上的對等關稅部分，需要拿“市場準入”，非稅壁壘、匯率水平等來換，這一方面的談判預計最費時、費力。未來三個月內美國今年對華加徵的關稅最低可能下降至 10%，但是 90 天之後，對華關稅有上升的可能性。20%芬太尼關稅可能取消，而暫緩24%的關稅則未必能完全取消。
02
川普簽署藥價行政令
受特朗普最新宣佈的藥價行政令影響，百濟神州出現反轉行情昨日跌超9%，今日反彈超5%。
同樣的反轉也出現在美股，5月12日盤前，禮來、輝瑞、安進等多家知名跨國藥企股價也均出現大幅下跌。但該行政令的詳情公佈後，美股大型製藥企業的股價直線拉昇，跌幅迅速收窄並轉漲，截至收盤，禮來、輝瑞、諾和諾德股價分別漲2.86%、3.64%、2.98%。
訊息面上，當地時間5月12日，特朗普簽署行政命令，要求美國藥品價格與“最惠國”（即可比發達國家中的最低價）掛鉤，目標降幅30%-80%，某些藥品可能高達90%。
在正式簽署上述行政令之前，當地時間5月11日晚間，特朗普曾在社交平臺上預告，將簽署一項行政令，預計美國的處方藥和藥品價格將大幅下降。美國是全球最大的醫藥市場，受降價訊息的影響，5月11日，日本醫藥股以及港股、A股創新藥板塊下挫。
有分析稱，這項行政令措辭模糊，幾乎沒有具體實施細節，因此藥企的股價反應積極，被解讀為“沒有預期的擔憂那麼大”。與特朗普的諸多行政舉措類似，他的醫藥定價政策似乎又忽視了市場本身的規律。還有企業認為，如果該政策逐步落地，對於中國CRO和創新藥企業而言可能帶來中長期利好。
BMO Capital Markets醫藥分析師塞格曼認為，特朗普此舉並非是一些人擔心的行業鉅變，更像是種風險，“總體而言，最惠國定價可能更多停留在紙面上，而非真正可執行的政策。”
03
計劃減產挺價 光伏產業鏈爆發
今日光伏板塊表現強勢，早盤大幅走高，矽料板塊表現尤為突出，歐晶科技、協鑫整合漲停。
訊息面上，有傳聞稱，業內正計劃由矽料行業排名前六廠商，協鑫、通威、大全、新特、東方希望和亞洲矽業，來收購剩餘所有矽料產能，
且某頭部廠商提議減產挺價，並設定了挺價的目標區間。業內人士透露，確有頭部矽料廠商提出了減產挺價的方案，且該廠商與部分矽料廠商進行了事先溝通。
也有業內人士提出解決當前矽料低價虧損困局的另一種方案，即企業宣佈停產一兩個月，優先消化庫存再重新啟動生產，從而使矽料企業重新回到微利或者不至於虧損的境況。
中銀證券認為，對美國及全球新興經濟體光伏需求增速保持樂觀。中央經濟工作會議明確提出綜合整治“內卷式”競爭，光伏供給側改革力度有望加強。光伏製造降本增效仍為主線，重點關注矽料、電池片頭部企業格局最佳化、盈利提升以及金屬化新技術滲透率提升。
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