作者：劉以棟
轉載：皮皮蝦
正文
2025年來到了，我首先祝大家新年好。為了祝賀新年，我編譯了這篇理財文章。文章來自華爾街日報的理財專欄，原作者是喬納森·克萊門茨（Jonathan Clements）。文章內容取自三篇理財文章。
投資者未能實現多元化可能是災難的根源
（原文發表在1998年6月）
（原文發表在1998年6月）
幾年前，幾乎沒有人懷疑，透過分散股票市場投資，來降低風險的好處。但今天，有充分的證據表明投資者並不關心多元化。
共同基金公司正在推出，只投資幾十只股票的“重點”基金。許多員工都在大舉投資自己公司的股票。
也許最令人擔憂的是，投資者似乎認為，購買美國藍籌股以外的任何東西，都是越來越魯莽的行為。根據基金研究人員的資料，不到 16% 的股票基金資產投資於海外基金，低於 1994 年底的 20%。
下面歷史資料顯示沒有分散投資可能帶來災難。
投資經理斯科特·魯默 (Scott Lummer) 表示：“如果你看看 1990 年以來的表現，就會很容易拋棄多元化，因為美國大盤股表現如此出色，人們覺得不需要再持有其它股票，但這種美妙的走勢不會永遠持續下去。當它結束時，國際股票和小型股票可能會提供緩衝。”
毫無疑問，股市多元化並不是萬能藥。投資經理勞倫斯·西格爾 (Laurence Siegel) 表示：“一個多元化程度很高的投資組合仍然會下跌，但漲跌幅度較小。”
多元化的理念是將大量不同的公司（大公司和小公司、美國公司和外國公司）合併在一起。當某些行業和股票陷入困境時，其它行業和股票會表現良好，從而使您的投資組合表現更加平穩，並確保您的財富不會因少數爛股而嚴重受損。
例如，當美國股市崩盤時，外國市場通常也會虧損，儘管沒有那麼多。但要看到全球股市多元化的真正好處，並理解為什麼今天一心一意關注美國藍籌股可能會被證明是錯誤的，您必須關注長期表現。
基金經理加里·布林森 (Gary Brinson) 表示：“從歷史上看，如果一個人根據最近的經驗來判斷一切，那麼他就會做出一系列糟糕的決定。如果你開始從表現不佳的領域分散投資，你最終會集中在最近表現良好的領域。我們一次又一次地看到，這會帶來嚴重的後果。”
為了強調他的觀點，布林森先生指出了過去三十年股票和其他投資的不同命運。
1970 年代中期，根據過去五年的表現，債券和現金投資看起來很有吸引力，而股票似乎毫無吸引力。但在接下來的五年裡，股票成為投資物件，而債券和現金回報則相對平淡。
同樣，在1980 年代中期，房地產是過去五年中最耀眼的投資之一，而外國股票的表現卻不盡如人意。接下來發生了什麼？你猜對了。外國股票在1980年代後半期一路飆升，而房地產則一落千丈。
“在1980 年代末，美國名譽掃地，日本將成為世界市場的英雄，”布林森先生回憶道。但正如我們現在所知，這些火爆的外國收益並沒有持續下去。事實上，投資者在1990 年代透過堅持持有美國股票取得了更好的成績。
這並不意味著所有投資都會經歷五年週期，先是令人眼花繚亂的收益，然後是平淡無奇的結果。
但對於那些蜂擁而至的昨日贏家，而將落後者視為不適合投資的人來說，這是一個教訓。
小型股研究主管克勞迪婭·莫特說：“放棄整個資產類別是愚蠢的。從歷史上看，小型股表現良好，但這是基於長期持有。人們太過短期導向。”
如今，投資美國小型股、新興市場和日本股票被視為幾乎不明智的行為。然而，如果美國大型公司股票在未來幾年的業績令人失望，這些低迷的領域可能會增強你的投資組合的表現。
事實上，如果你投資十年或更長時間，那麼多元化可能意味著賺大錢和無法實現投資目標之間的區別。
當然，美國藍籌股在1990 年代名列前茅。但 1980 年代是外國股票的黃金十年，而 1970 年代則屬於美國小型股票。事實上，在1970 年代，小型股票和外國股票的年均漲幅都達到兩位數，而藍籌股的年均漲幅僅為 5.9%，這是以標準普爾 500 股票指數為衡量標準。
西格爾先生說：“一類投資可能有一段很長的低迷期，而且很糟糕。但你很難預測哪些資產會表現良好，所以你必須多元化。”
譯者
：
現在幾個高科技股票很熱，未來未必能夠持續帶來高回報。
有爭議的投資選擇
（原文發表在1998年3月）
（原文發表在1998年3月）
因為這是一篇老文章，所以其中的資料已經過時，所以請只看其中的理念。
以下四種策略將增加您的稅收，但仍可能意味著您口袋裡有更多的錢：
跳過免稅 IRA，改為資助 Roth。
現在，許多投資者可以在免稅個人退休賬戶和新的 Roth IRA 之間進行選擇。
哪個更好？兩者都提供延稅增長。但只有普通 IRA 提供即時稅收減免。
Roth 供款不可免稅，因此您無法獲得大筆初始稅收節省。不過，為 Roth 提供資金往往是最佳選擇，因為——與普通 IRA 不同——所有提款都免稅。
“大多數人使用 Roth 都會過得更好，” 理財規劃師 Hope Feinglass 認為。誰不應該選擇 Roth？如果您預計一旦退出工作崗位，您的所得稅等級將從現在的 28% 急劇下降到 15%，那麼您可能應該堅持使用可免稅的 IRA。
避免變額年金和現金價值人壽保險 (Avoid variable annuities and
cash-value life insurance)。
cash-value life insurance)。
與普通和 Roth IRA 一樣，變額年金和現金價值人壽保險都提供延稅增長，因此它們對那些希望避免投資收入納稅的人很有吸引力。但這兩種保險產品遠不如 IRA 有吸引力。
考慮一下變額年金。與普通 IRA 一樣，任何變額年金提款的應稅部分都作為收入(Incomes)而不是較低的資本利得稅率(Capital Gains)計入。然而，IRA 提供前期稅收減免來補償這種後期稅收衝擊。變額年金則沒有。
此外，變額年金的投資成本可能很高。因此，透過普通應稅賬戶進行投資可能更好，即使這意味著要為持續的投資收益納稅。
“如果有人總是處於 28% 的稅率範圍內，那麼你真的需要至少 20 年的時間才能透過變額年金獲利，”理財規劃師 David Foster 表示。“但如果你現在處於非常高的稅率範圍內，並且你預計提款時處於較低的稅率範圍內，那麼你很快就能獲利。”
類似的問題也困擾著現金價值人壽保險，它將人壽保險與投資賬戶結合在一起。如果您確實需要永久性人壽保險，或者您正在將人壽保險用於遺產規劃，那麼所涉及的成本可能是合理的。
但許多人會發現，他們最好購買低成本的定期保險，然後將剩餘的錢投資於定期應稅賬戶
（Regular Taxable
Account）。“購買人壽保險的主要目的是獲得人壽保險，”費因格拉斯女士辯稱。“而不是獲得延稅儲蓄。”
（Regular Taxable
Account）。“購買人壽保險的主要目的是獲得人壽保險，”費因格拉斯女士辯稱。“而不是獲得延稅儲蓄。”
放棄您的市政債券 (Municipal bonds)，購買應稅債券 (Taxble bonds)。
討厭稅收的投資者湧向市政債券，這些債券的利息免徵聯邦稅，在某些情況下，還免徵州稅和地方稅。如果您想擁有債券並且您的所得稅率在 28% 或以上，這通常是一種明智的策略。
但如果您處於 15% 的稅率範圍內，您將透過購買應稅公司或政府債券並對您賺取的利息納稅來賺取更多錢。
理財規劃師表示，他們經常遇到一些退休投資者，他們在高稅率等級時購買市政債券，現在仍持有這些債券，儘管他們已經離開工作崗位，現在屬於 15% 的稅率等級。
對於那些稅率為 28% 或更高的人來說，應稅債券有時也很有意義。“對於短期債券，無論你的稅率等級如何，你都應該考慮應稅債券，”福斯特先生建議道。“短期應稅利率通常比短期市政債券利率更具吸引力。”
減少你的免稅抵押貸款利息。
正如專家們迅速指出的那樣，抵押貸款(Mortgage)是最便宜的借貸來源之一。如果你的所得稅等級為 28%，而你的抵押貸款利率為 7.5%，那麼貸款的實際成本在稅後僅為 5.4%。
但提前償還抵押貸款可能仍然有意義，即使這意味著更多的稅收。如果你是一個保守的投資者，這一點尤其正確。畢竟，如果你本來打算購買收益率為 5.5% 或稅後收益率為 3.96% 的債券，那麼你最好為 7.5% 的抵押貸款支付額外款項，因為其稅後成本為 5.4%。
此外，如果你的分項扣除額低於標準扣除額，那麼你可能會發現所有的抵押貸款利息對你沒有任何減稅好處。
股市下跌以後，避免做的事情
（1998年6月）
（1998年6月）
經過數週的市場動盪，投資者無疑迫不及待地想要採取行動。但無論你打算做什麼，都可能是一個壞主意。特別是，以下是股價暴跌時你不應該做的五件事：
1.不要做出衝動的決定。
事實上，如果你想無所事事，什麼也不做，這是值得欽佩的。你做的決定越少，你做傻事的可能性就越小。
如果你傾向於採取行動怎麼辦？慢慢來。如果你要投資未來 30 年，花幾天時間仔細考慮任何關鍵決定似乎是完全合理的。
如果你決定調整你的投資組合，請將自己限制在影響不超過投資組合價值 5% 的適度變化上。
2.不要忽視稅收。
如果您在應稅賬戶中出售一隻成本為 50 美元、價值 100 美元的股票，假設您持有該股票超過 18 個月，且您的利潤按最高長期資本利得稅率 20% 徵稅，那麼您將損失 10 美元的收益稅。
確實，通過出售，您可以避免進一步的市場損失。但您也遭受了個人市場調整，這是山姆大叔的功勞。
如果您要出售應稅賬戶中持有的任何股票，您應該出售低於成本基礎的股票，這樣您就可以獲得損失的稅收獎勵。低迷的市場也是向子女贈送股票的好時機，因為您可以贈送更多股票而不會違反每年 10,000 美元的贈與稅免稅額。
相反，低迷的市場不是將增值股票捐贈給慈善機構的好時機，因為您獲得的稅收減免較少。如果捐贈的股票價格低於您的成本，您最好賣掉股票，在納稅申報單上承擔損失，然後捐贈現金。
3.不要聽專家的話。
當市場瘋狂時，我們希望相信有人知道接下來會發生什麼。但沒有人知道。所以，忘掉未來的日子，長遠考慮。從長遠來看，您可以確信公司每股收益每年將增長約 7%，從而以類似的速度推動股價上漲。加上目前 2% 的股息，您將獲得 9% 的總回報率。
您會在未來一兩年內獲得這 9% 的回報嗎？這完全取決於市場如何評估公司利潤，以市盈率衡量。也許市盈率會收縮。也許會擴大。
但如果你進一步看，市盈率的變化遠不如收益本身重要。只要這些利潤不斷滾滾而來，即使市盈率有所縮水，股價最終也會上漲。
4.不要計算你的損失。
除非你喜歡痛苦，否則我認為沒有必要計算自市場高點以來你損失了多少。這個數字毫無意義。
畢竟，你並不是在 5 月 13 日道瓊斯工業平均指數達到峰值時買入了所有的股票。相反，你可能在今年、去年和前年各買了一些股票。你支付了各種各樣的價格，其中大部分都遠低於當前水平。
如果你真的想衡量你的進步，請將你目前的投資組合價值與 1997 年或 1996 年年底的價值進行比較。這種比較可能並不完全正確，因為你的投資組合因你從那時起所做的額外投資而膨脹。但你會感覺到，即使在最近的下跌之後，你現在的狀況有多好。
5.不要打最後一場戰爭。
如果你有一顆水晶球，預見到了市場動盪的到來，你可能會將股市資金轉移到風險較低的股票上，比如公用事業股和股票收益基金。更好的辦法是，你可以將資金轉移到債券或貨幣市場基金上。
但僅僅因為這是幾周前最好的策略，並不意味著它現在就是最好的策略。道瓊斯工業指數已經從高點下跌了 6% 以上，納斯達克綜合指數下跌了近 11%。從現在開始，市場可能會上漲。如果發生這種情況，你會希望持有能夠充分參與股市復甦的股票。
正如你不應該急於購買表現最好的投資一樣，你也不應該自動拋售那些跌幅最大的投資。
一些基本面疲軟、遭受重創的個股可能永遠無法恢復原有的價值。但如果你擁有成熟的公司和多元化的股票基金，那麼僅僅因為它們的跌幅超過了市場平均水平就賣掉它們是愚蠢的。當市場最終出現好轉時，一些受打擊最嚴重的股票和基金將成為最大的贏家。
譯者：過去兩年美國股市表現極好。大家可以考慮在市場調整以前調整自己的投資組合，而不是等到市場下跌以後再來面對上面的問題。如果現在打算堅持持有當前的投資，那麼大跌以後就要避免做以上的投資決定。
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作者：劉以棟，轉載：皮皮蝦，
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