戴康：回眸2024大類資產

2025-04-19 18:23 戴康的策略世界

戴康 CFA 廣發證券發展研究中心
董事總經理（MD）、首席資產研究官
郵箱：[email protected]
聯絡人：李學偉、楊藤

回眸2024大類資產

新投資正規化——擊穿資產配置的底層邏輯（逆全球化、債務週期、AI產業趨勢）

最有成就感的是堅定看多了中債和黃金的大牛市

中國資產則實現了“新正規化回眸，中資股啟航”

全球股市的槓鈴策略成為了反脆弱下的最佳應對！

展望明年，海外的不確定性顯著增大，而關於中國資產的看法我們和主流觀點有所不同

01最有成就感的是堅定看多了中債和黃金的大牛市

債券：我們自24.3.1以來持續提示：債務週期的核心矛盾下，維持新投資正規化下債券長牛的趨勢判斷，建議繼續關注利率債！據Wind資料，2024年全年30年期主力合約累計上漲17.77%，10年期主力合約累計上漲5.92%。
黃金：我們自24.3.1以來持續提示：黃金的超國家主權信用價值是應對逆全球化新投資正規化的必需配置！

據Wind資料，2024年全年COMEX黃金累計上漲26.7%。
詳見：24.3《債務週期下的資產配置_避險資產篇》

02中國資產則實現了“新正規化回眸，中資股啟航”

我們在24.9.27提示，0918美聯儲降息落地為國內政策加碼開啟一定空間，0924國新辦釋出會後中美“政策底”共振已現，進入新正規化的回眸期，中資股啟航，港股彈性大於A股。
詳見：24.9.27《中美政策共振下的戰略與戰術配置》；24.9.30《牛市二階段，港股怎麼看？》

03全球股市的槓鈴策略成為了反脆弱下的最佳應對！

全球股市的“槓鈴策略”是反脆弱下的最佳應對！一端是確定性資產：泛東南亞為代表的新興市場具有總量性機會。逆全球化全球產業鏈重塑受益+債務週期位置相對佔優→經濟中具有確定性增長前景；另一端是高收益高波動資產：AI產業趨勢下有結構性機會的日美髮達市場，及中國的AI產業鏈對映主題，上游硬體業績逐步兌現，下游應用前景可期。
詳見：24.4《新投資正規化：大變局下全球股市如何配置？——“債務週期大局觀”系列（七）》；24.8《當前美股是極致的泡沫嗎？》

04展望明年，海外的不確定性顯著增大，而關於中國資產的看法我們和主流觀點有所不同！

？近兩年中美資產核心矛盾不同，如何理解底層邏輯在於債務週期錯位？
？展望2025，中國資產的核心矛盾是什麼？
？展望2025，戰略/戰術層面如何把握中國股債資產配置？如何把握A股風格配置？
？展望2025，三大變局的底層邏輯是否顛覆？為何全球資產配置仍是反脆弱的“槓鈴策略”？
詳見：《2025年：大變局下的全球資產配置——債務週期下的資產配置新策略系列之2》

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債務週期下的資產配置新策略系列

2024.12.27 戴康：日本經驗：債務週期如何把握資產配置——債務週期下的資產配置新策略系列（一）

2024.12.30 戴康：2025年：大變局下的全球資產配置——債務週期下的資產配置新策略系列（二）

  “債務週期大局觀”系列

2024.01.21 戴康：債務週期下全球股市大底如何形成—“債務週期大局觀”系列一

2024.02.02 戴康：債務週期視角中日的對比與展望—"債務週期大局觀"系列二

2024.02.25 戴康：債務週期下的資產配置（風險資產篇）—"債務週期大局觀"系列三

2024.03.01 戴康：債務週期下的資產配置（避險資產篇）—"債務週期大局觀"系列四

2024.03.21 戴康：日股何以創新高？日特估如何看？—“債務週期大局觀”系列五

2024.03.27 戴康：下一個“日經”會出現在哪裡？—“債務週期大局觀”系列六

2024.04.12 戴康：新投資正規化：大變局下全球股市如何配置？—“債務週期大局觀”系列七

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2024.4.29 戴康：越南：戰略機遇的沃土——“債務週期大局觀”系列（九）

2024.5.11 戴康：港股大漲，如何理解港股在資產配置中的價值——“債務週期大局觀”系列（
十
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2024.5.28 戴康：時代嬗變下的資產配置：全球槓鈴策略——“債務週期大局觀”系列（十一）

2024.6.26 戴康：走出債務困境的高分答卷——“債務週期大局觀”系列（十二）

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2024.9.13中國大資管:如何贏在下一個時代?債務週期鑑資管
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五）

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