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(彭博行業研究)——美國對從加拿大進口的能源加徵關稅將推高美國國內煉油企業的原油成本，迫使它們從其他地區採購原油原料和成品油。因此，亞洲綜合煉油企業的毛利料將因成品油出口增加而得到提振。中國和韓國煉油企業有望從煉油毛利的短期改善中獲益。

美國綜合煉油企業主要加工重質原油，而特朗普政府自3月4日起對加拿大能源徵收10%關稅的舉措可能會推高原料成本。這將迫使美國煉油企業轉向其他地方採購重質原油，從而促使消費者短期內更多地依賴亞洲的成品油供應。雖然亞洲煉油企業將受益於需求激增帶來的煉油毛利改善，但上漲勢頭將是短暫的。從長遠來看，全球重質原油供應趨緊最終將推高全球綜合煉油企業的加工成本。WTI低硫-高硫原油價差自去年11月以來有所收窄，表明重質原油價格上漲且煉油毛利收窄。下半年，亞洲重-輕質原油價差可能會出現同樣的趨勢。

根據我們的分析，對加拿大原油徵收10%進口關稅將導致美國煉油企業的原油成本增加6-8美元/桶。美國每天從加拿大進口約400萬桶原油，但自3月4日關稅生效後進口量可能會下降。考慮到亞洲成品油供應過剩，成品油需求缺口可能會由亞洲的供應來滿足。然而，美國對加拿大石油加徵關稅可能會導致全球更多煉油企業為採購重質原油而展開競爭，從而消除亞洲綜合煉油企業的成本優勢，進而導致煉油毛利的上升只在短時間內持續。

2024年，中國汽油、柴油和航空燃料的出口總量達到3,670萬噸。較此前一年下降12.6%。

中國宣佈2025年首批成品油出口配額為1,900萬噸，與上年同期基本持平。如果美國增加從亞洲進口燃料，短期內這一狀況可能發生變化。