轉移支付連續三年超10萬億，阿里開源全模態大模型|財經日日評

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1—2月規上工業企業利潤下降0.3%

3月27日，國家統計局公佈資料顯示，1—2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額9109.9億元，同比下降0.3%。1—2月份，規模以上工業企業利潤降幅較2024年全年收窄3%。其中製造業改善明顯，1—2月份同比增長4.8%，拉動全部規上工業利潤增長3.2%。

1—2月份，規模以上工業企業實現營業收入20.09萬億元，同比增長2.8%，較2024年全年加快0.7%；發生營業成本17.10萬億元，增長2.9%；營業收入利潤率為4.53%，同比下降0.14%。2月末，規模以上工業企業每百元資產實現的營業收入為67.6元，同比減少1.5元；產成品存貨週轉天數為22.3天，同比增加0.2天。（國家統計局官網）

｜點評｜去年全年規上工業企業利潤率表現較弱，今年開年利潤率略有修復，不同行業內的差異性較大。春節期間，居民對於服飾、酒飲的需求提升，帶動相關消費品量價齊升。購車政策補貼力度加大，為車企留出了利潤空間，汽車行業利潤率增速整體由負轉正。上游行業是規上利潤率的主要拖累項，房地產市場持續回暖，然而，房企對於新房建造的積極性尚未被完全調動，建材、鋼鐵等行業利潤率承壓。

新的一年，工業企業出現季節性補庫存跡象，屬於被動補庫，主動性不足。部分上游行業已經開始主動採取減產、限產措施，這有助於行業利潤率的修復。不過，規上企業整體利潤率的改善有待提振需求的政策持續發力。

中央對地方轉移支付連續三年超10萬億

3月27日訊息，近日財政部披露2025年中央財政預算，2025年中央對地方一般公共預算轉移支付合計103415億元，比2024年執行數增加3017.84億元，增加3%。今年是中央對地方轉移支付繼2023年和2024年來連續第三年超過10萬億元。

具體來看，四川省目前獲得的2025年中央轉移支付預算數最高，約5983億元。河南則以約5272億元排在第二。湖南、湖北、河北獲得中央轉移支付均超4000億元，分列第三至第五。安徽、雲南、廣西、黑龍江、新疆、貴州、山東、江西、甘肅、內蒙古、遼寧今年獲得中央轉移支付預算數均超3000億元。（第一財經）

｜點評｜近幾年房地產市場調整，土地收入減少，地方自主財力的主要來源縮減，財政收入增長乏力。同時，保基本民生、保工資、保運轉的基本剛性支出不減，地方財政普遍吃緊。要在短期內緩解地方政府的財政壓力，加大轉移支付力度是較為可行的途徑。此外，作為二次資源配置的方式，轉移支付也能調節不同地區間的發展差距。

需要注意的是，隨著中央對地方轉移支付規模不斷增加，其在地方綜合財力中所佔的比重也越來越高。轉移支付可以在短期內緩解地方財政收支矛盾，但也對中央財政的可持續性帶來壓力。從長期來看，要實現財政體系的有效運轉，還需要探索更多方式，增強地方財政的自給能力。

微軟放棄美歐部分資料中心專案

3月26日訊息，道明考恩分析師稱，微軟放棄了在美國和歐洲的新資料中心專案，這些專案原計劃消耗2吉瓦電力。分析師們將此舉歸因於支撐人工智慧運算的計算機叢集供過於求。他們還表示，最新動作也反映了微軟放棄了部分與OpenAI的新業務。

微軟一位發言人對道明考恩的報告回應稱，雖然微軟可能會在某些領域戰略性地調整或放緩基礎設施建設的步伐，但微軟將在所有地區持續保持強勁增長。這使得微軟能夠為未來的增長領域投資並分配資源。今年早些時候，微軟與OpenAI表示，雙方已修改了多年的合作協議，允許OpenAI使用其他公司的雲計算服務，前提是微軟本身不需要這部分業務。（華爾街見聞）

｜點評｜過去兩年，微軟和全球科技公司都在擴張算力基礎資源上重金投入，資本支出連續兩年維持高增速，這種支出模式本身就不可能無限持續。況且，AI應用產生的收益卻和支出完全不成正比，微軟降低算力基建支出增長速度是可以預見的，微軟今年800億美元左右的資本支出對公司來說已經是不小的負擔。

AI行業現在陷入一個頗為尷尬的境地，科技企業們普遍看好AI應用前景，各種AI模型快速迭代，能力不斷提升，使用者也對AI應用表現出了極大興趣，就是付費意願不高。可是，從手機、電腦等硬體，到搜尋引擎、社交應用等軟體，如果沒有嵌入AI應用，使用者很可能被別的廠商搶走，科技企業們只能硬著頭皮提升自己在AI領域內的實力，主動性有所降低。

阿里開源首個全模態大模型

3月27日凌晨，阿里巴巴發表並開源首個端到端全模態大模型通義千問Qwen2.5-Omni-7B，可同時處理文字、影像、音訊和影片等多種輸入，並即時生成文字與自然語音合成輸出。在權威的多模態融合任務OmniBench等測評中，Qwen2.5-Omni重新整理業界紀錄，全維度遠超Google的Gemini-1.5-Pro等同類模型。

據悉，Qwen2.5-Omni以接近人類的多感官方式“立體”認知世界並與之即時互動，還能透過音影片識別情緒，在複雜任務中進行更智慧、更自然的反饋與決策。現在，開發者和企業可免費下載商用Qwen2.5-Omni，手機等終端智慧硬體也可輕鬆部署執行。（澎湃新聞）

｜點評｜全模態大模型支援多種形式輸入，可以說是“眼觀六路，耳聽八方”。同時，模型用的是端對端架構，也能減少互動時的等待時間。以語音資訊為例，傳統的語音識別需要先把語音轉成文字，端對端架構就可以直接理解語音並輸出。現在智慧手機、自動駕駛等領域都對模型的互動即時性有要求，未來端對端全模態大模型的應用也會逐步推進。

和萬億級引數的模型相比，阿里這次推出的模型只有70億引數，對硬體要求比較低，甚至可以在智慧手機上部署。此前阿里和蘋果合作開發AI功能，如果這一模型的實測效果得到認可，或也能提振市場對於蘋果將在國內推出的AI功能的信心。

張一鳴超越鍾睒睒成為中國首富

3月27日，胡潤研究院釋出《2025胡潤全球富豪榜》，財富計算的截止日期為2025年1月15日。榜單顯示，全球新增163位十億美金企業家，總數創歷史新高3442位。53歲的埃隆·馬斯克五年內第四次成為世界首富，擁有3.07萬億元人民幣的財富，比上一年增長了82%。字節跳動創始人，42歲的張一鳴財富達到4350億元人民幣，增長了76%，即1900億元，取代了71歲的“瓶裝水大王”鍾睒睒，成為中國首富。

本週四，福布斯富豪榜和彭博億萬富豪榜兩份即時榜單均顯示，字節跳動創始人張一鳴登頂中國富豪榜榜首，成為中國首富。福布斯富豪榜顯示，張一鳴身家為655億美元（約合人民幣4760億元），在全球富豪榜位列第23位。（綜合財聯社）

｜點評｜張一鳴在不同的富豪榜單中，都登頂中國第一，成為當之無愧的中國首富。過去一年，張一鳴財富迅速增長多數來源於字節跳動的估值提升。AI行業興起後，全球科技企業的估值都被拔高。字節跳動的AI應用豆包作為後起之秀，在國內外掀起了不小的聲浪，字節跳動的估值自然水漲船高。

不過，字節跳動畢竟沒有上市，估值存在一定爭議，各富豪榜在財產統計時也有差別。張一鳴登頂福布斯（即時）富豪榜中國榜首，更多的是因為農夫山泉銷售下降、去年年報業績表現不佳，導致週三股價大跌，鍾睒睒財富縮水，張一鳴被動升至第一。無論是馬斯克還是張一鳴，能夠獲得驚人的財富都不只是依靠個人努力，背後還有時代的選擇。

爆火短劇成為新的行騙“誘餌”

3月27日訊息，這兩年爆火的短劇成為新的行騙“誘餌”。近期，以天天短劇為代表的“網際網路短劇招商專案”在大力推廣，還有多個名為“天天劇場”“天天看劇”“天天優劇”的短劇平臺出現。所謂的招商專案打出的旗號都是“版權投資，全民參與，輕鬆賺錢”。在眾多短劇招商專案精心設計的收益模型中，“一年長週期”“固定收益”的“版權投資”是核心詭計。

3月22日，港股上市公司映宇宙釋出宣告稱，各大社交平臺存在多個假冒映宇宙集團旗下短劇業務的非法賬號（如“天天短劇招商中心”“TT短劇招商”等），偽造營業執照、軟體著作權認證證書等，涉嫌從事違法集資活動。這場披著“短劇投資”外衣的資本遊戲，暴露出短劇產業版權保護的系統性漏洞，也折射出熱錢湧動下短劇產業平臺方、版權方、承製方權益的灰色地帶。（21經濟網）

｜點評｜雖然披上了“短劇”的外衣，新型騙局其實還是換湯不換藥。就像這些騙子專案打出的旗號一樣，其抓住的正是不少人想要“輕鬆賺錢”的心理。走個路、看個影片、分享一下就能賺錢，聽著不靠譜，但試一試也無妨，再進一步就演變成投資劇本版權，花小錢賺大錢。想要識破這些騙局也很簡單，只要牢記沒有天上掉餡餅的事。可惜面對騙子們天花亂墜的“洗腦”，沒有人能保證自己一直清醒。

同樣的騙術，跟上流行的風潮，套上新的外衣，就能捲土重來。短劇的受眾群體不少都是中老年人，對科技和網際網路沒有那麼熟悉，資訊相對較為滯後，也容易落入陷阱。在加強防詐騙宣傳的同時，監管的腳步也亟須跟上。

海底撈去年淨利增逾4%至47億元

3月27日訊息，海底撈近日公佈截至2024年12月31日的年度業績報告。去年海底撈實現營收427.55億元，同比增長3.1%；公司擁有人應占溢利達47.08億元，同比增長4.6%。據wind資料顯示，海底撈收入、淨利潤實現連續兩年增長，去年業績創歷史新高，但增速有所放緩。

海底撈外送業務從2023年下半年開始推出“一人食”精品快餐。得益於以上業務開展，海底撈外賣收入增加20.4%至12.54億元，佔總營收比例從2.5%增至2.9%。2024年，海底撈品牌新開62家餐廳，其中自營餐廳59家，加盟餐廳3家，重啟2家前期關停的海底撈餐廳，全年關閉或搬遷70家海底撈餐廳。截至年底，海底撈品牌共經營1368家餐廳，其中加盟餐廳共13家。（澎湃新聞）

｜點評｜海底撈去年業績微增，表現還算穩健。此前海底撈大規模擴張門店，佔領市場，但也帶來巨大成本壓力。且部分門店管理欠缺、經營不善，加上餐飲行業整體不景氣，更讓海底撈背上沉重包袱。好在海底撈糾偏也比較快，迅速關閉低效門店，業績也逐步扭虧為盈。雖然去年業績增速明顯放緩，但走得還比較踏實。

擴張節奏迴歸正常後，如何找到新的業務增長點，或許是當下海底撈比較頭疼的問題。這兩年消費者更加註重質價比，不少平價餐飲店出現，海底撈的餐廳經營主業受到了明顯衝擊，增長見頂。為了應對消費市場變化，海底撈也嘗試以價換量，客單價下降明顯。當前餐飲行業普遍進入低增長，海底撈想要衝破經營瓶頸，可能也不容易。

週四兩市震盪反彈滬指漲0.15%

3月27日，市場全天震盪反彈，三大指數小幅上漲。滬深兩市全天成交額1.19萬億，較上個交易日放量364億。盤面上，市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超3300只個股下跌。從板塊來看，化工股集體大漲，光刻機概念股震盪走強，創新藥概念股展開反彈。下跌方面，深海科技概念股集體大跌，深海科技、可控核聚變、有色金屬、電力等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3373.75點，漲0.15%，成交額為4965億元；深成指報10668.1點，漲0.23%，成交額為6942億元；創指報2145.1點，漲0.24%，成交額為3247億元。（財聯社）

｜點評｜週四兩市振幅略有擴大，早盤向下測試支撐後很快反彈，只是兩市對於後續行情展開仍然存在分歧，並沒有一鼓作氣重新走強，而是繼續維持震盪格局。隔夜微軟可能延緩AI基建投資的訊息帶動美股科技股走弱，早盤對映至A股。然而，A股內的科技股早盤迅速下探後又快速回拉，場外投資者逢跌介入的熱情較高，這也是近期A股呈現出下有支撐的重要原因。

化學制品相關板塊全天領漲，主要是由於部分化學品價格快速上漲，市場出現漲價預期。近期受美國關稅政策擾動，週期類大宗商品價格多數均有所上漲，值得注意的是，事件引發的價格上漲並不代表行業週期進入上行趨勢，後者還需要更多資料驗證。