美國總統特朗普扔出的所謂“對等關稅”政策，如迴旋鏢一樣，正中自己的軟肋：債務。
本週，美國市場出現罕見一幕：面對美股巨幅波動，傳統的避險資產美債和美元也不避險了。一週來看，10年期和30年期美債收益率分別累漲50.6和48.7個基點。其中，10年期美債收益率創下2001年以來最大單週漲幅。
面對美國股市、債市和匯市“三殺”局面，美聯儲才終於打破沉默向市場釋放安撫訊號。
01
暗示要救市
特朗普關稅風暴下，美聯儲到底會不會出手？ 當地時間4月11日，波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊・柯林斯的一番講話，似乎給出了一些答案。
她表示，如果有必要，美聯儲已準備好動用工具來穩定金融市場。儘管當前市場狀況運作良好，柯林斯強調，一旦出現流動性緊張或市場執行問題，聯儲將做好乾預準備。
柯林斯的這番講話正值市場因特朗普總統的貿易戰和對經濟衰退的擔憂而動盪之際。在貿易戰的衝擊下，美國企業的盈利預期下降，經濟增長面臨壓力，投資者對經濟衰退的擔憂日益加劇。在這種情況下，美聯儲的表態顯得尤為重要。
柯林斯指出，儘管美聯儲會考慮採取緊急措施，但降息不會是應對流動性問題的首選方式，聯儲還有其他常設機制可用於支援市場運作。這表明美聯儲在應對市場問題時，會謹慎權衡各種政策工具的利弊，不會輕易採取降息這種可能會帶來長期負面影響的措施。
蘇珊・柯林斯還表示，儘管近日金融市場出現波動，但目前尚未對投資者正常交易的能力造成干擾。不過，美聯儲擁有可以應對市場失靈狀況的工具。她在當地時間週五接受採訪時強調：“市場仍在良好運作。這是我們正在密切關注的事情，未來也會繼續關注。當然，我們還有其他工具可以用來應對市場運作方面的問題，如果這類問題出現，我們將做好介入的準備。但再次強調，目前我們尚未看到這樣的跡象。”
蘇珊・柯林斯這一番言論出來之後，昨夜美股盤中就迅速得到了提振，三大股指收盤大漲，道指漲超 600 點，納指漲超 2%，美債收益率迅速回落。這充分顯示了市場對美聯儲干預的期待，以及美聯儲言論對市場情緒的巨大影響力。
作為美聯儲貨幣政策制定委員會的投票成員，柯林斯承認，由於關稅幅度和適用範圍超出此前預期，她目前預計今年通脹將顯著高於 3%。她提到，企業表示將把其中大部分成本轉嫁給消費者。這意味著，高通脹的壓力不僅不會輕易緩解，還可能會進一步加劇，給消費者帶來更大的負擔。
不過她也指出，一些企業可能會將價格上調分階段實施，從而使價格上漲是否短暫變得更加難以判斷。這也增加了美聯儲制定貨幣政策的難度，因為他們需要準確判斷通脹的走勢，才能做出合適的政策調整。
她透露，儘管美聯儲今年仍有可能降息，前提是需要明確跡象表明因關稅引發的通脹壓力已被控制。她強調，當前貨幣政策在應對多種經濟情境方面“具備良好準備”，並再次呼籲維持穩定的長期通脹預期。
02
摩根大通預計美聯儲會干預美債
除了柯林斯的表態，摩根大通執行長傑米・戴蒙也發表了對美聯儲可能干預美債的看法。
他表示，他預計美國國債市場將出現“一場混亂”，從而促使美聯儲介入干預。
戴蒙在週五的財報電話會議上表示：“由於各種規則和監管措施，國債市場將會出現一些混亂（kerfuffle）。”他補充說，屆時美聯儲將會出手干預——但前提是“他們會先有點恐慌”。
摩根大通執行長傑米・戴蒙
隨著特朗普不斷變化的關稅政策引發更廣泛的市場動盪，本週美國國債收益率，尤其是長期國債收益率大幅上升。這種走勢引發了對美國國債“避風港”地位的質疑，同時也加劇了人們的擔憂——對沖基金和其他投資者可能正在平倉兩個熱門的槓桿交易策略：一是押注現金國債與期貨之間價格差的套利交易，二是押注國債收益率與掉期利率之間利差的交易。
2020年3月，隨著新冠疫情席捲全球，投資者迅速撤出倉位，美國國債市場陷入癱瘓。美聯儲被迫介入，承諾購買數萬億美元的國債，並向回購市場提供緊急融資。傑米·戴蒙表示，為避免類似情況再次發生，有必要對銀行監管規則進行改革。
戴蒙指出：“當你面對一個高度波動的市場、極寬的利差和國債市場流動性不足時，這會影響到整個資本市場。這就是改革的原因，而不是為了討好銀行。”
外界猜測，特朗普政府下一步可能推動的監管改革之一，就是將美國國債從銀行的補充槓桿率（SLR）計算中剔除，允許銀行在不影響核心資本比率的情況下，大量買入國債。
不過，戴蒙指出，問題不僅僅出在SLR上。他列舉了一系列“存在嚴重缺陷”的監管規則，認為這些都需要改革，才能讓銀行在市場中扮演更積極的中介角色。
“如果這些改革能夠推進，利差會收窄，市場上的活躍交易者也會增多，如果改革無法推進，那美聯儲就不得不出面干預，而我認為這是一種非常糟糕的政策選擇。”
03
多方警告美國經濟衰退風險
美國政府日前宣佈對所有貿易伙伴徵收所謂“對等關稅”，包括美國在內的全球金融市場大幅震盪，引發國際社會強烈反應。
據央視，當地時間4月10日，美國前財政部長耶倫在接受採訪時表示，特朗普的經濟政策是本屆政府在經濟執行良好的情況下“最嚴重的自我傷害”。加徵關稅等政策背景下，美國經濟陷入衰退風險已經上升。
她表示，美國現任政府的關稅政策可能讓美國普通家庭每年的支出增加近4000美元。除關稅可能給消費者支出帶來負面影響外，美國經濟還面臨著巨大的不確定性衝擊。耶倫說，“面對如此大的不確定性，哪家公司會進行長期投資呢”？投資支出和消費支出的減少很有可能引發經濟衰退。
美國前財長薩默斯日前也對美國經濟衰退前景發出警告：由於特朗普政府正在實施的關稅措施，美國目前可能正朝著經濟衰退的方向發展，可能導致約200萬美國人失業，每個家庭將面臨至少5000美元的收入損失。
億萬富翁、橋水基金創始人達利則表示，投資者過於聚焦於關稅問題，而忽視了全球經濟支柱正出現崩塌的更大風險，“我們很可能將進入一場衰退。”
全球最大資管貝萊德的執行長拉里·芬克也警告稱，由於美國總統特朗普的全面關稅，美國可能已經陷入經濟衰退或非常接近衰退。 “我認為，我們現在即使還沒有陷入衰退，也已經非常接近（衰退）了。” 他在一檔節目上表示。
綜合自中國基金報、華爾街見聞、每日經濟新聞
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