套現1373億！李嘉誠再次引關注

來源: 金石雜談，致謝。

近日，一則訊息震驚資本市場。李嘉誠套現1657億元，引發全球關注。

香港首富李嘉誠旗下的長和集團釋出公告，公司宣佈與貝萊德-TiL財團達成原則性協議，擬向該財團出售旗下和記港口集團80%實際權益，其中涉及巴拿馬港口公司90%股權。

根據公告，這筆交易涉及資產金額高達227.65億美元，權益價值142億美元，而賣出的兩家主體公司持有和記港口80%權益，而和記港口包括位於23個國家的43個港口擁有、營運、發展的共199個泊位，連同所有和記港口集團的管理資源、營運資產。

一句話來說，本次交易，長和基本將自家的港口業務——和記香港全部賣出了，只剩下和記港股信託或者說只剩下和記在香港和內地的港口業務。

透過本次交易，李嘉誠能拿到多少錢呢？根據公告，此次整體出售總企業價值為228億美元（約合人民幣1657億元）。長江和記預計，經調整少數股東權益以及和記港口集團償還長江和記貸款後，預計此交易將帶來逾190億美元（1373億）現金收入。

由於巨大的現金回款，長和股價暴漲21%，不過即便大漲，公司市值也不足2000億港元。

而一個冷知識是，長和賬上有現金1350億港元，如今再度回款1471億港元，公司市值竟然不如公司賬上現金多。

一筆交易套現1373億元現金，不少人高呼李嘉誠贏麻了。

其實，這筆交易對於李嘉誠來說屬於賤賣。不是說權益價值只有142億美元嗎，回籠190億美元現金還是賤賣？

當然是賤賣！首先，和記港口可是李嘉誠版圖中非常重要的一環。長江集團旗下業務紛繁複雜，早年以地產業務起家，後將觸角延伸至基建、港口、酒店、能源、電信和傳媒等諸多領域，其經營範圍也早已不限於香港一隅，業務遍及全球50多個國家。

據市場訊息，2021年李嘉誠此前擁有53個港口，控制著世界10大港口中的5個，比如英國著名的費力杜斯港，也是在李嘉誠的手中。彼時，市場統計，李嘉誠僅港口業務一年利潤100億。不過，現在世界港口排名大變則已不是以前光景。

其次，和記港口業務雖然只佔集團總營收的9%或215.94億港元，但是扣除和記港口信託和內地香港港口業務，2024年6月30日，和記港口歐洲、澳洲、巴拿馬等港口業務貢獻了195.95億港元收入和70億港元的EBITDA利潤；而2023年，和記港口非中國區收入330.61億港元，息稅前利潤77.28億港元。

這就意味著，本次套現金額1373億人民幣，只相當於長和港口（非中國區）5年的收入，大約11年的EBITDA利潤，大約19年的息稅前利潤，比如巴拿馬港口2047年到期，還有22年多。要知道，本次1373億元並非純利潤，只是回籠資金。很明顯，李嘉誠本次將所有非中國區港口業務出售屬於甩賣了。

3）巴拿馬港口及歐洲、歐洲等各大港口無疑是李嘉誠的現金奶牛，2024年半年的時間就貢獻了70億港元的EBITDA利潤，全年息稅前利潤在70億港元到100億港元之間。

作為一條連線大西洋和太平洋的運河，巴拿馬也曾被視為第二條“蘇伊士運河”，可以說，巴拿馬運河就是美國連線拉丁美洲的咽喉，也是各國運輸貿易的主要賽道。美國曾操控了這條“黃金水道”足足85年，巴拿馬直到1999年才拿回主導權。

不得不說，李首富毒辣的商業眼光，1997年就拿下了巴拿馬運河五大港口中的兩大港口的經營權——巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，如今已經運營了近30年，2021年再度續約到2047年。透過此舉，巴拿馬獲取了巨大的經濟利益。

據公開訊息，該運河目前承擔全球6%海運貿易量。根據巴拿馬運河管理局的報告，2024財年共有9944艘深吃水船舶透過運河。該財年總收入達到49.86億美元，淨收入為34.53億美元，佔到該國財政收入的4%。

可以說，如果能在巴拿馬有一席之地，可保以後的衣食無憂。所以，既然是賤賣，既然戰略地位如此重要，李嘉誠為何選擇甩賣？

1）改善資產負債機構。此次交易帶來的190億美元現金流有望最佳化長和資產負債結構，預估其淨負債率將從23.6%降至18%以下。

摩根大通近期研報指出，巴拿馬港口業務對長和的貢獻度微乎其微，2024年上半年該區域EBITDA不足集團總值的1%，在港口業務板塊中也僅佔3.9%的吞吐量。

其實，不足集團總值1%並不是說它不重要，全球43個港口的戰略利益比回籠資金更有利，畢竟長和不差錢，資產負債率也只有低到令人髮指的23.6%，無需降負債，已經全球主要公司中負債最低的公司之一了。比如大家知道的騰訊資產負債率在40%多，大家知道的蘋果在80%多。

2）第二點才是核心，那就是李嘉誠擁有巴拿馬運河港口權益及全球其他地區權益的風險在增加。2018年開始的貿易戰、2020年英國脫歐、2022年俄烏衝突還有中東摩擦，所有都增加了全球港口運營的風險。

1997年李嘉誠拿下巴拿馬2個重要港口，2017年中巴建交後我國又拿下巴拿馬5個港口中的另外3個港口，且被外界解讀為：它也可以作為中國一帶一路政策的延伸。

不過，去年底以來，特朗普及其政府官員多次聲稱巴拿馬運河是所謂“美國重要國家資產”，並以所謂“應對中國影響力”為由，要求巴拿馬所謂“歸還”運河，甚至一度以武力威脅。

而巴拿馬政府一直在考慮取消與長江和記簽訂的港口運營合同，而且已經在走審計程式了。據稱，當時官員們正在考慮向特朗普做出重大讓步，並幫助巴拿馬政府討好美國新政府。

1月21日，長和巴拿馬港口公司曾釋出宣告，正全力配合審計，並保持應有的透明度，以便繼續在該國開展業務。該公司控制著巴拿馬運河附近的兩個港口，其宣告稱，自來到巴拿馬以來，已為巴拿馬經濟貢獻了超過59億巴波亞（約合59億美元），創造了數以千計的就業機會。

在重重危機之下，李嘉誠反映迅速，可以說，此時主動出擊，清倉甩賣巴拿馬運河權益，連帶打包其他非中國區港口，可以實現利益最大化，否則很可能成為川普肆意掠奪的羔羊。

不得不說，李嘉誠總是能精準的嗅到市場風險，提前甩賣，2016年賣地產，2022年賣英國資產，如今則是賣世界港口。

誰才是中國首富？前段時間，大家都在議論雷軍中國首富的事情，最後證實是個烏龍。截至目前，鍾睒睒依舊是中國首富，身家564億美元，馬化騰則有537億美元，而雷軍則位列第四，身家432億美元。

至於李嘉誠，福布斯即時資料統計的財富為384億美元，位列香港首富，卻排不進中國前五。

不過，香港中環常有分析師表示，“李嘉誠才是中國真正的首富，長和帝國涉及地產、港口、基建、電力，覆蓋大半個香港，同時又買下了大半個英國，投資美國豪賺，你讓鍾睒睒隨便拿出100億可能嗎，李嘉誠可以”。

3月5日，再有香港分析師對金石雜談表示，李嘉誠賣點股份就拿1400億，家底非常厚，福布斯完全低估了他的身家。同時，他表示，他的維港投資也有千億級別，估計李嘉誠的身家在6000億左右（大約800億美元）。

據deepseek統計，李嘉誠在香港資產規模大約2000億港元，涵蓋房地產、基礎設施、零售和電信等多個領域：地產，長實1000億港元；基礎設施及公用事業，長江基建和電能實業在香港的資產估值約500億港元；屈臣氏200億，電信100億。維港投資的總資產規模未公開披露，但其在全球範圍內的投資組合估值超過100億美元，其中部分與香港相關。

2022年以來，李嘉誠及其家族出售了部分英國資產，主要集中在房地產和基礎設施領域，總金額約為16億至20億英鎊，UK Power Networks的交易被擱置。但即便如此，李嘉誠在英國的資產規模依舊超500億美元，甚至有人表示超千億美元。

據《金融時報》此前報道，李嘉誠家族控制著英國約1/4的電力分銷市場、近30%的天然氣供應市場、近7%的供水市場、超40%的電信市場、近三分之一的英國碼頭、超50萬平方米的土地資源。

李嘉誠基金會被李嘉誠稱為他的第三個兒子，是李嘉誠另一筆巨大財富，市場估值超1000億。根據李嘉誠的商業集團2015年宣告，他在2006年將其財富的三分之一（超過90億美元）投入了其中。現年63歲的周凱旋是該基金會的執行董事。且李嘉誠基金會所有財富都不劃入李嘉誠個人資產，盈了歸於李嘉誠基金，虧了歸李嘉誠個人，而且所有資產只用於慈善。

此外，李嘉誠在2021年還靠zoom投資一戰封神，當時投資3650萬美元，21年估值直接來到80多億美元，彼時這筆投資盈利上百倍。不過，投資zoom是透過維港投資。

維港投資成立於2002年，主要負責管理李嘉誠基金會基金，從事通訊、現代傳媒、文化娛樂及其IT科技專案的投資。而李嘉誠的紅顏知己周凱旋負責這筆基金，主要管理李嘉誠的風險投資。

據悉，周凱旋在1986年開始學做生意，憑著出色的組織能力賺到了第一桶金。也因此認識了張培薇。張培薇是董建華的表妹，而董建華是香港最有權勢的男人之一。他們在日後一直保持著合作關係。

周凱旋和張培薇成立了維港公司，透過對這個公司的成功經營，讓董建華對周凱旋的能力和信任度大幅提升，也為周凱旋的成功埋下了伏筆。1993年，周凱旋牽線董建華和李嘉誠，成功開發了東方廣場，這個專案讓周凱旋聲名大振。

由於東方廣場專案的關係，她與李嘉誠越走越近，並在網際網路興起的時候與李嘉誠共同創作了Tom公司。

隨後，周凱旋提出的Facebook的專案再度讓其名聲大噪。2007年12月4日，李嘉誠第一次投資了Facebook，總共投資了6000萬美元，獲得了Facebook0.4%的股份，之後李嘉誠又有幾次的增持行動，總計投資了4.5億美元，總共持有3%的股份。如果持有到現在，3%的Facebook（meta）市值高達486億美元。

值得注意的是，在Zoom之前，維港投資已經成功“賭對”了很多聲名顯赫的科技公司，Facebook（社交網路）、Skype（即時通訊）、Spotify（線上音樂）、Siri（語音識別）、DeepMind（人工智慧，研發了AlphaGo）、Waze（導航）、Impossible Foods（人造肉）、Q-CTRL（量子計算）、Fleet（衛星）等。

截至目前，長和賬上現金高達1316億港元，不僅是鍾睒睒無法比擬的，即使龐大如馬化騰的騰訊帝國，賬上現金也只是1535億港元，關鍵騰訊賬戶上的錢和馬化騰關係不大，但長和卻是李嘉誠的家族資產，目前牢牢掌握著控股權。

正如筆者前文所述，長和目前市值不足2000億港元，都不如公司賬上現金（+本次1400多億港元回款）多，很明顯市值被低估了。

套現後的李嘉誠，未來將佈局什麼資產，已將引發全球資本圈的持續關注。