文｜宋婉心編輯｜鄭懷舟
來源｜36氪財經（ID:krfinance）
7月9日晚間，英偉達成為全球首家市值突破4萬億美元的上市公司。這距離其突破1萬億美元市值，僅過去了兩年多時間。
英偉達的市值增長是華爾街歷史上最快的案例之一，成為AI時代發展的一個註腳——算力依舊為王。
但與此同時，市場發現英偉達的“對手”在變多。眼下，包括谷歌、亞馬遜、微軟在內的雲服務大廠，多半一邊使用英偉達的GPU，一邊開始打造自己的ASIC晶片，比如Meta的MTIA晶片和谷歌的資料中心晶片Axion。
ASIC巨頭博通的業績也在今年節節攀升。博通近日釋出的財報顯示，2025財年第二財季，公司實現營收150億美元，創歷史新高。
其股價自4月初低點起，實現接近翻番，作為對比，英偉達同期漲幅約為74%。
博通CEO陳福陽表示：“第二季度公司人工智慧業務營收同比增長46%，超過44億美元，而且預計第三季度人工智慧半導體營收將加速增長至51億美元，實現連續十個季度增長。”
今年年初開始，DeepSeek出現帶來的“算力需求下降論”曾引起市場恐慌，認為英偉達“見頂”，全球算力需求從訓練轉向推理，也被認為是“去英偉達化”的開端。
但4萬億的英偉達證明，“去英偉達化”可能是個偽命題。
ASIC是大模型的新壁壘
首先要明確的是，ASIC的增長不是起因，而是行業需求變化的結果。
從定位來看，GPU和ASIC並不是對立面，而是對應了AI研發的不同階段，前者長於訓練，後者長於推理。
因此在AI大模型發展早期，市場對訓練的需求更為旺盛，GPU便先於ASIC出現大幅增長，如今進入大模型中期，ASIC則開始增長。
簡單來說，ASIC是針對具體應用的專有定製晶片，想要做AI應用，ASIC是首選。因此應用端加速落地和ASIC增長相輔相成。
比如，今年4月Meta推出的自研晶片MTIA最新版本v2，即是專為Meta旗下社交軟體的排名和推薦系統而設計；谷歌同一時間推出的Axion晶片，也主要用於YouTube的廣告投放、大資料分析等。
大模型演進是外因，雲大廠推動ASIC還有內因。雖然市場聲音認為，雲大廠有降低對英偉達依賴性和成本的考量，但成本並不是最關鍵的因素，利用ASIC構建壁壘才是。
Omdia分析師總監何暉向36氪表示，隨著大模型競爭的白熱化，各家都開始部署自己的算力中心，從純粹的拼算力逐漸過渡到算力架構的差異化，ASIC將成為各家實現差異化的核心架構，ASIC的需求也將會逐步增加。
“擁有自身核心演算法的科技大廠，自然會希望透過ASIC，樹立演算法壁壘。”何暉表示。
而市場熱議的“挑戰英偉達”“去英偉達化”，只是市場換擋的一種表象。
年初博通爆發時，市場對ASIC的擔憂，主要體現在其研發成本較高，只有有明確場景需求的情況下，雲廠商才有自研ASIC的動力。
如今近半年ASIC高速增長，側面印證了北美應用側成熟進度比較可觀。
資料顯示，截至今年4月，谷歌AI推理量已達到480萬億token，同比增長50倍，GPT周活使用者也從今年2月的4億提升到4月的8億，兩月周活使用者已實現翻倍增長。
國盛證券報告指出，海量token的持續增長，是本輪北美算力行情上揚的主要驅動力。國盛證券認為，當下北美AI下游需求已經爆發，整體形成了“技術迭代、需求爆發、資料反哺”的閉環。
在大模型發展階段的推動下，ASIC開始站到舞臺中央，不過，這依舊不意味著平行關係的ASIC和GPU會互相替代。基於二者互為補充的特性，終局上，二者將共享AI市場。
生態為王
野村證券的最新報告展示了ASIC的驚人增長速度。
目前英偉達GPU佔AI伺服器市場80%以上，ASIC僅佔8%至11%。今年，預計谷歌和亞馬遜AWS兩家的ASIC晶片出貨量，合計約為英偉達GPU出貨量（500萬至600萬）的40%至60%。
但到了2026年，Meta與微軟的ASIC開始部署之後，ASIC出貨量可能會超越英偉達GPU。
市場加速轉向、博通市值突破萬億之時，英偉達有自己的方式回應這場競爭。
今年5月，英偉達正式釋出NVLink Fusion。NVLink Fusion允許資料中心將英偉達GPU與第三方CPU或定製化AI加速器混合使用，標誌著英偉達正式打破硬體生態壁壘。
NVLink作為連線協議，一直是英偉達生態護城河中很重要的壁壘之一。但也因此，封閉生態為市場設定了天花板。
半開放的NVLink Fusion則是英偉達在ASIC時代“以退為進”的一步棋，能在防禦ASIC廠商競爭的同時，維持自身生態優勢，拉攏自研晶片的雲廠商。
美國銀行將“NVLink Fusion”視為最具戰略意義的動作。
《21世紀經濟報》援引DIGITIMES分析師姚嘉洋表示，ASIC晶片本身分為兩種型別：網路控制晶片和計算晶片。NVLink技術主要處理互聯能力，這意味著計算類ASIC晶片未來與GPU晶片之間，反而可以透過NVLink Fusion達成合作。
也就是說，對於自研ASIC晶片的廠商來說，反而會更加依賴英偉達的生態。
為對抗NVLink，去年10月，谷歌、亞馬遜AWS、英特爾等九家科技巨頭髮起了UALink，主打更高的開放性。最新訊息是，UALink的首款高速互聯晶片，最早將於今年年底實現流片。
DIGITIMES分析師姚嘉洋指出，UALink目前的進展，相比NVLink已經可以完整投入到產品中，還有較大的成熟度落差。
在何暉看來，英偉達在通用GPU上透過CUDA建立了難以逾越的護城河，目前與AI相關的大模型都無可避免地需要跑在這樣生態基礎上，單純”去英偉達化“或許很難實現。
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值班編輯：郭立琦審校：姜辰雨 製作：王儀琪
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