作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
智東西4月27日報道，本週，上海AMOLED半導體顯示面板龍頭和輝光電遞表港交所。
和輝光電成立於2012年10月，是中國最早專注AMOLED顯示面板研發、生產及銷售的企業之一，也是中國首家量產AMOLED面板及中國首家進入智慧穿戴領域的AMOLED顯示面板製造商。
AMOLED即主動矩陣有機發光二極體，是一種先進的顯示技術。與液晶顯示LCD技術相比，AMOLED提供了更高的亮度和對比度、更好的色彩飽和度、多樣化的面板尺寸規格、超薄外形、廣視角、快速響應、低功耗以及可用於實現柔性顯示等。
這些特性使AMOLED成為平板/筆記型電腦、車載顯示（一般為9~27英寸）、智慧手機（一般為4~9英寸）、智慧穿戴（一般為4英寸及以下）等應用領域的優選。
和輝光電打造了覆蓋平板/筆記型電腦、智慧手機、智慧穿戴、車載顯示的多元化產品矩陣，並積極拓展航空顯示等新興應用領域。
根據灼識諮詢，以2022年到2024年累計銷量計，和輝光電位居中大尺寸AMOLED半導體顯示面板製造商全球第二，中國第一。
▲AMOLED半導體顯示面板製造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導體顯示面板累計銷售量計，2022年-2024年，單位以百萬片計（資料來源：灼識諮詢）
2022年到2024年，以年度銷售量計，和輝光電在平板/筆記型電腦領域連續3年穩居全球第三，中國第一，並於同期在所有中國製造商中的市場份額達到73.3%。
2024年10月，和輝光電實現多款筆記型電腦AMOLED產品大批量出貨，銷售量突破百萬片級別。
在車載顯示領域，以2022年到2024年累計銷售量計，和輝光電位居全球第四，中國第二。
▲AMOLED半導體顯示面板製造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導體顯示面板累計銷售量計，2022年-2024年，按應用領域分，單位以百萬片計（資料來源：灼識諮詢）
和輝光電AMOLED半導體顯示面板已服務榮耀、傳音等領先的消費電子品牌，以及中國五大車企中的兩家。其產品還被一家總部位於歐洲的世界領先飛機制造商採用。
2024年，和輝光電成為全球首批量產用於智慧穿戴裝置的1.8X英寸Hybrid AMOLED面板的公司，中國首家量產用於平板電腦的12.X英寸Tandem AMOLED面板及12.X英寸4320赫茲PWM調光面板的公司，並研發和量產中國首款用於桌面顯示器的27英寸4K AMOLED面板。
今年，和輝光電首次實現量產AIPC AMOLED半導體顯示面板，進一步鞏固了在消費電子市場的領先地位。
和輝光電此前於2021年5月成功在上交所科創板上市。截至今年4月25日休市，和輝光電股價為2.17元/股，市值為300億元。
01.
AMOLED：顯示技術核心發展方向，
主要應用於中高階產品
顯示面板採用的主流顯示技術主要包括有機發光二極體（OLED）和液晶顯示（LCD）。
▲市場主流顯示技術分類
LCD顯示技術以TFT-LCD半導體顯示技術為主導，具有技術成熟度高、色彩表現穩定、生產成本較為低廉等特點，主要應用於中低端消費電子顯示屏產品、中大尺寸顯示面板產品及電視。
OLED顯示技術以AMOLED半導體顯示技術為主導，以其自發光、高色彩對比度、高重新整理率、輕薄設計、支援可彎折等優異的顯示和機械效能，主要應用於各顯示領域的中高階產品，具備更廣闊的市場前景。
目前AMOLED半導體顯示面板的主要應用領域包括：平板/筆記型電腦、智慧手機、智慧穿戴、車載顯示。
▲AMOLED半導體顯示面板產業鏈的分析（資料來源：灼識諮詢）
部分全球頭部的顯示面板製造商現已戰略性地退出LCD顯示面板業務，將業務重心轉移至AMOLED半導體顯示業務。
根據灼識諮詢，2024年全球AMOLED半導體顯示面板市場規模為3503億元，預計2030年將增長至6279億元，複合年增長率10.2%。預計AMOLED半導體顯示面板的滲透率將從2024年的29.2%增長到2030年的35.8%，成為顯示技術的核心發展方向之一。
▲全球顯示面板行業市場規模，按顯示技術型別劃分，2020-2030估計（資料來源：灼識諮詢）
02.
三年累計營收122億，
中大尺寸面板銷售額翻倍增長
2022年、2023年、2024年，和輝光電的營收分別為41.91億元、30.38億元、49.58億元，淨虧損分別為16.02億元、32.44億元、25.18億元，毛利率分別為-24.3%、-78.4%、-30.9%，研發支出分別為3.99億元、4.72億元、4.95億元。
▲2022年-2024年和輝光電營收、淨利潤、研發支出變化（芯東西製圖）
同期，和輝光電銷售AMOLED半導體顯示產品的收入分別為41.50億元、30.07億元、48.17億元，分別佔總收入的99.0%、98.9%、97.2%。
其中大尺寸AMOLED面板銷售額顯著增長，平板/筆記型電腦面板銷售額於2023年至2024年間增幅超過180%，車載顯示及航空面板銷售額於2023年至2024年間增幅超過200%。
和輝光電產品尺寸範圍廣泛，覆蓋從0.95英寸小型智慧穿戴到27英寸大型顯示面板。2022年、2023年、2024年，其銷售的AMOLED半導體顯示面板銷售量分別約為3170萬片、5060萬片、5390萬片，複合年增長率為30.4%。
從地域分佈來看，來自中國內地的收入分別佔和輝光電同期總收入的78.1%、61.4%、71.7%，而其餘收入來自境外市場，主要包括中國香港。
截至2022年、2023年、2024年年底，其經營活動所用現金流量淨額分別為2890萬元、2.78億元、1.73億元。截至2024年年底，其流動負債淨額為63.53億元。
03.
已開發18大類AMOLED核心技術，
剛性面板產能中國第一
和輝光電的技術團隊由1412名行業專家組成，其員工中超過40%的人員致力於研發和生產工作。
截至2024年12月31日，和輝光電研發團隊由958名成員組成，其中碩士及以上學位的員工佔技術團隊的32.6%；累計獲得1243項授權專利，包括152項對業務運營具有重大影響的專利，以及883項發明專利。
和輝光電專注在基於RGB-OLED色彩顯示技術的AMOLED半導體顯示面板，已開發18大類AMOLED核心技術，涵蓋柔性顯示、Hybrid設計技術、LTPO、高重新整理率與高解析度、低功耗等前沿方向。
其重點關注領域包括疊層蒸鍍技術（Tandem）、低溫多晶氧化物技術（LTPO）、中大尺寸高靈敏度柔性觸控技術（TOE）。例如，其14英寸2.8K疊層OLED Hybrid刀鋒顯示面板與傳統產品相比，厚度和重量均減少了60%，峰值亮度達到了2500尼特。
和輝光電在顯示領域的競爭優勢依託於5項基礎核心技術：Hybrid設計技術、EAGLE驅動電路設計技術、OLED疊層器件設計技術、高效驅動電晶體臨界畫素補償電路設計技術、反缺陷光學補償技術。
AMOLED透過薄膜電晶體（「TFT」）背板電路精確控制畫素驅動電流，形成電場，使OLED有機材料中的電子和空穴在發光層內形成激子並複合發射可見光，從而實現畫素級自發光。
其製造過程涉及一系列複雜的步驟，包括沉積、光刻和刻蝕，以極高的精度和工藝水平製造出半導體器件。
同時，和輝光電具備剛性、柔性、Hybrid顯示面板的生產能力，能夠靈活切換，可在同一生產線上生產該等不同的產品，亦推出可摺疊及曲面顯示面板等創新產品。
剛性面板方面，根據灼識諮詢，和輝光電的產能於2024年位居中國第一，全球第二，產能優勢突出。
柔性產品方面，和輝光電透過柔性設計與製造技術方面的研發創新積累，併成功利用低溫多晶矽LTPS、LTPO柔性顯示技術推出產品並量產。
依託第4.5代及第6代AMOLED生產線的能力，和輝光電成功實現融合多項前沿技術與功能的產品的量產，相關技術與功能涵蓋Hybrid技術、Tandem技術、低溫多晶氧化物技術LTPO、高重新整理率及高解析率顯示以及低功耗。
此外，和輝光電正加速AI技術與顯示硬體深度融合。
透過協同AI賦能的CPU/GPU及智慧顯示驅動晶片等跨行業技術，和輝光電成功開發出可與環境條件及使用者需求進行智慧適配的AMOLED面板，可大幅降低功耗、延長AMOLED壽命，並確保使用者獲得最佳視覺體驗。
04.
客戶包括知名消費電子及汽車企業
截至2024年12月31日，和輝光電在上海市金山區擁有一座生產基地，設有兩條生產線，即第4.5代AMOLED生產線和第6代AMOLED生產線，第6代AMOLED生產線的產能為每月30000大板，而其設計產能為每月45000大板。
其第4.5代AMOLED生產線主要專注於智慧穿戴及智慧手機領域，而第6代AMOLED生產線則重點佈局平板/筆記型電腦、車載顯示與智慧手機領域。和輝光電正在擴建和升級第6代AMOLED生產線。
下表列示了其生產線於所示年度的產能和利用率：
客戶資源壁壘是AMOLED半導體顯示面板行業進入的重要門檻之一。和輝光電已積累龐大的客戶群，包括中國知名的消費電子產品製造商及其OEM、汽車製造商。
在往績記錄期間，各年來自五大客戶的收入分別為31.03億元、23.88億元、40.42億元，分別佔總收入的74.0%、78.6%、81.5%；來自最大客戶的收入分別為16.23億元、10.95億元、21.44億元，分別佔總收入的38.7%、36.0%、43.2%。
同期，單一客戶銷售額佔其總收入10%以上的客戶收入資料如下：
和輝光電在生產AMOLED半導體顯示產品時使用的原材料主要有基板玻璃、光刻膠、化學品、柔性線路板等。
向五大供應商採購的金額分別佔該集團採購總額的36.2%、28.2%、31.3%；向最大供應商採購的金額分別佔其採購金額的10.4%、8.5%、9.7%。
和輝光電的五大客戶、五大供應商均為獨立第三方。
05.
背靠國資，上海聯和控股
和輝光電的股權架構如下：
上海聯和是其控股股東，直接持股約58.35%。
上海聯和由上海市國資委全資擁有。截至最後實際可行日期，積體電路基金公司約由上海科創擁有約30.70%的股權，上海科創亦直接持有約0.48%的和輝光電股份。
上海科創由上海國有資本投資有限公司全資持有，而上海國有資本投資有限公司由上海市國資委全資持有。
2024年，和輝光電對董事及主要行政人員的所付薪酬如下：
其中孫莉軍於2024年4月獲委任為董事，沈國忠於2024年3月辭任董事。
06.
結語：中國AMOLED製造商積極擴充套件，
拉動市佔率快速攀升
全球AMOLED半導體顯示面板的產能主要集中分佈在韓國和中國，應用和滲透不斷擴大，為行業打開了新的增長空間。在全球AMOLED半導體顯示面板市場，以銷售額計，中國製造商的市佔率從2022年的約30.2%上升到2024年的50.1%。
中國廠商正在積極擴產，拉動中國本土AMOLED半導體顯示產業鏈邁向成熟，在技術能力、管理水平、市場經驗等方面已具備與其他境外AMOLED半導體顯示面板製造商在全球市場競爭的能力，其市佔率快速提升。
目前，AMOLED半導體顯示面板行業呈現明顯的規模經濟效應，大規模量產需要強大的供應鏈管理能力，可顯著降低單位成本，從而提高市場競爭力，這些構成了進入該行業的規模壁壘。新進入者在產能規模上難以與大型企業競爭，難以在短期內實現成本優勢。
同時，該行業高度依賴技術創新。提供個性化解決方案及靈活交付的能力是AMOLED半導體顯示面板製造商在市場競爭中脫穎而出的關鍵因素。
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